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风投骑兵计划——掌握前沿项目的核心部队丨FOF Global

母基金周刊 Updated September 08, 2021


简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵,他们极富投资眼光,为VC机构挖掘种子投资的机会。可以想象,连红杉、A16Z这样赫赫有名的投资机构都在用的VC骑兵机制,“大约的确”是很有用了。


编译田桢

编辑丨熊巧


2021年5月,红杉资本(Sequoia Capital)和光速资本(LightSpeed Capital)与非营利组织BLCK VC达成合作,准备面向有抱负的黑人招募VC骑兵,预计每年招募两支队伍,每支队伍分别含15-20名VC骑兵,合作期为6个月。依靠这个项目,红杉和光速可以通过人脉网络挖掘种子投资的机会。

1

水面以下的VC骑兵


大约2009年,红杉资本发明了VC骑兵机制。一开始,红杉十分低调地鼓励其被投企业的创始人开始物色一些自己愿意投资的朋友,由红杉提供资金让他们进行投资,并与他们分享后续的投资回报。这一批被投企业创始人,就成了最早的一批VC骑兵。简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵,他们极富投资眼光,为VC机构挖掘种子投资的机会。

这让红杉可以密切关注尚未涉足领域的企业家,以及最前沿的新兴技术。VC骑兵的机制不仅巩固了红杉与现有投资组合公司创始人的关系,也让红杉在硅谷已经相当大的影响力进一步得到扩大。

最早的VC骑兵案例包括贾森•卡拉卡尼斯(Jason Calacanis),他曾多次创业,2007年创立搜索引擎Mahalo后,很快就从红杉等机构融到了2000万美元。Mahalo并没有让谷歌或雅虎等竞争对手直接破产,但当时的贾森在创业方面已经是小有名气,比如他将自己创立的一个博客网站卖给了有名的美国在线(AOL),因此当时红杉就意识到他背后已经形成了一个很有价值的人脉网络。

贾森回顾,他曾在2007年Zynga的创始人Mark Pincus还在构思怎么做时,就向红杉讲述过Zynga的故事。贾森还和红杉提到过他的朋友Ev Williams正在做的一个项目。两个项目红杉都决定投资,事后来看投资回报不错,投资决策也是正确的。不久之后,红杉资本的合伙人鲁洛夫·博塔(Roelof Botha)找到贾森,问道:“如果我们给你一些钱,进行类似的种子投资,你觉得怎么样?”红杉方面还表示,可以和贾森分享部分利润。

有心人可能留意到,一开始只是VC骑兵的贾森后来也成功募集了他自己的基金,包括两支1000万美元的基金,和一支3000万美元的基金。然而,贾森并不是唯一一个通过VC骑兵的经历成功干起全职VC的人,其他的还包括Quiet Capital的Lee Linden、A16Z的David Ulevitch、光速资本的Jana Messerschmidt、Maveron的Cat Lee和软银的Deep Nishar。

另外还有三名VC骑兵顺利打进了红杉内部,他们分别是前Facebook工程和产品副总裁Vernal,购物网站Polyvore的联合创始人杰斯·李(Jess Lee),以及Zappos的前首席运营官兼董事长Alfred Lin。


2

过度竞争的时代


这年头做风投,怎么说呢,“这是最好的时代,这是最坏的时代。”寻求融资的初创企业数量增加了,但风投人的数量也在增加。尼古拉斯•科林(Nicolas Colin)写道,VC界也像光的分散衍射一样出现了分化,VC机构不得不与开展直接投资的家族办公室和机构投资者(甚至包括对冲基金)展开激烈的竞争。闪电融资轮次的新时代也真实到来。

投资人和VC合伙人常常身兼数职,因此他们无法对所有初创企业保持高度关注,这就意味着当一家有潜力的初创企业出现在水面以上时,很可能已经获得了融资。VC如何保持领先地位?答案是发展自己的骑兵团。

