作者｜FOFWEEKLY

三十年河东三十年河西，过去不受重视的制造业，这两年正集中成为PE/VC背后的大金主。

日前，又一家制造业公司出手了，这次是物流巨头中集集团。

值得关注的是，此次，中集集团并非给直投基金出资，而是参设了在储能领域进行布局的母基金。

有人开玩笑：“这次，高攀不起的大金主给GP留了一扇窗，果断储备起来了，时刻为募资准备着”。

物流巨头出手了

一切从近期的一纸公告说起。

10月16日，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司发布一则关于子公司与专业投资机构共同设立产业基金暨关联交易的公告，将与各关联方共同合作组建“深圳市新型储能产业股权基金合伙企业（有限合伙）”（暂定名，最终名称以工商登记机构核定为准，以下简称“储能基金”或“合伙企业”）。

据悉，储能基金将采用母子基金架构，本次储能基金之目标规模为人民币 85 亿元（最终以实际募集到位为准），其中中集资本控股拟在本次储能基金中出资人民币5亿元（以下简称“本次合作设立基金”）。

此次与中集集团共同出资的LP除了其第一大股东深圳市资本运营集团有限公司外，还有深圳市各级引导基金或国资。

上市公司出资已经在今天看来已经不足为奇，尤其是传统制造业，在发展成熟后，不断催生出产业扩张或理财诉求，私募股权行业就是传统企业下重注的方向。

据FOFWEEKLY统计，截止9月份，今年上市公司公开的369笔出资中，传统制造有131笔，占整体出资的36%；相对应的出资规模为687.7亿元，而传统制造业的出资规模为261.9亿，占总体出资规模的38%。可谓近四成的出资都来自于传统制造业。

上述的出资数据中，不乏中集集团及其旗下企业的多笔贡献。

据了解，中集集团在全球市场的占有率持续领先，成为名副其实的行业巨头。作为全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，中集集团在集装箱领域已经拥有24个世界冠军产品，不仅研发建造出“蓝鲸1号”，同时中集旗下多家企业凭借在氢能装备、专用车上装等领先优势，助力北京冬奥会实现绿色低碳。

根据中集集团2023半年度业绩报告显示：中集上半年营业收入达605.74亿元（人民币，下同），实现净利润9.9亿元，扣非归母净利润约9.77亿元。

在业内人士看来：中集集团已经达到全球行业天花板，主营业务已经到达顶峰，其与白酒等其他传统类企业相似，做LP也是这类企业寻求新的增长点的必要途径。

不过，中集集团与其他传统企业不同，并没有选择率先与头部市场化GP合作，而是选择与地方引导基金合作出资参设母基金。

公告显示：基金对单一子基金或标的企业/项目的出资额原则上不得超过合伙企业实缴出资总额的 30%。合伙企业对单一子基金或标的企业/项目的投资总额超出原则性规定，须提交合伙人会议审议通过后方可投资。

某机构负责募资的同时表示：中集集团此次参设母基金的背后，一方面是当前市场环境下，保证资金安全性的考量，另一面，是紧跟国家和地方战略方针，兼顾国资使命和资金安全属性的综合考量。

不过，对GP而言，无疑是寒冬中的一线生机。

寒冬中的生机，GP开始对号入座了

一级市场怎一个“难”字了得。

近期，市场上的吐槽论调开始也逐渐负面，市场降温已持续多年，而今年来到了真正的寒冬。

身边的悲观论调层出不穷，市场下行，LP一方面对大环境有所顾虑，另一方面对业绩表示担忧，“谨慎”成为LP的普遍动作。

然而在寒冬中，产业资本的身影却并不少见。相反，产业方的身影不仅频频出现在GP的直投基金当中，母基金背后也屡现产业方的身影，产业资本频频播撒暖阳。

从市场感知来看，这两年，上市公司出资参设母基金的案例愈发普遍，而与地方引导基金合作，共同组建的基金或母基金的方式也很常见。

以此次中集集团为例，此次与其共同出资的LP还包括深圳市资本运营集团有限公司、深圳市龙华产业资本投资有限公司、深圳市前海服务集团有限公司、深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司、深圳市光明区引导基金投资管理有限公司、深圳市坪山区引导基金投资有限公司等。

据介绍，该合伙企业主要投资于电化学储能领域的总部研发、矿山开采、生产制造、工程应用、市场拓展等重点项目。电化学储能领域主要包括锂离子电池、钠离子电池、镁离子电池、液流电池等先进电化学储能技术路线的原材料、元器件、工艺装备、电芯模组、电池管理系统、能量管理系统、变流器、系统集成、建设运营、市场服务、电池回收与综合利用等重点环节。基金根据储能技术的发展态势，也可投资其他新型储能项目。

