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上市公司加速布局母基金

FOFWEEKLY Updated October 27, 2023

本期导读：

在充满未知的市场中，我们仍然发现了一些确定性，产业型LP出资占比持续领先，上市公司出资活跃度逐步上升。

作者｜FOFWEEKLY

今年，VC/PE募资难度进一步加剧，尤其是进入下半年，找钱没有进展，加之新规、政策等多方因素，投、退两端也深受影响。

据FOFWEEKLY统计，三季度，机构LP的出资活跃度进一步下滑。整体来看，产业型LP依然最活跃，尤其是上市公司，出资活跃度逐步上升。

据我们观察，近期上市公司与政策型LP合作密集，多家上市公司参与母基金的设立。

政策型LP与产业资本密集合作

今年以来，一级市场募资困境进一步加剧，市场下行，LP一方面对大环境有所顾虑，另一方面对业绩表示担忧，“谨慎”成为LP的普遍动作。

同时受环境影响，一级市场的LP出资结构也出现变化，主要以产业和政策类LP为主，因此越来越多的基金背后的LP构成是政策类+产业类LP。

据FOFWEEKLY不完全统计，仅本季度上市公司参与出资设立的基金当中，有37笔为与政策型LP存在合作，其中不乏上市公司牵手引导基金/国资共设母基金的案例。

日前，浦东建设出资5亿元参与设立海望引领基金，该基金规模70亿，出资LP还有浦东引领区产业发展基金，上海浦东科创集团等；中集集团与深圳市资本运营集团有限公司等深圳市各级引导基金或国资共同出资深圳市新型储能产业股权基金合伙企业（有限合伙），目标规模 85 亿元；此外，合肥城建、国风新材、合肥百货三家上市企业参投合肥产投、兴泰资本、合肥建投发起的三只政府引导基金——合肥市国资国企创新发展基金合伙企业（有限合伙）、合肥市科创接力创业投资基金合伙企业（有限合伙）、合肥市国有资本战新产业投资基金合伙企业（有限合伙），三只基金合计100亿。

整体来看，上市公司与母基金合作主要有两点诉求：一方面，提升上市公司的盈利能力，在全国范围内积极布局重点产业链优质标的，挖掘投资一批具备较强资本化预期与较高投资收益预期的项目，追求投资回报。

另一方面，发挥国有资本引领带动作用，加快推动地方相关传统产业转型升级，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业，积极布局未来产业。具体通过投向已设立的围绕战略性新兴产业及科技创新领域展开投资的私募股权投资基金份额，助推当地产业强链补链延链，或是直接投资当地招引落地的重点项目、本土成长良好的优质企业。

在基金投资领域，这类母基金重点关注高端制造、硬科技、城市安全、新材料、节能环保、绿色食品及现代种业等新兴产业领域。

对于政策型LP来说，产业资本能够更好地发挥其在延链补链强链方面的作用，有利于实现经济高质量发展。对于产业资本而言，进入成熟期的企业，需要提高公司的盈利能力、寻求新的利润增长点。两者在传统产业改造升级、探索培育壮大战略性新兴产业方面有共同的诉求以及合作空间。正如公司公告中阐明：“可以充分利用各方在资本运作、资源共享等方面的优势，有利于优化公司的战略布局。”

作为市场上最活跃的LP代表，产业资本方的多策略布局，或将为更多机构带来机会。

机构LP出资下滑，然广东依然坚挺

数据来源：FOFWEEKLY

从出资端来看，今年以来，机构LP的出资活跃度整体呈下降趋势，一季度募资端活跃度回升，二季度剧烈变化，三季相对平稳。整体来看三季度LP的出资活跃度仍处于较低水平。5月份开始施行的修订后《私募投资基金登记备案办法》影响了投资机构新设立基金的备案时间，8月底证监会进一步收紧退出。结合宏观环境的不确定性以及行业发展周期变化，市场难以迅速回暖，预计短期内市场活跃度仍会持续波动，四季度市场的活跃度迅速回升的可能性偏小，预期活跃度将小幅度回暖。

三季度，三季度的市场整体结构与前一季度较为一致，产业型LP出资最活跃，出资占比37.42%，其次是财务型，占比30.86%；政策型LP和金融机构出资占比分别为27.61%和3.79%。

数据来源：FOFWEEKLY

三季度，机构LP出资最活跃的地区为广东省、江苏省与浙江省，第二梯队为上海市、北京市、山东省和福建省。

根据2023三季度汇总的机构LP出资活跃度，LP最活跃的省份是广东、江苏和浙江，且较大幅度拉开了与第二梯队的差距。第二梯队的主要省份为上海、北京、山东、福建和安徽。中部部分省份活跃度有所提高，但LP结构有所区别，四川基本是政策型LP为主导，海南省与江西省的出资中，由于政策因素，财务型LP最为活跃，其中，四川省的产业型LP出资占比高于海南省与江西省。

