1月3日，黑石与加州大学公布了一项长期战略投资，美国加州大学首席投资官办公室 (UC Investments)将向黑石房地产投资信托基金(BREIT)的第一类普通股 (Class I common shares) 投资40亿美元，约合人民币275亿元。

据悉，UC Investments 是加州大学系统旗下的大型投资公司，代表加州大学系统及其受益人管理着规模高达1500亿美元的资金。

对于此次合作，黑石集团董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民表示，黑石致力于为个人投资者带来高品质的另类投资产品，助其获取更佳回报。UC Investments 本次40亿美元的投资是对黑石这一战略的肯定。

加州大学首席投资官Jagdeep Singh Bachher表示，在当前环境下，投资者可以从稳定的现金流投资中获益，这类投资的收益会伴随全球通胀走高而实现增长。

黑石官网显示：十多年来，UC Investments 已经向黑石基金投资了20亿美元，双方在公司层面建立了深厚的工作关系。

美元LP：回报是第一位

不同于人民币基金，美元LP则更严谨，对GP的专业性、收益稳定性有着强烈的要求。此次，UC Investments 出资背后也体现了其对收益率有着较高的预期。

据介绍，此次战略合作通过两部分交易形成，UC Investments将在2023年1月1日，以40亿美元的价格收购BREIT I类普通股，费用和条款与现有BREIT股东一致。并同意在2028年之前将其资金锁定在该基金中，如果基金表现良好，则愿意支付更高的总体费用。其他投资者不会从相同的安排中受益。

此外，黑石和UC Investments还签订了一份单独的战略协议，协议规定，黑石将从其目前持有的BREIT股份中投入10亿美元，支持UC Investments 在其投资的六年持有期内获得最低11.25%的年化净回报率。作为交换，黑石不仅可以获得BREIT一类股票现有的管理费和奖励费，且获得超过指定最低回报的任何回报，都有权获得额外5%的现金激励。

该基金截至2022年10月份，回报率近9% ，自大约6年前成立以来，年回报率为12.7% 。

作为黑石集团的“拳头产品”，在过去一年，BREIT也面临了“撤资潮”。在经历去年下半年持续两个月的大额赎回后，黑石在去年11月底，限制投资者对BREIT基金的赎回，且12月只允许投资者赎回该基金净资产的0.3%。

不过这一操作也并未打消UC Investments对其出资的决心。

在加州大学首席投资官Jagdeep Singh Bachher 看来：“BREIT是美国最具优势的大型房地产投资组合之一，其管理者也是世界顶级的房地产投资者之一。”他认为：“在当前环境下，投资者可以从稳定的现金流投资中获益，这类投资的收益会伴随全球通胀走高而实现增长。”

事实上，不仅是美元捐赠基金对资金收益率有比较高的预期或要求，海外家办等LP对资金和资产的安全性、流动性、以及超额回报均十分关注。

全球私募市场不乐观，但国内市场信心逐步恢复

如今，在复杂的经济形势和受到其他资产类型影响，外资巨头收益出现下降，退出规模也急剧下降，市场对接下来的募资形势表示担忧。

2022年10月20日，黑石集团（Blackstone）公布了2022年第三季度的财报，由于私募股权投资组合的价值下降，黑石集团第三季度的净利润仅有230万美元，同比去年第三季度的14亿美元净利润下降99.9%。

以往表现强劲的美国大学捐赠基金在去年也让人大跌眼镜，哈佛大学捐赠基金管理着509亿美元的资产，是目前全球所有大学中规模最大的高校捐赠基金，2022财年（截至2022年6月30日），哈佛大学捐赠基金缩水23亿美元，年度回报率为-1.8%，哈佛大学捐赠基金的CEO纳维卡尔（N.P. “Narv” Narvekar）表示，“我们特别高兴的是在2021年夏天，我们在二级市场上出售了近10亿美元的私募股权基金，当时是一个非常繁荣的时期，此举避免了让我们现在遭受更大的损失。”

不过面对严峻的市场形势，海外GP们也开始主动寻求变局，采用越来越多样化的策略来应对潜在的危机。

从国内来看，随着疫情防控措施的持续优化，为市场带来极大的信心。日前，高盛发文表示：消费将成为拉动2023年中国经济主要动力。

据介绍，高盛研究部宏观经济团队也在国内防控措施优化及参考12月中公布的11月中国经济数据后，将中国2023年的经济增长预测上调至5.2%。

此外，在全球经济下行，市场动荡的背景下，我国金融业却进一步开放，各地QFLP试点政策也愈发宽松，吸引越来越多的外资巨头将目光锁定在中国私募股权市场。2022年，包括江苏、海南、上海等多地QFLP基金大爆发，成为外资巨头寻找财务增长点的重要方式。

去年以来，包括科勒资本、KKR等外资加快了在中国落地私募股权基金的步伐。

依靠庞大的经济体系与市场潜力，一众海外机构加速涌入中国的步伐，也意味着创新中心东移的趋势愈发明显，中国市场依然具有较强的吸引力。

这两年，市场变量凸显，投资节奏、募资节奏迎来双缓，少数机构躺平，多数机构在寻求变局。海外巨头也在主动破局，进入国内市场寻找增长点，在增加机构间竞争格局的同时也为市场带来机会。

大周期下，外部环境只是影响行业下行的一小部分因素，机构需持续提高自身竞争力，优化现有结构，调整方针策略，创建持续生存和发展的原生动力。

*本文仅代表作者个人观点。