创投市场进入“下半场”，人民币GP遭遇众多挑战。募资难、投资难、创业难、管理难等一系列难题，困扰着人民币GP，人民币GP被迫进化成新时代的三好基金，既要项目回报好，又要和社会LP和政府LP搞好关系，协调好矛盾三角形的三条边。在新的矛盾三角面前，人民币GP的破解之道，不在于掼蛋、喝白酒、说脱口秀，而是需要成为致胜的长期主义机构。
在7月8日的「2023母基金年度论坛暨第四届鹭江创投论坛」上，梅花创投创始合伙人吴世春发表“人民币GP的挑战与进化”主题演讲。在他看来，人民币GP不仅需要提升技能，更要从心态上进入一个知行合一，理现合一，人事合一，长当合一的新境界。
以下为主题演讲环节吴世春的发言实录，经FOFWEEKLY精编整理，有删减：九年前，我从连续创业者转型到投资人，这几年也是国内比较活跃的投资人，投了600多家公司。我来谈谈人民币GP面临的挑战。第一个是看多中国，无论遇到多么难的事情，我们认为看多中国是早期基金的唯一出路。如果投完之后对中国的未来没有信心，投资人会睡不着觉的。第二个标签是投小镇青年，国内很多公司都是小镇青年做出来的，小镇青年是中国一股很重要的、能做大的力量。第三个标签是不追风口，独立判断。过去几年，我们在几个领域都“吃到了肉”，我们投了理想、小牛电动、微电新能源、双宇航天等公司。我们在芯片、机器人、军工、新材料等领域也收获颇丰，在消费领域还跑到了头部。之所以能“吃到肉”，是因为在很多领域还没热起来的时候，我们就开始去投了，如果热的时候再去布局，可能就只能“吃到灰”。我们现在的投资之道是新、半、军、数、智、航等，基本上涵盖所有能看到科技领域的赛道，当然在消费领域也要按科技消费的方式去投。我们所投的企业，有的已经成为了身家百亿的独角兽。现在人民币GP太难了，有人说他们变成了招商外挂，或者变成了国资的投前部门或投资经理。人民币GP也确实遭遇了募资难、投资难、创业难、管理难等一系列难题。要解决这些难题，要求人民币GP练就十八般武艺，原来只有单一的投资能力已经远远不够了。要求他们懂产业链投资，还要学会招商落地，同时能平衡社会LP诉求和政府LP诉求，解决多方矛盾。这样，人民币GP被要求进化成新时代的三好基金，要求项目回报好、社会LP和政府LP都好，满足多方诉求，这就构成了一个矛盾的三角，想实现三好又要把这三条边统一在一起，但按过去的方式确实很难统一在一起，这就要求人民币GP完成一场进化。但如何完成这场进化呢？去掼蛋吗？或是喝白酒，脱口秀？都不对。人民币GP要成为致胜的长期主义机构，要进化出以下几种能力。第一，现在要真地开始具备返投能力，具备招商能力。对于早期基金来说，这两个能力比较好实现，因为投的时候对项目影响力比较大，毕竟是早期。第二，还要具备产业链的投资能力。我们希望在相关产业里投到一个龙头，就需要沿着这个赛道的上下游延伸。比如我们投了火箭就得看卫星哪个更好，星座的载荷哪个更好，遥感哪个更好，围绕产业链上下游分析、布局。第三，还要发展多种退出途径。找了LP，讲再多大道理都不如给一个好的DPI，很多项目需要快速的退出，至少在中间不需要等到基金到期的时候，或者一定能到IPO。人民币GP如何进化应对挑战，我认为要做到知行合一，理现合一，人事合一，长当合一。知行合一，知和行不可分割，不可分做二事。对于投资人，一定要做到知行合一，对市场的理解，对整个现状的认识，决定了你的策略，决定了你的每一个决定。知行合一要成为人民币GP的理念，知行合一就一定要承认结果，结果永远不会说谎，结果就是认知，要不断的认知，不断的实践，没有先后验证，一定要向有结果的、最强的方向，去学习、去碰撞。要能够看到事物的本质，一眼看到本质，每一个GP的结局都不一样。现在GP大洗牌，有的GP能够穿越周期。不同的项目没有好坏之分，但投资是有终局，要了解赔率。投资也需要投入飞轮效应，认知正确才能行动正确，行动正确才能结果正确，向有结果的人学习，结果不会说谎，人民币GP反馈漫长，投资的结果都是认知的变现。每一个时期的经济特征都不同，从1949年到1978年的军工经济，1978到2001年的工厂短缺经济，2001到2018年的商品过剩经济，2018到2020年的国民觉醒经济……我们投了很多品牌，都要适应当时经济特性。比如最近的防疫经济，接下来要进入漫长的超越美国经济的时候，这时候有人心红利，可能没有人口红利，但有国家政策的红利。要看到大航海500年来的大博弈，16世纪的西班牙，17世纪的荷兰，18世纪的法国，每个百年都有世纪的“天选之子”，可能不以年龄划分，但一定要到世纪的30年代才会做出分晓。第一，来自国家意志的政策红利，解决卡脖子问题成为当下重点，芯片就变得有投资红利。当下市场中，项目在全世界排名多少不重要，只要处于中国的第一名就有投资机会。第二，科技成果带来的效益红利。ChatGPT的火爆也会影响很多行业。