骑兵是VC的外部人员,他们能够在早期发现有潜力的初创公司,并将交易线索传递给VC机构。骑兵的个人背景有很大差异,他们可能是创始人,可能是天使投资人,也可能是麻省理工学院和牛津大学的教授。但是,他们能够在一开始就通过自己的人脉网络(无论是专业的、学术的还是个人的)及早发现有潜力的初创公司,从而让VC机构注意到这家初创公司。

因此,简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵。


3

三大模式,一个对策


VC骑兵计划有两个明显的结果。首先,骑兵计划增加了交易量,让VC机构能够深入了解处于早期阶段的公司。

此外,在早期阶段进行的投资通常会获得参与后续轮次的机会,随着初创公司募集轮次的增加,这种权利将变得非常有价值。然后,这些项目可以由后期投资的主基金接手,或者通过共同投资的方式,由VC广阔人脉网络中的其他投资者接手。

VC骑兵有点像天使投资人和传统风险投资人交界处的一种角色。它在实践中会是什么样子,将取决于VC机构的偏好。一般有以下三种模式:

1) 有一个专门用于VC骑兵开展投资的基金,要么是普通主基金,要么是骑兵专用主基金,骑兵将获得该投资产生的收益。

2) VC机构先为骑兵提供资金,骑兵将以个人身份进行投资,并把后续权利转让给风投公司。比较非正式。

3) VC机构成立一个特殊目的工具(SPV)或募集一支特定交易共同投资基金。

其中,第三种模式预计将越来越受到VC机构的欢迎。首先,SPV的分成是落实到每个投资组合公司的,因此符合VC骑兵的激励机制。其次,由于参与后续轮次的权利将直接由SPV接手,VC机构可以有更宽松的空间,如果是一支基金的话,可能还需要征得现有有限合伙人的同意。最后,通过把投资放在一个专门的投资工具,VC机构可以有更多的选择,比如进行S交易,份额转让也会很容易。

不过,大部分骑兵基金都遵循相同的结构,具体特点包括:

  • 每个骑兵的投资资金:$10万-$20万

  • 单笔交易规模:通常在种子轮前或种子轮投入1-5万美元

  • 对骑兵的抽成激励:15%-20%为骑兵个人投资的收益

VC骑兵获得的一些特殊的好处还可能包括:

  • VC获得领投权(或共同投资权)的引荐费

  • 整个骑兵基金抽成(不只涉及这一个骑兵挖掘的交易)

具体操作中,VC机构还有以下几个需要考虑的问题:

  • 指示风险:VC骑兵基金应该有一个单独的名称,与主基金区别开来,以便清楚这是一支小的VC骑兵基金,而不是从主基金拿了一笔钱。

  • 排他性:考虑是否允许自己的骑兵同时也是其他VC机构的骑兵。

  • 跟踪系统:根据VC骑兵基金的规模,交易量可能会非常高,那么关键是要有一个强大的系统来跟踪这些交易,以便做好基金管理,并且继续领投下一轮。

8月底,A16Z携种子投资基金杀回市场,重新拥抱种子投资策略。普通合伙人马丁·卡萨多指出,VC骑兵有两个功能。一个是与关键人物和有影响力的人建立关系,无论他们现在已经是企业家还是将要成为企业家。另一个是接触到有趣的交易线索,看看现在市场有什么样的交易,然后做出判断。

可以想象,连红杉、A16Z这样赫赫有名的投资机构都在用的VC骑兵机制,“大约的确”是很有用了。


参考资料:


[1]https://pitchbook.com/newsletter/blck-vc-launches-scout-program

[2]https://techcrunch.com/2019/06/07/a-peek-inside-sequoia-capitals-low-flying-wide-reaching-scout-program/

[3]https://vauban.io/post/venture-scouting-networks-based-investing

[4]https://almanac.io/docs/framework-starting-a-vc-scout-fund-541274b5d3e5b312c5548c7383f20591


[5]https://techcrunch.com/2021/08/27/andreessen-horowitz-just-rolled-out-a-400-million-fund-thats-expressly-for-seed-deals/


