1. 尽职调查

尽职调查是一个纵览全局的过程，评估某个特定投资机会是否可行需要储备广泛的知识，以全局的眼光来考察该项目。传统投资者通常会从目标市场内的供求关系、竞争趋势和商业策略等几个方面开始尽职调查。而影响力投资者不仅需要考察这些方向，还要分析投资标的所在领域的影响力问题及其预预期产生的影响力绩效。

• 目标区域涉及哪些社会和环境议题？

• 从变革理论出发，在哪些议题上能取得最大成效？哪些又不太可行？

• 社会资本的作用是什么？

• 社会资本与国有资本和慈善力量有何关联？

• 社会资本在这一领域有哪些具体的投资策略？

• 哪些资产类别最能提供大量诱人的投资机会？

• 哪些投资管理公司在该行业最为活跃？

2. 资产分配

在资产分配过程中，投资者确定最适合其投资组合的资产类别，然后为每个资产类别赋予目标权重。常见的资产类别包括现金及等价物、股票、债券和大宗商品等。在赋予权重时，投资者可以使用复杂的优化技术，比如采用蒙特卡洛模型随机生成多个权重配置组合，并从中选择出最接近投资目标的/最优的权重配置；也有人通过市场调查来汇集众多投资者的配置方法。无论采用哪种方法，最终都要达成投资者个人投资计划书中概述的投资目标。

在这个过程中，如何权衡财务回报与影响力回报、回报与风险的天平是极为重要的。例如，虽然二级市场为投资者提供了更多的机会来进行影响力投资，但部分投资者可能更倾向于一级市场的投资，因为他们能更大程度的参与公司的影响力战略布局和资本结构等。这些投资者可能会增加投资于一级市场的权重，从而导致投资组合的风险扩大并且流动性减少。为了保持投资组合的平衡，适当增加对低风险资产的投资分配或者降低组合中其他高风险资产的权重都是可行的。

不过，人们容易错误地认为有效前沿就是一条干脆利落、很容易识别的曲线，但是其实投资者需要不断去尝试，才能最终找出什么样的投资组合能落在有效前沿曲线上。影响力投资者也需要在不断尝试、反馈、调整的过程中优化自己的投资组合。因此，我们可以将构建影响力投资组合的过程简化为以下几步：

• 制定投资计划书 

• 确定投资组合的资产类别

• 选择投资标的

• 计算投资标的风险调整的预期财务回报和影响力效益

• 计算权重

• 组建并调整投资组合

穷则独善其身，达则兼济天下。越来越多的投资者开始奉行“资本向善”的投资理念，主动承担社会责任，单纯的财务回报已不能满足他们的投资效用。但是，要使影响力投资成为“主流”投资方式，投资者还需要更多的辅助工具，例如国家逐渐完善的信息披露制度，ESG和影响力信息整合的标准化指导流程等。我们期待，未来会有更多才华横溢的投资者创造出更多的使用工具，来推动影响力投资的发展。

*本文仅代表作者个人观点。