三季度，有2289家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计2720笔；据不完全统计，三季度机构LP一共参与了1469支基金的出资。

数据来源：中基协，FOFWEEKLY整理

从募资端来看，根据中基协最新公布的基金备案信息统计数据分析，三季度基金新备案数量较二季度有所下降。2023年三季度，新备案私募股权投资基金615只，环比下降14%；新备案创业投资基金1235只，环比下降3%。具体到单只基金，根据公开数据统计，三季度募集规模在50亿以上的基金只有9只。

根据备案基金LP出资笔数大于10笔的基金进行统计，本季度资金聚集情况进一步下降。三季度约有十一只新备案基金获得10家以上机构LP的出资。总体来看，虽然每月多家机构LP注资基金的备案数量变化波动较大，但2023年资金抱团出资基金的趋势有所减缓。

据不完全统计，2023年第三季度备案的吸引多家机构LP注资的基金中，近半数以上的GP的年平均投资笔数在20笔及以上，近30%的GP年平均退出投资笔数在5笔以上。

三季度，获得多家LP注资的GP投资轮次以初创期为主，合计占比为45%。

数据来源：中基协，烯牛数据，FOFWEEKLY整理

值得关注的是，三季度毅达资本又募集一只出资LP大于十家的基金，这是今年以来第二次。在三季度吸引多家机构LP注资的基金GP中，毅达资本的投资事件数和近三年出手次数皆为第一。

各类型LP出资

产业型LP

上市公司与母基金的互动增多，背后是上市公司的出资活跃度的提升，三季度，上交所、深交所共有144家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向152支基金，出资笔数共计163笔，已披露金额的出资额合计215.78亿元，平均单笔出资额1.32亿元。总计出资笔数较前月上升19%，出资金额环比下降27%。

三季度，上市公司对股权投资行业的出资金额较前一季度有所下降，出资数量有所上升。国资出⼿47次，出资规模为131.27亿元，平均单笔出资额2.79亿元，⾮国资出⼿116次，总出资规模为84.51亿元，平均单笔出资额0.73亿元。

数据来源：上交所、深交所，FOFWEEKLY整理

对比上一季度，出资笔数环比上升19%，出资金额环比下降27%。整体而言，三季度上市公司出资的活跃度有所上升。

数据来源：上交所、深交所，FOFWEEKLY整理

三季度上市公司LP的出资规模小于1亿的投资事件最多，出资规模在1亿至5亿之间合计金额最大。上市公司出资规模在1亿至5亿之间的占比较二季度有所下降，出资规模在十亿以下的出资总额占比较二季度大幅提高。

具体来看，出资额在1亿元以下的次数占比66%，相应出资规模占比为12%;出资额在1亿至5亿的出资次数占比为27%，出资规模占比为38%；出资额在5亿至10亿的出资次数占比为2%，出资规模占比为12%；出资额大于10亿的出资次数占比为4%，规模占比38%。

数据来源：上交所、深交所，FOFWEEKLY整理

从上市公司出资次数的分布上看，上市公司出资最多的地区为浙江省，第一梯队为浙江和广东。从上市公司出资规模的分布上看，安徽省出资总规模领先，主要原因为参与合肥国资下属企业共同出资设立三只母基金，具体如前文所述。

数据来源：上交所、深交所，FOFWEEKLY整理

三季度，工业与商业服务、原材料、消费行业企业出资规模较高，规模占比超79%，消费和工业与商业服务行业企业出资活跃，出资次数占比超58%。

其中，原材料和公用事业企业出资频率较低且平均单笔出资规模较高，消费企业出资密集且平均单笔出资规模较低。

上市企业投资方向多与国家战略性新兴产业相一致，目的在于更好地借助专业投资机构的经验优势及资源优势，加强公司的投资能力，同时拓展上市公司对新兴行业的认知，布局具有发展潜力的行业赛道，从而提高公司的综合竞争力和盈利能力。

国资背景产业方

拥有国资背景的产业方目前有一定的出资需求并且自身具备雄厚的资金实力，同时又区别于政府引导基金有注册地、返投的限制，因而成为当下GP非常青睐的一类资金。

政策型LP

三季度政府引导基金出资活跃度与二季度相比有所下降。具体来看，渝富控股、长投控股出手相对活跃，衢州金融控股、锡创投、合肥产投集团、广州产投集团次之。

重庆与长沙的母基金正在快速落地。渝富控股管理的2000亿重庆产业投资母基金出资重庆食品及农产品加工产业生态私募股权投资基金、重庆明月湖畔创业投资基金，渝富控股出资灼华基金、中新基金；长投控股管理的300亿长沙市产业发展母基金出资设立100亿长沙市招商基金、50亿长沙市产业投资基金、30亿长沙市科技成果转化天使投资引导基金，长沙投资控股集团有限公司出资湘江国投设立湖南湘江麓山科技成果转化股权投资合伙企业（有限合伙）。