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“有头有脸的投资人”正在消失

FOFWEEKLY Updated August 24, 2023

有人吐槽:”募资年年难,今年尤其难。”投资、退出压力也不小。

在巨变的环境下,无论是机构还是个人均受到冲击,这其中不乏一些“有头有脸”的机构。

从前,各评选榜单排名前几位的机构们,今年在市场上的“声音”逐渐弱了起来。


美元基金没声了?


近年来,部分媒体热衷于给投资机构贴标签,“有头有脸”成为一部分机构的代名词。

然而什么是“有头有脸”?却并没有明确“标准”。

但结合大家日常的说法来看,“有头有脸”的投资人,多是过往榜单评选中排名靠前的投资机构或投资人。

这类投资机构或投资人在过去比较活跃,无论是品牌,还是过往在投资和募资端的影响力都相对较大,也成为各大媒体争先报道的方向。

进入2023年,风云突变,投资、募资、退出三端都不佳,市场难以迅速回暖,这些机构也无法幸免。

一切从近期席卷市场的“裁员潮”开始。

“某机构把美元时代招聘的人全部裁撤”、“某机构全员降薪”、“某机构薪资体系重调,全部改为人民币薪资”……

圈内“有头有脸的”的美元机构内部组织大规模调整的消息陆续传来,这个动作不仅来得急,结束得也快,从传出风声到告一段落,有些机构甚至仅用时一周。

而相较于动作迅速的内部组织调整,投资出手的速度反倒逊色了不少,这些曾经被各大媒体追捧的、“有头有脸”的机构们,今年的投资出手频次甚至跌出了前十。

根据企名片数据显示:今年以来,直投项目最多的GP,前十位中,仅有一家老牌美元机构,相反有7家GP都是国资背景。

高瓴、IDG等机构的投资活跃度更是排在20位开外,整体出手频次位于多家人民币基金之后。

个人战绩也不容乐观,根据清科数据显示:近一年个人出手的直投项目中,前十位活跃投资人中没有一位来自美元机构。

时间拉回到三年前,位居机构评选榜首的投资机构自带光圈,机构背后的主要合伙人也是媒体争先报道的对象,这些头部机构依托在行业里多年的积累、综合业绩等,无论是在名气上还是出手速度上,都很亮眼。

但美元基金头顶上的光环是时代的产物,获取几十倍、上百倍回报的黄金时代,在近几年逐渐戛然而止。

受全球经济、疫情等多方因素影响,近几年美元基金不好过,尤其是2022年以来,募资市场信心不足,美元基金在市场的生存空间所剩无几。

进入今年,随着国内一级市场投资赛道和LP主要构成的变化,美元基金募资和投资端遭遇前所未有的打击,来到至暗时刻,曾经被媒体争先报道的投资人及机构们,也逐渐被新一波浪潮所淹没,随之陨落的或许还有“有头有脸”这个头衔。


一代“明星GP”的陨落


时间来到上世纪90年代,以IDG为首的美元机构进驻中国,随后红杉等一批美元机构也相继在中国扎根。受早期进入的美元机构影响颇深,依托中国庞大的市场基础和海外市场的融资优势,造就了一批中概股神话,也成就了一批国内的老牌美元基金,早期本土机构也赚得盆满钵满。

高瓴、红杉、IDG、软银等一批响当当的机构成为市场上炙手可热的“明星”,光环持续近20年。

但过去,一级市场的投资主要是通过资本驱动来追逐高增长企业来获取收益,而企业发展的核心驱动力是运营而非技术。许多互联网企业起初的商业模式可能仅仅是一个简单的运营平台,通过资本一轮轮的加持,企业规模不断增大,才开始逐渐积累一些技术或数据。

而随着国内募集环境的不断变化,美元基金在人民币基金面前的优势在大幅下降,许多机构在TMT投资时代的认知优势在消失,其所积累的投资方法论也在失灵。

疫情的结束并没有为行业带来期待已久的暖阳,相反整个市场的活跃度都不及预期,甚至总体活跃度回落。

而投资出手频次低在于机构对国内经济走势没有明朗的判断,加之大部分机构手里余粮不足,同时真正具有发展潜力的好项目有限,出资动作自然更加谨慎。

“募不到、退不出、投不进”在今年格外显著,过往活跃的投资人也无法置身事外。

之前,媒体对“有头有脸”投资人的报道多围绕在集中的投向,某赛道、某项目挤满了“有头有脸”的投资人,而今在现实面前,“有头有脸”的投资人也遭受募、投、退等一系列难题,同样面临综合业绩压力。