换言之，储能领域将迎来一支母基金。

近年来，各地新能源主题的母基金频繁落地，而专注于更加细分领域的母基金却鲜少听闻。如今，规模85亿的储能基金将为在储能领域深耕的GP带来新的募资选择，为更多GP带来生机。

有机构表示：当前市场环境不佳，正处于下行周期，此时正是储备资源、人脉的时候。不一定非要在如今开启新基金的募资，但储备LP和项目资源，一定是时刻准备着。

专注储能领域的GP，已经开始对号入座了。

“高攀不起”大金主给GP开了一扇窗

现在，提起募资话题，GP的情绪中，无奈大于期待。

在下行周期中，观望和躺平者占据多数，募资话题困扰着GP，焦虑、无奈成为如今从业者的主要心态。

有人吐槽：“没有额外诉求的LP不出钱了，能出钱的LP要求又太多，募资的无解局面持续蔓延”。

这两年，家办、市场化母基金陆续离开牌桌，转行的、做FA、下场做直投的、自己创业找PE/VC注资……还留在牌桌上的钱只剩引导基金和产业型LP，然而这两类LP的钱都不好拿，一边需要满足其招商引资诉求，不仅需要GP有优质项目储备和落地能力，还要GP首先搞定一定比例的市场化资金，募资难题直线上升；一边是产业或财务诉求，要么投熟，要么与主业有较强关联性的GP，对GP的资源积累、过往的业绩和专业要求，提出更高要求。

而看似手握重金的制造业，实则是GP“高攀不起”的大金主。

寒冬的市场环境下，LP更加谨慎，信任关系成为促进GP与LP合作的前提条件，而传统企业做LP出资时，更是遵循“信任”这一前提条件。

据FOFWEEKLY观察，传统企业做LP时，关联交易、选择与金融机构背景或国资GP合作的形式居多，充分体现了LP出资的偏好。而投资诉求方面则体现出产业布局及优化投资结构两方面诉求，这也是当下大部分传统企业做LP时的投资偏好。

单“投熟”这一点就将大部分GP拒之门外。

不过如今来看，这些“高攀不起”的金主们，开始更加频繁的涉足母基金，这或将为GP打开另一扇窗。

GP直接接触大金主或许有难度，但可以选择迂回策略，接触其出资参设母基金背后的管理人，募资策略转向母基金，沟通和满足母基金的诉求。

市场寒冬，LP出资都更加谨慎，但产业资本的身影却并不少见。相反，产业方的身影不仅频频出现在GP的直投基金当中，母基金背后也屡现产业方的身影，产业资本频频播撒暖阳。

从市场感知来看，这两年，上市公司出资参设母基金的案例愈发普遍，而与地方引导基金合作，共同组建的基金或母基金的方式也很常见。

据FOFWEEKLY观察，仅今年6月份就有不少于3家上市公司牵手引导基金/国资共同设立母基金的案例。

这类由产业方与引导基金共同出资设立的母基金通常规模在50亿-100亿之间，管理人多为国资背景，投资策略一般为P+D，投资领域基本聚焦在母基金所在地的优势产业方向上。

符合国家战略和产业政策导向是母基金投资的前提，同时也兼顾产业方对主业及利润增长的需求。

以此次中集集团为例，中集集团表示：发展新型储能产业是深圳市新能源战略性新兴产业的重要抓手，是广东省“制造业 当家”的战略性支柱产业，更是实现国家级能源安全战略的重要举措。本公司继续紧跟 国家战略导向，通过本次与深圳市和各区引导基金、储能相关产业方以及专业投资机构 等共同合作组建本次储能基金，利用各方的投资能力和资源，对具有良好发展前景和退出渠道的先进制造产业的优质企业进行股权投资，获取良好的投资回报，寻找本集团新的利润增长点。

结语

一方面紧跟国家和地方战略方针，另一方面，出资设立储能基金可有效进行产业赋能，分享上下游企业 成长的红利，为集团探索新的业务增长点，促进集团产业升级，创造长期价值。

而通过出资参设母基金的形式，一来可以增加触角，快速触达一个或多个产业领域，实现产业雷达的作用。二来FOF配置更加多元化，且分散风险，更能达到收益稳定的目标。

动作频频的产业资本方的多策略布局，或将为机构带来募资机会。

眼下，对于GP而言，这类LP也将是提升自身结构性募资的重要机会。

*本文仅代表作者个人观点。