我们看到的是ChatGPT给已有行业带来的改变，已有的场景、已有的客户、已有的用户……已经给市场带来规模红利，如果能抓住这些红利，也会带来新的机会。我们现在碰到的五大困难，消费上陷入了流动性，投资上遇到了明斯基时刻，人口上遇到了流失拐点，社会上遇到了塔西佗陷阱，中美经济摩擦不断，这几个问题同时遇到，所以现在是最难的时候。纵观今年以来的变化，ChatGPT、VisionPro，包括接下来的人形机器人等新时刻，给创业和投资都指明了方向。互联网的创业浪潮是因为浏览器的出现指引了方向，移动互联网的创业是因为乔布斯发明的iphone，我相信接下来是以下这三块：一个是ChatGPT带来生成式人工智能，第二是VisionPro带来的空间计算，还有人形机器人带来的突破都将为未来十年指明方向。当然，美元加息引起市场萧条，只有等进入降息通道，市场才会进入一个相对充裕的阶段。创业的认知、投资的认知首先要与大形势的认知是同频，中国的不确定性，世界的不确定性，使得全球化的红利消失。
“理现合一”要求投资人一定要将理想主义和现实主义合二为一。“理现合一”也是创业者和投资人的世界观，我们去看待这个世界就应该持双重角度，包容理想主义和现实主义，这个是最正确的世界观。所以，“理现合一”要做到内方外圆，内生外亡，理想是现实的魂，现实是理想的壳，既要心中有理想又要能够适应新的现实，尊重现实，理解现实。第一个要破犹豫彷徨之心，不要一味将“难”挂在心上，要先做，做着做着就成了。第二个要破虚荣固执之心，用实事求是、诚实去破虚荣固执之心。第三层要破狂妄之心，有点成就，不能傲慢了，特别是现在的投资人更需要俯下身去，扎根到实业里面去，和地方政府同频交流。所以，投资就是一场人生修炼。人事合一，要让人生和投资合二为一，当你选择投资作为你的人生大事，一定要人事合一。人生就是为一件大事而来，想清楚你“人生的延安”在哪里，不断地去抓机会。要扎根下去，十年为期，久久为功才有机会。我经常看到跑来跑去、转来转去的人，最后多半都一事无成。此外，投资人看人、事、时和质要合四为一，当看一个项目时，离开人去谈方向和赛道都是有问题，离开时间点去谈人和事也是有问题的，因此需要合四为一，综合来看。人民币投资是一场“无限的游戏”，不下桌就不算输，一定要在这个游戏里生存。所以，能长远做人民币的GP才是好GP。用确定性去迎接不确定性，把自己变成确定性，去接受社会不确定性，接受LP的不确定性，只有接受了，不确定性才会进入一种被动成长的通道，不确定性才会激发对市场的敬畏之心。投资过程就是被事情推着走，要进入被动的长期主义，不要去追逐短期的利益。低头下来，有可能进入一个被动的长期主义，把手撑在早期投资里面，有可能走着走着，发现同行就走丢了。任何一个东西都可以做成目标，要有靶性思维。投资最终运气很重要，运气也来自于自身不断的积累，运气就是马太效应。投资也需要有辩证思考的能力，同时左脑右脑思考不同的观点，就没有盲区，任何一个项目左脑思考要投的10个理由，右脑思考不投的10个理由，这样辩证思考的话就没有盲区。第四点，是长当合一，投资人一定要将长期主义和活在当下合二为一。长期主义和活在当下并不矛盾，世界上长期主义和生活在当下可以在投资这个道路上完美地统一起来，所以一定要选择长期主义，检验自己是否能做时间的朋友，做时机的朋友。三年入行，五年懂行，十年称王，时间是小镇青年最好的竞争壁垒。当你说准备在这个事情上做十年的时候，其实就很少有人能和你竞争了。长期主义不仅要用心，还要开心。但是生活上要活在当下，把每天当作生命最后一天去过，不留遗憾，勇敢选择自己内心喜欢的东西。活在当下有三个心法：跳出时间陷阱，不被时间定义，不创造问题。如无必要，勿增实体，不求反得，但求好事，莫问前程。活在当下有三个做法：第一，不念过往，过往如云烟。第二，不惧未来，未来不可预知。第三，活在当下，当下最为珍贵。当下能做的事情是最能够把握住的，光做时间的朋友还不行，要做时间、时机、时势的朋友。总结来说，投资的胜利都是三观的胜利。价值观，一定要致良知，赚了钱一定要有社会价值，任何没有社会价值的财富都守不住。世界观，理现合一，知行合一。人生观，人事合一，长当合一。总结来看，人民币GP很多机会都很碎片化的，没有什么大块的机会，而且往往越扎堆的地方越没有机会，比如扎堆式的创业、运动式的创业往往带来的是财富的毁灭。此外，一些刚刚兴起的概念，等到第二次创立时机会或许会更好。从国产替代性的机会来看，未来十年都有国产替代性的机会。消费品也需要有科技含量的元素，差异化就有在国内上市的机会。关于人民币GP适应新趋势，我给出这样几点建议：一个是进化成综合能力比较强，没有短板的GP。现在会做PR，还需要有很强的流量能力。要追求健康可持续、可退出的模式，要将投资的可退出变成前置条件。
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