媒体话锋调转方向,“有头有脸”的投资人开始一拥而上,也下沉到区县去募资,在与LP交涉中,也避免不了提及不容乐观的业绩话题。

最近有不少LP向我们表达出对机构业绩的担忧,出资越来越谨慎,但给CVC和小而美的垂类GP出资的意愿明显更高涨。

如今“有头有脸的投资人”开始从媒体上消失,从活跃的市场中消失,从LP寻觅的名单里消失。

在募资为王时代,小红书、抖音等社交平台上到处都是前来捕捉募资线索的GP们,这些平台上,也不乏感慨“美元时代结束、一代明星GP陨落”的投资人们,甚至他们就是其中的一员。


国资和产业崛起


有人欢喜有人忧,在整体下行的市场中,忧者居多。

行业大洗牌,市场进入无差别出清阶段,整体受到影响,而并非局部,因此,即便是过往业绩有竞争力的机构也不一定能幸免。

有人调侃:“强者从来不抱怨大环境,即便机构今年没有投出什么项目,年终奖也砍了40%,但依然阻挡不了挣钱的道路。

不少从美元机构出来的人开始寻找新方向,但选择的余地也并不多,毕竟投资出手排在前列的机构基本是国资。

今年7月份,FOFWEEKLY发布《2023投资机构软实力排行榜》,排行榜上榜机构中有不少新面孔。值得关注的是GP TOP 100排名中,拥有国资或产业背景的GP比例明显上升,其中国资机构占20%以上,产业机构占17%。LP榜单中,政府引导基金设立和出资再创新高。

一方面是美元基金的没落,一方面是国资和产业背景的机构崛起,背后是中美科技竞争背景下的必然结果,同时在全球生产技术期下中国的独特市场和资源优势也将更加突出。

在经历了互联网、移动互联网等多重红利期后,市场来到硬科技时代,这一时代呈现出独属于中国的特点,无论是资金端、还是资产端,都极具中国特色。

资金端:政府引导基金和国资手握大钱,占据主导地位,产业资本迅速崛起,成为市场最活跃的资金类型。

资产端:硬科技时代下的科技创新是核心,无论是从国家战略还是投资获利角度来看,加大对战略新兴产业的投资都是唯一正确的选择。

有机构调侃:“国资要求返投哪里就投哪里;交易所支持哪儿,就在哪里发力”。

赛道的确定性更强,留给投资人的通道变窄,在项目数量有限的情况下,投资人必须迅速做出判断并出手,蹲点抢项目成为常态,但背后也掺杂着资源和人脉积累的重要性。

近期,“尽调项目前缴纳1000万诚意金”的事件引起行业热议,但从当前市场环境出发,对GP而言,考量的不仅是专业和认知,还有对项目主导方信任基础的建立。

在FOFWEEKLY合伙人周瑞智看来:“面对一个专业的领域,投资机构应该在很早之前能够发现这家企业,并在其成长的过程中建立良好的信任关系。从根本上来说,商业的平等基于等价交换,当企业的投资价值被大多数机构发现时,后来的机构在和企业谈判时,自然比较被动。

无论是募资还是投资,资源型GP的优势都更加明显了。一级市场募资和投资走向社交化的背后,体现的核心是信任,而信任关系的建立,往往意味着耗费时间与精力。

在当下市场,过往在品牌、专业等方面占据上风的机构,在新的市场环境中不一定依然脱颖而出。而GP对行业的深耕能力,过往的资源、人脉积累等或将更有说服力。


结语


行业大洗牌导致无差别出清,越来越多头部机构出手放缓,而国资和产业背景的GP正大幅前进,逐渐占据市场主流位置。

过去在黄金时代投出明星项目、获得超额回报的投资人及背后的机构逐渐被市场中的新面孔所淹没,对于过去机构的投资打法无从评价,但当前,过去的投资打法显然已经失灵,跟着消失的还有“有头有脸”的投资人所处的黄金时代。

创造收益神话的时代已经成为过去式,未来中国股权投资市场的价值生产范式从发现、持有、套利,转变为挖掘、培育、成长。创业投资和股权投资的确定性在日益增强,资产更加明确,收益更加稳定,同时也意味着未来获取绝对回报倍数的几率将降低,再难获取到百倍、千倍的回报。

顺应中国股权投资市场的现状和未来发展趋势,无论是美元基金、双币基金,还是人民币基金的基本逻辑都要变。对GP而言,投资、募资打法都要改变。

*本文仅代表作者个人观点。


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有人吐槽:”募资年年难,今年尤其难。”投资、退出压力也不小。

在巨变的环境下,无论是机构还是个人均受到冲击,这其中不乏一些“有头有脸”的机构。

从前,各评选榜单排名前几位的机构们,今年在市场上的“声音”逐渐弱了起来。


美元基金没声了?


