本期导读：

2022年开年以来，受国内外政治经济多因素影响与⾏业周期性因素共同作用，经济环境下⾏压⼒加⼤；⾏业表现主要为募投两端动能不佳，⾏业总体募资规模与投资数量不及预期。随着北京和上海疫情防控转好，投资机构基本都恢复到了疫情之前的工作状态。随着动态清零的效果开始显现，股权投资市场也开始对疫情期间的机构状态进行回顾。

作者丨FOFWEEKLY内容中心  

                   本期推荐阅读时长：5分钟

自2022年2月份开始，深圳、上海、北京先后发⽣奥密克戎新冠疫情，受疫情严重程度与应对措施的不同，疫情对三地产⽣周期性影响的表现存在差异，同时三地作为股权投资重要核⼼城市，对⾏业辐射作用较强，疫情的发⽣进⼀步凸显了⾏业压⼒。

整体来看，北上深相互之间机构投资表现关联度较⾼；截⽌2022年5月31日，深圳疫情已经过去，北京处于疫情防控的收尾阶段，上海在结束两个月的封控，宣布于6月1日起恢复社会秩序，可以看到疫情初发期间机构投资表现略有下降；疫情发⽣⼀个月后，机构投资事件数量下滑明显且回升缓慢。对照项目端融资情况，北上深的项目融资节奏受疫情影响更加敏感。同时我们也发现上述3个城市疫情期间，投资活跃度在全国范围内都受到明显影响。

              图：2021年1月∼2022年5月投资事件数量与规模

                图：北上深机构投资事件数量变化

               图：北上深项目融资事件数量（月）

投资机构尚未走出持续了数年的募资困境，从本年度开年之初，深圳、上海、北京三个创投最活跃的城市又接连受到疫情影响，募投两端活跃度严重下滑。GP需要积极的评估其对自身和关注领域带来的冲击，并及时调整疫情期间和之后的投资策略。并充分的利用起当下的时间、机会，尽可能的减少疫情的不利影响，并发现更好的契机。

               图：整体活跃度分析——以机构数量计

               图：整体活跃度分析——以事件数量计

 《母基金周刊》通过与多家GP、LP沟通了解，分析了疫情对投资机构所产生的影响。募资预期的变化和疫情期间出行的不便，在这一段周期里直接影响到GP投资的意愿，大量的投资机构几乎丧失了今年的前两季度。

同时，疫情持续使得行业、赛道产生重大的变化。餐饮、旅游、交运和影视等线下消费服务行业受到的一定的负面影响，而先进制造、医疗、企业服务、传统⾏业、汽车出⾏等领域成为当期关注重点。

受疫情影响期间，北上深三地仍有1302家机构进⾏过投资，合计事件数量3285起。其中，排名前五的⾏业分别是：先进制造、医疗、企业服务、传统⾏业、汽车出⾏。在轮次分布上：种⼦及天使占比11%，A轮次24%，B∼C轮次占比17%，D轮∼IPO轮次占比3%。

                图：机构投资事件⾏业分布
 

从机构活跃度来看，维持⾼频出资的机构明显减少。但仍有部分机构保持了较活跃的投资。投资次数在10次及以上的机构数量，有44家，北上深分别为19家、14家、11家，其中10家机构相较去年同期，投资频次有所增加，持平的机构2家，有所减少的机构32家。

                  表：投资10次以上的机构

退出方面，机构仍然可以进行一些积极的应对，来尽可能地提高退出的成功率，甚至获得更好的收益。在这个关口，对于已投项目资产的重新评估和甄别就显得尤为重要，对于更为优质的资产，应该果断进行扶持和帮助，无论是通过资金，还是通过协助其进行战略调整的方式，让其更好的存活下来，以期疫情之后进行发力，都将会直接影响到基金总体的回报。最突出的问题，将是大量项目在疫情期间凋敝，直接影响到基金最终的退出收益。同时，二级市场不确定性增强，信心不足，也对未来长期的退出问题埋下隐忧。在疫情影响下需要以进为退，积极寻找优质但是当前节点遭遇困境的资产，支持其发展，也将对退出产生积极的影响。

深圳市本轮疫情自2022年2月18日开始，⾄2022年3月3日，单日新增确诊⼈数达到峰值118例；⾄3月23日，单日新增回归个位数；⾄6月4日，深圳疫情保持基本稳定近⼀月。

