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安徽又一支母基金落地，还是券商管

FOFWEEKLY Updated November 15, 2023

本期导读：

这一次还是安徽，这一次又是券商。

作者｜FOFWEEKLY

这一次还是安徽，这一次又是券商。

创投活跃热门省份安徽又一支母基金正式落地，规模83.4亿元，母基金管理人为券商私募子公司。

“券商系”母基金又加一

据安徽国资消息，日前，安徽省绿色食品产业（暨安徽省乡村振兴）母基金在中国证券投资基金业协会成功备案，母基金由国元证券旗下私募子公司国元股权管理。

值得关注的是，这只母基金组建用时十分短暂，从成立到完成备案用时仅2个工作日，创下了国元私募基金备案的历史最快记录。

据悉基金背后出资方均为安徽省多地引导基金或国资，包括宿州乡村振兴集团、淮南淮粮控股、金寨产投、蚌埠水投、六安农投、亳州产投、淮北相山工投、濉溪农投、宣城产投、阜阳颍科创投、屯溪区产业引导基金、凤阳小岗创发共同设立，整体规模83.4亿元。

绿色食品主题基金将采用“母子基金架构”运作模式，重点聚焦安徽省乡村振兴建设、“两强一增”行动及绿色食品产业发展，结合农业农村领域“双招双引”，旨在为安徽省引入更多战略性、标志性、引领性的大项目、好项目，进一步支持安徽省现代农业及绿色食品产业高质量发展。

另据国元证券日前发布的公告显示：母基金的投资方式分为投资股权类子基金份额，包括新设立股权投资类子基金、增资已有股权类子基金、受让已有股权类子基金份额等。

换言之，母基金中也有S份额配置。

对于发起设立并参与管理母基金，国元证券表示：绿色食品产业是安徽省委省政府拟定的重点产业领域之一，绿色食品产业主题母基金亦是安徽省十大新兴产业主题母基金之一，国元股权出资参与绿色食品产业主题母基金，有利于抓住安徽省新兴产业发展机遇，也是积极贯彻落实安徽省委省政府战略部署，体现公司服务实体经济的责任担当和助力地方经济社会发展的实际行动。参与绿色食品产业主题母基金有利于提高自身专业实力，提高公司在省内和业界的影响力和知名度，进一步拓宽业务渠道。更重要的是绿色食品产业市场广阔，产业链延伸较长，投资机会多，国元股权作为绿色食品产业主题母基金普通合伙人及执行事务合伙人，预期能够获得一定的基金投资收益分配，符合国元证券及全体股东的利益，不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响，不存在损害国元证券及全体股东，特别是中小股东的利益的情形。

这两年，券商牵手引导基金的案例层出不穷，一边是受托管理地方引导基金，另一边是券商发起并参与管理，而母基金背后的其他出资方多是地方国资或引导基金，显然，国元证券是后者。

在业内人士看来：券商发起设立母基金，一方面通过母基金来有效地进行产业赋能，分享上下游企业成长的红利，为集团探索新的业务增长点，促进集团产业升级，创造长期价值。尤其是当前市场环境下，更有利于上市公司分散风险保证资金安全；另一方面，也是紧跟国家和地方战略，兼顾了国资使命和资金安全属性的综合考量。

近年来，安徽省的区域热度一直不曾间断，其中与过去成熟模式带来的光环密不可分，但核心因素是从上到下、由内到外持续保持创新、务实与开放等特点所致。

谈及区域活跃度和热度，安徽省是总也绕不开的话题，而创新层面来看，安徽省也不例外。以此次绿色食品主题母基金为例，券商发起设立并管理，地方引导基金协同出资，辐射度广，同时依托券商私募子的优势，进一步体现了地方对产业发展的重视。

随着各地引导基金快速落地，从招商层面出发催生出对优秀管理人的渴求，而券商凭借自身的优势，逐渐包揽各地引导基金，成为引导基金寻求外部管理人时的首选方案。

引导基金被券商包揽

这两年，主动组建母基金或受托管理地方引导基金的券商私募子数量越来越多，尤其是二三线城市母基金，正在被券商私募子包揽。

据FOFWEEKLY不完全统计，仅这两年就有不少于5家券商私募子担任母基金管理人，母基金涉及地域广泛，除了安徽外，上海、海南、浙江、福建等地的引导基金背后也都有券商私募子的身影。

日前，券商母基金“大户”海通开元成为湖北孝感高质量产业母基金的管理，该母基金投向主要聚焦高端装备制造、光电子信息等主导产业，兼顾其他战略性新兴产业。此外，海通开元还是安徽海螺海通工业互联网母基金、浦东新区产业引导母基金的管理，这两只母基金均与今年成立，背后出资方的结构相似，均是引导基金/国资、上市公司、金融机构，而海通证券同样在其中有所出资。

今年4月份，安徽300亿元规模人工智能主题母基金宣布完成设立，该母基金同样为安徽省十大新兴产业主题母基金之一，背后管理人为华安证券私募子华安嘉业投资管理有限公司。

去年中标7支政府母基金的管理权的财通资本，今年又再次成为温州市大罗山基金（天使）村产业母基金、浙江城西科创制造业股权投资基金等母基金的管理人。

如上所示，券商系母基金管理人往往以“券商+政府+产业”的形式来组建基金，在运营过程中注重深度绑定各方诉求，而券商独特的身份更便于平衡多方诉求。

借助平台优势，券商私募子通常拥有丰富的产业资源、金融资源，同时作为持牌金融机构下属子公司，在过往业务中已建立了完备的研究机制、风控机制和公司治理机制，更重要的是依托券商母公司，券商私募子还拥有充足的资金来源，可有效缓解母基金募资问题。上述特征形成了券商私募子的独特优势，而在政策和产业类型LP主导的市场环境下，券商则成为地方引导基金的偏好，可谓掌握着增量LP的命脉，尤其是二三线城市。

这两年，募资市场每况日下，一边是LP谨慎不出手，另一边是有效的增量LP较难挖掘，而券商却逐渐渗透地方，成为母基金与GP之间的桥梁。

结语

今年以来，受宏观经济形势叠加GP过往业绩不乐观等因素，出钱的LP越来越少，一部分LP销声匿迹，一部分LP封口不投，在此背景下，券商系LP阵容却不断扩大。

一边是市场化资金主动配资，一边是出资设立母基金或受托管理母基金，手握充足资金外，依托平台背后的产业及专业资源优势，券商系LP已经形成了独特的运营体系。

增量母基金不好找，但券商却为GP指明了方向。

*本文仅代表作者个人观点。