近年来,部分媒体热衷于给投资机构贴标签,“有头有脸”成为一部分机构的代名词。

然而什么是“有头有脸”?却并没有明确“标准”。

但结合大家日常的说法来看,“有头有脸”的投资人,多是过往榜单评选中排名靠前的投资机构或投资人。

这类投资机构或投资人在过去比较活跃,无论是品牌,还是过往在投资和募资端的影响力都相对较大,也成为各大媒体争先报道的方向。

进入2023年,风云突变,投资、募资、退出三端都不佳,市场难以迅速回暖,这些机构也无法幸免。

一切从近期席卷市场的“裁员潮”开始。

“某机构把美元时代招聘的人全部裁撤”、“某机构全员降薪”、“某机构薪资体系重调,全部改为人民币薪资”……

圈内“有头有脸的”的美元机构内部组织大规模调整的消息陆续传来,这个动作不仅来得急,结束得也快,从传出风声到告一段落,有些机构甚至仅用时一周。

而相较于动作迅速的内部组织调整,投资出手的速度反倒逊色了不少,这些曾经被各大媒体追捧的、“有头有脸”的机构们,今年的投资出手频次甚至跌出了前十。

根据企名片数据显示:今年以来,直投项目最多的GP,前十位中,仅有一家老牌美元机构,相反有7家GP都是国资背景。

高瓴、IDG等机构的投资活跃度更是排在20位开外,整体出手频次位于多家人民币基金之后。

个人战绩也不容乐观,根据清科数据显示:近一年个人出手的直投项目中,前十位活跃投资人中没有一位来自美元机构。

时间拉回到三年前,位居机构评选榜首的投资机构自带光圈,机构背后的主要合伙人也是媒体争先报道的对象,这些头部机构依托在行业里多年的积累、综合业绩等,无论是在名气上还是出手速度上,都很亮眼。

但美元基金头顶上的光环是时代的产物,获取几十倍、上百倍回报的黄金时代,在近几年逐渐戛然而止。

受全球经济、疫情等多方因素影响,近几年美元基金不好过,尤其是2022年以来,募资市场信心不足,美元基金在市场的生存空间所剩无几。

进入今年,随着国内一级市场投资赛道和LP主要构成的变化,美元基金募资和投资端遭遇前所未有的打击,来到至暗时刻,曾经被媒体争先报道的投资人及机构们,也逐渐被新一波浪潮所淹没,随之陨落的或许还有“有头有脸”这个头衔。


一代“明星GP”的陨落


时间来到上世纪90年代,以IDG为首的美元机构进驻中国,随后红杉等一批美元机构也相继在中国扎根。受早期进入的美元机构影响颇深,依托中国庞大的市场基础和海外市场的融资优势,造就了一批中概股神话,也成就了一批国内的老牌美元基金,早期本土机构也赚得盆满钵满。

高瓴、红杉、IDG、软银等一批响当当的机构成为市场上炙手可热的“明星”,光环持续近20年。

但过去,一级市场的投资主要是通过资本驱动来追逐高增长企业来获取收益,而企业发展的核心驱动力是运营而非技术。许多互联网企业起初的商业模式可能仅仅是一个简单的运营平台,通过资本一轮轮的加持,企业规模不断增大,才开始逐渐积累一些技术或数据。

而随着国内募集环境的不断变化,美元基金在人民币基金面前的优势在大幅下降,许多机构在TMT投资时代的认知优势在消失,其所积累的投资方法论也在失灵。

疫情的结束并没有为行业带来期待已久的暖阳,相反整个市场的活跃度都不及预期,甚至总体活跃度回落。

而投资出手频次低在于机构对国内经济走势没有明朗的判断,加之大部分机构手里余粮不足,同时真正具有发展潜力的好项目有限,出资动作自然更加谨慎。

“募不到、退不出、投不进”在今年格外显著,过往活跃的投资人也无法置身事外。

之前,媒体对“有头有脸”投资人的报道多围绕在集中的投向,某赛道、某项目挤满了“有头有脸”的投资人,而今在现实面前,“有头有脸”的投资人也遭受募、投、退等一系列难题,同样面临综合业绩压力。

