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刘晓丹:一级市场投资无法回到从前

FOFWEEKLY Updated March 21, 2023


日前,并购女王刘晓丹出席会议并发表演讲,在她看来,疫情虽然结束了,但一级市场投资却无法回到从前,自己进来源和性质发生变化,投资游戏规则也被改写,整个一级市场底层逻辑发生了改变,使得投资愈发同质化。


以下为刘晓丹女士演讲部分观点:


大疫三年,资本市场周期、货币政策周期、技术转换周期过山车式地走完了一轮,市场的转换速度和烈度前所未有。疫情结束,生活似乎回到了过去,但一级市场投资却再也回不到从前。


全球化碎片化,一级市场资金来源和性质改变,投资主题从过去的跟随美国创新切换为“补课”硬科技。原有资本市场游戏规则被改写,境外上市备案制出台,注册制打通最后一公里,原来美、港、A三足鼎立的平衡被打破,A股越来越成为主战场;同时境内外上市的规范化成本都在提高,投资者越来越有选择性,资本市场进入重质不重量的阶段,隐性的上市门槛不断提高。


一级市场底层逻辑的改变,使投资越来越同质化,IPO退出的赚钱效应越来越差。2016年起年均万亿的一级市场投资,完全通过IPO退出是不可能的,并购于是成为当下讨论的焦点。但并购不应该是IPO退出受阻时拿来说事儿的救命稻草。并购本身是更高阶更复杂的资本市场活动。并购市场的持续活跃有其驱动要素,依托并购市场发展起来的并购基金有自己的投资逻辑,与成长基金迥然不同。


海外投资机构早已从IPO退出为主转为并购退出为主,投资基金VC和并购把两头,并购基金占比最高。在并购成为集体思考热点的当下,通过境内外并购市场和并购基金的前世今生,或许可以一窥中国并购市场和并购基金的未来。


来源:晨壹投资



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海外投资机构早已从IPO退出为主转为并购退出为主,投资基金VC和并购把两头,并购基金占比最高。在并购成为集体思考热点的当下,通过境内外并购市场和并购基金的前世今生,或许可以一窥中国并购市场和并购基金的未来。


来源:晨壹投资