*本文仅代表作者个人观点。



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简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵,他们极富投资眼光,为VC机构挖掘种子投资的机会。可以想象,连红杉、A16Z这样赫赫有名的投资机构都在用的VC骑兵机制,“大约的确”是很有用了。


编译田桢

编辑丨熊巧


2021年5月,红杉资本(Sequoia Capital)和光速资本(LightSpeed Capital)与非营利组织BLCK VC达成合作,准备面向有抱负的黑人招募VC骑兵,预计每年招募两支队伍,每支队伍分别含15-20名VC骑兵,合作期为6个月。依靠这个项目,红杉和光速可以通过人脉网络挖掘种子投资的机会。

1

水面以下的VC骑兵


大约2009年,红杉资本发明了VC骑兵机制。一开始,红杉十分低调地鼓励其被投企业的创始人开始物色一些自己愿意投资的朋友,由红杉提供资金让他们进行投资,并与他们分享后续的投资回报。这一批被投企业创始人,就成了最早的一批VC骑兵。简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵,他们极富投资眼光,为VC机构挖掘种子投资的机会。

这让红杉可以密切关注尚未涉足领域的企业家,以及最前沿的新兴技术。VC骑兵的机制不仅巩固了红杉与现有投资组合公司创始人的关系,也让红杉在硅谷已经相当大的影响力进一步得到扩大。

最早的VC骑兵案例包括贾森•卡拉卡尼斯(Jason Calacanis),他曾多次创业,2007年创立搜索引擎Mahalo后,很快就从红杉等机构融到了2000万美元。Mahalo并没有让谷歌或雅虎等竞争对手直接破产,但当时的贾森在创业方面已经是小有名气,比如他将自己创立的一个博客网站卖给了有名的美国在线(AOL),因此当时红杉就意识到他背后已经形成了一个很有价值的人脉网络。

贾森回顾,他曾在2007年Zynga的创始人Mark Pincus还在构思怎么做时,就向红杉讲述过Zynga的故事。贾森还和红杉提到过他的朋友Ev Williams正在做的一个项目。两个项目红杉都决定投资,事后来看投资回报不错,投资决策也是正确的。不久之后,红杉资本的合伙人鲁洛夫·博塔(Roelof Botha)找到贾森,问道:“如果我们给你一些钱,进行类似的种子投资,你觉得怎么样?”红杉方面还表示,可以和贾森分享部分利润。

有心人可能留意到,一开始只是VC骑兵的贾森后来也成功募集了他自己的基金,包括两支1000万美元的基金,和一支3000万美元的基金。然而,贾森并不是唯一一个通过VC骑兵的经历成功干起全职VC的人,其他的还包括Quiet Capital的Lee Linden、A16Z的David Ulevitch、光速资本的Jana Messerschmidt、Maveron的Cat Lee和软银的Deep Nishar。

另外还有三名VC骑兵顺利打进了红杉内部,他们分别是前Facebook工程和产品副总裁Vernal,购物网站Polyvore的联合创始人杰斯·李(Jess Lee),以及Zappos的前首席运营官兼董事长Alfred Lin。


2

过度竞争的时代


这年头做风投,怎么说呢,“这是最好的时代,这是最坏的时代。”寻求融资的初创企业数量增加了,但风投人的数量也在增加。尼古拉斯•科林(Nicolas Colin)写道,VC界也像光的分散衍射一样出现了分化,VC机构不得不与开展直接投资的家族办公室和机构投资者(甚至包括对冲基金)展开激烈的竞争。闪电融资轮次的新时代也真实到来。

投资人和VC合伙人常常身兼数职,因此他们无法对所有初创企业保持高度关注,这就意味着当一家有潜力的初创企业出现在水面以上时,很可能已经获得了融资。VC如何保持领先地位?答案是发展自己的骑兵团。