媒体话锋调转方向,“有头有脸”的投资人开始一拥而上,也下沉到区县去募资,在与LP交涉中,也避免不了提及不容乐观的业绩话题。

最近有不少LP向我们表达出对机构业绩的担忧,出资越来越谨慎,但给CVC和小而美的垂类GP出资的意愿明显更高涨。

如今“有头有脸的投资人”开始从媒体上消失,从活跃的市场中消失,从LP寻觅的名单里消失。

在募资为王时代,小红书、抖音等社交平台上到处都是前来捕捉募资线索的GP们,这些平台上,也不乏感慨“美元时代结束、一代明星GP陨落”的投资人们,甚至他们就是其中的一员。


国资和产业崛起


有人欢喜有人忧,在整体下行的市场中,忧者居多。

行业大洗牌,市场进入无差别出清阶段,整体受到影响,而并非局部,因此,即便是过往业绩有竞争力的机构也不一定能幸免。

有人调侃:“强者从来不抱怨大环境,即便机构今年没有投出什么项目,年终奖也砍了40%,但依然阻挡不了挣钱的道路。

不少从美元机构出来的人开始寻找新方向,但选择的余地也并不多,毕竟投资出手排在前列的机构基本是国资。

今年7月份,FOFWEEKLY发布《2023投资机构软实力排行榜》,排行榜上榜机构中有不少新面孔。值得关注的是GP TOP 100排名中,拥有国资或产业背景的GP比例明显上升,其中国资机构占20%以上,产业机构占17%。LP榜单中,政府引导基金设立和出资再创新高。

一方面是美元基金的没落,一方面是国资和产业背景的机构崛起,背后是中美科技竞争背景下的必然结果,同时在全球生产技术期下中国的独特市场和资源优势也将更加突出。

在经历了互联网、移动互联网等多重红利期后,市场来到硬科技时代,这一时代呈现出独属于中国的特点,无论是资金端、还是资产端,都极具中国特色。

资金端:政府引导基金和国资手握大钱,占据主导地位,产业资本迅速崛起,成为市场最活跃的资金类型。

资产端:硬科技时代下的科技创新是核心,无论是从国家战略还是投资获利角度来看,加大对战略新兴产业的投资都是唯一正确的选择。

有机构调侃:“国资要求返投哪里就投哪里;交易所支持哪儿,就在哪里发力”。

赛道的确定性更强,留给投资人的通道变窄,在项目数量有限的情况下,投资人必须迅速做出判断并出手,蹲点抢项目成为常态,但背后也掺杂着资源和人脉积累的重要性。

近期,“尽调项目前缴纳1000万诚意金”的事件引起行业热议,但从当前市场环境出发,对GP而言,考量的不仅是专业和认知,还有对项目主导方信任基础的建立。

在FOFWEEKLY合伙人周瑞智看来:“面对一个专业的领域,投资机构应该在很早之前能够发现这家企业,并在其成长的过程中建立良好的信任关系。从根本上来说,商业的平等基于等价交换,当企业的投资价值被大多数机构发现时,后来的机构在和企业谈判时,自然比较被动。

无论是募资还是投资,资源型GP的优势都更加明显了。一级市场募资和投资走向社交化的背后,体现的核心是信任,而信任关系的建立,往往意味着耗费时间与精力。

在当下市场,过往在品牌、专业等方面占据上风的机构,在新的市场环境中不一定依然脱颖而出。而GP对行业的深耕能力,过往的资源、人脉积累等或将更有说服力。


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行业大洗牌导致无差别出清,越来越多头部机构出手放缓,而国资和产业背景的GP正大幅前进,逐渐占据市场主流位置。

过去在黄金时代投出明星项目、获得超额回报的投资人及背后的机构逐渐被市场中的新面孔所淹没,对于过去机构的投资打法无从评价,但当前,过去的投资打法显然已经失灵,跟着消失的还有“有头有脸”的投资人所处的黄金时代。

创造收益神话的时代已经成为过去式,未来中国股权投资市场的价值生产范式从发现、持有、套利,转变为挖掘、培育、成长。创业投资和股权投资的确定性在日益增强,资产更加明确,收益更加稳定,同时也意味着未来获取绝对回报倍数的几率将降低,再难获取到百倍、千倍的回报。

顺应中国股权投资市场的现状和未来发展趋势,无论是美元基金、双币基金,还是人民币基金的基本逻辑都要变。对GP而言,投资、募资打法都要改变。

*本文仅代表作者个人观点。