自2022年2月13日⾄5月31日，深圳市项目投资事件数量共计412起。其中，排名前5的⾏业分别是先进制造、传统⾏业、医疗、企业服务、消费；轮次分布上，种⼦/天使轮次占比13%，A轮次占比20%。

2022年2月13日⾄5月31日中，共有314家注册地在深圳的机构参与市场投资，事件合计数量748起，其中投资10次及以上的机构共计11家，投资5次，及以上的机构共计36家，投资数量3次及以上的机构合计67家。

                 图：深圳市项目融资⾏业分布

                 图：深圳市项目融资轮次分布

上海市2022年本轮疫情自2022年3月28日开始快速爆发，当日突破100例，⾄2022年4月15日，单日新增确诊⼈数达到峰值3,594例(不含⽆症状感染者)，⾄5月15日，单日新增回归两位位数。⾄6月1日，上海社会范围基本解封，目前疫情仍处于管控监测期。

整体情况：自2022年2月13日⾄5月31日，上海市项目投资事件数量共计370起。其中，排名前5的⾏业分别是医疗、企业服务、先进制造、传统⾏业、消费；轮次分布上，种⼦/天使轮次占比11%，A轮次占比20%。

2022年2月13日⾄5月31日中，共有404家注册地在上海的机构参与市场投资，事件合计数量969起，其中投资10次及以上的机构共计14家，投资5次及以上的机构共计47家，投资数量3次及以上的机构合计113家。

                      图：上海市项目融资⾏业分布

                      图：上海市项目融资轮次分布

北京市本轮疫情自2022年4月22日开始，⾄2022年5月22日，单日新增确诊⼈数达到峰值83例，⾄6月4日，单日新增确诊⼈数16例*。⾄6月4日，北京疫情逐渐进⼊收尾阶段。

自2022年2月13日⾄5月31日，北京市项目投资事件数量共计540起。其中，排名前5的⾏业分别是企业服务、医疗、先进制造、传统⾏业、⽂娱传播；轮次分布上，种⼦/天使轮次占比8%，A轮次占比14%。

                  图：北京市项目融资⾏业分布

                 图：北京市项目融资轮次分布

                   图：机构投资事件⾏业分布

疫情带来热门行业的变化，投资机构是否要转变关注重点？如何基于自身条件改变当期的投资策略？是否有足够的研究和项目储备？这时候既考验GP投资团队过往储备和行业研究的内功，又考验关键决策人的定力。

在此次统计当中，相对于悲观的“募”“投”两端，管理恰恰是特殊时期大有可为的领域。在疫情期间，出资活跃的机构往往是在管理层面有所准备和有所动作的。管理需要关注的重点是：对内优化成本，保障基金平稳运行并探索提升管理效率，对外加强投后及品牌文化建设。疫情期间募资与投资节奏的放缓，使得机构得以在焦虑的前行当中可以更多的反思调整，做一些“慢”功夫。一方面，线下办公受到的影响，倒逼机构去建设和优化线上管理系统与流程，另一方面，对于一直被提倡却未被实际重视的“投后管理”来说，也是一次练兵和提升的契机。

疫情防控期间，《母基金周刊》通过对于活跃机构的调研，也总结出了一些共性的建议分享给大家：

一、将募资放到首位，以求在最快时间内募资到一部分资金，让基金先运行起来，同时应该密切关注LP自身的现金流状况，做好相应的出资、受资安排。

二、企业估值对投资更为有利，在这样的形势下，可对重点项目进行密切关注与投资，并持续加注已投的优质项目。当然，前提是前期准备要更加充分，对疫情产生的行业、产业影响有正确的评估。

三、管理方面，积极推行线上办公，更合理地进行人力资源安排，进行强岗位、业务协同。机构需要考虑人力成本，增加人效，进行适当的裁员。但同时，相对比较精简的团队，则更应该稳定军心，控制人才流动，提升团队凝聚力与价值观认同，同舟共济。在投后方面，则应该作为重中之重，将最大的人力物力，投入到投后工作当中，与被投企业共渡难关。

四、合理安排退出，稳定LP情绪。如亏损，则应勉力将损失减小，配合募资团队得到LP的信任与谅解，以期未来的合作。

*本文仅代表作者个人观点。