骑兵是VC的外部人员,他们能够在早期发现有潜力的初创公司,并将交易线索传递给VC机构。骑兵的个人背景有很大差异,他们可能是创始人,可能是天使投资人,也可能是麻省理工学院和牛津大学的教授。但是,他们能够在一开始就通过自己的人脉网络(无论是专业的、学术的还是个人的)及早发现有潜力的初创公司,从而让VC机构注意到这家初创公司。

因此,简单地说,VC骑兵就是VC机构的眼睛和耳朵。


3

三大模式,一个对策


VC骑兵计划有两个明显的结果。首先,骑兵计划增加了交易量,让VC机构能够深入了解处于早期阶段的公司。

此外,在早期阶段进行的投资通常会获得参与后续轮次的机会,随着初创公司募集轮次的增加,这种权利将变得非常有价值。然后,这些项目可以由后期投资的主基金接手,或者通过共同投资的方式,由VC广阔人脉网络中的其他投资者接手。

VC骑兵有点像天使投资人和传统风险投资人交界处的一种角色。它在实践中会是什么样子,将取决于VC机构的偏好。一般有以下三种模式:

1) 有一个专门用于VC骑兵开展投资的基金,要么是普通主基金,要么是骑兵专用主基金,骑兵将获得该投资产生的收益。

2) VC机构先为骑兵提供资金,骑兵将以个人身份进行投资,并把后续权利转让给风投公司。比较非正式。

3) VC机构成立一个特殊目的工具(SPV)或募集一支特定交易共同投资基金。

其中,第三种模式预计将越来越受到VC机构的欢迎。首先,SPV的分成是落实到每个投资组合公司的,因此符合VC骑兵的激励机制。其次,由于参与后续轮次的权利将直接由SPV接手,VC机构可以有更宽松的空间,如果是一支基金的话,可能还需要征得现有有限合伙人的同意。最后,通过把投资放在一个专门的投资工具,VC机构可以有更多的选择,比如进行S交易,份额转让也会很容易。

不过,大部分骑兵基金都遵循相同的结构,具体特点包括:

  • 每个骑兵的投资资金:$10万-$20万

  • 单笔交易规模:通常在种子轮前或种子轮投入1-5万美元

  • 对骑兵的抽成激励:15%-20%为骑兵个人投资的收益

VC骑兵获得的一些特殊的好处还可能包括:

  • VC获得领投权(或共同投资权)的引荐费

  • 整个骑兵基金抽成(不只涉及这一个骑兵挖掘的交易)

具体操作中,VC机构还有以下几个需要考虑的问题:

  • 指示风险:VC骑兵基金应该有一个单独的名称,与主基金区别开来,以便清楚这是一支小的VC骑兵基金,而不是从主基金拿了一笔钱。

  • 排他性:考虑是否允许自己的骑兵同时也是其他VC机构的骑兵。

  • 跟踪系统:根据VC骑兵基金的规模,交易量可能会非常高,那么关键是要有一个强大的系统来跟踪这些交易,以便做好基金管理,并且继续领投下一轮。

8月底,A16Z携种子投资基金杀回市场,重新拥抱种子投资策略。普通合伙人马丁·卡萨多指出,VC骑兵有两个功能。一个是与关键人物和有影响力的人建立关系,无论他们现在已经是企业家还是将要成为企业家。另一个是接触到有趣的交易线索,看看现在市场有什么样的交易,然后做出判断。

可以想象,连红杉、A16Z这样赫赫有名的投资机构都在用的VC骑兵机制,“大约的确”是很有用了。


参考资料:


[1]https://pitchbook.com/newsletter/blck-vc-launches-scout-program

[2]https://techcrunch.com/2019/06/07/a-peek-inside-sequoia-capitals-low-flying-wide-reaching-scout-program/

[3]https://vauban.io/post/venture-scouting-networks-based-investing

[4]https://almanac.io/docs/framework-starting-a-vc-scout-fund-541274b5d3e5b312c5548c7383f20591


[5]https://techcrunch.com/2021/08/27/andreessen-horowitz-just-rolled-out-a-400-million-fund-thats-expressly-for-seed-deals/


*本文仅代表作者个人观点。