本期导读：

近日，上海推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，从企业纾困、税费减免、补贴发放、投资吸引几个方面全面加快推进经济恢复重振。在全面复工复产中，投资引入作为重要一环也受到重视，《方案》支持外资机构继续在沪落地QDLP、QFLP，并鼓励其在沪设立全球或亚太投资管理中心。

作者丨FOFWEEKLY  

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据《FOFWEEKLY》观察，自疫情开始，整体参与投资的机构数量，及总投资数较去年同期均有较大下降。投资机构受制于封控、管控、居家隔离等防疫措施影响，在项目挖掘、尽调等环节受到较大影响。而上海防控措施实施时间更长，活动受制于防控影响也更明显。同时，受宏观经济、政策等多方因素的不断影响，疫情这段时间内，LP出手速度也更加谨慎，行业募资端在短期产生一定变量。

近日，上海推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，《方案》中有多条推动外企发展，支持外资进入中国市场的政策，尤其是41条，“支持更多符合条件的资产管理机构参与合格境外有限合伙人（QFLP）试点和合格境内有限合伙人（QDLP）试点，鼓励试点企业在沪设立全球或亚太投资管理中心。”也将有望解除外资机构在疫情期间带来的信心流失，同时为疫情下经济及私募股权行业发展增添信心。

                 金融双向开放仍继续

作为金融业开放的重要体现，近年来，我国多地相继放宽QFLP、QDLP试点准入条件，而上海作为首个开辟我国QFLP试点先河的城市，近年来试点开放效果凸显。这与上海以及中国的经济地位分不开关系，同时，也与政策引导和开放密不可分。

今年以来，国内多地爆发奥密克戎，影响着私募股权行业的投资节奏，尤其是开年以来的深圳、上海、北京，三大中国经济最核心、股权投资最重要的城市相继因为疫情而逐渐放缓投资节奏，同时也产生了较强的行业辐射性，使得行业在短期内产生大的变量。

但作为我国金融领域对外开放城市，在疫情期间，上海金融业依然保持开放新高度。据悉，尽管在疫情的冲击下，依然有多家国际资管机构申请上海QFLP和QDLP试点。包括汉领资本、建银国际、鼎晖投资、集富亚洲（二期）四家机构申请参与合格境外有限合伙人（QFLP）试点，以及贝莱德基金、安中投资两家机构申请参与合格境内有限合伙人（QDLP）试点。

目前6家资管机构试点资质均已获批。其中，汉领资本是上海市首家通过QFLP试点形式设立S基金的机构。随着几家新试点机构的落地展业，上海QFLP和QDLP两项试点也将创新更丰富多样的业务模式。

此外，还有多家国际资管机构看好上海未来发展，计划加大在华业务，提交了追加试点额度的申请。日前，瑞信投资、品浩投资、瑞锐投资三家QDLP试点机构分别获准追加额度2亿美元、2亿美元、1亿美元，获准总额度分别达到4亿美元、4亿美元、1.5亿美元；海纳华、信旌投资两家QFLP试点机构分别追加0.7亿美元、5亿美元投资额度，获准总额度分别达到7亿美元、10亿美元。同时，路博迈和橡树投资等机构也正在计划追加试点额度，进一步做大在沪资管业务。

除了此次《加快经济恢复和重振行动方案》中提出的支持更多符合条件的资产管理机构参与合格境外有限合伙人（试点）和合格境内有限合伙人（QDLP）试点以外，此前上海市人民政府办公厅印发《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》的通知，通知中提出深化QFLP和QDLP试点。

其中明确提出参与合格境外有限合伙人（QFLP）试点的外资机构管理境内人民币基金，鼓励符合条件的内资机构参与QFLP试点。推进QFLP试点机构开展境内非上市公司股权、上市公司定向增发和夹层基金、特殊资产、私募股权、创业投资基金等投资。支持境外知名资产管理机构和符合条件的境内机构申请合格境内有限合伙人（QDLP）试点资质。支持QDLP试点机构投资境外私募基金和非上市企业股权及债权、证券市场、大宗商品、金融衍生品等领域。探索推动外资资产管理机构用一个主体开展QDLP、私募证券投资基金管理（WFOE PFM）等业务。

鼓励试点机构在本市设立全球或区域管理中心，开展跨境双向投资管理。推动银行理财、保险资管等与试点机构开展合作。作为布局海外市场的有效途径，QDLP不仅可以吸引海外机构的目光，也成为国内机构开拓海外市场的新机遇。而QFLP是境外投资人参与境内股权投资的重要渠道，双Q试点的开展可以更好地助力中国金融市场融入全球市场。

                稳固外资LP进军国内市场的通道

作为我国的经济中心，上海在金融业双向开放方面持续发力，且试点效果明显。尤其是受疫情冲击，国内私募股权市场募资端活跃度下滑的当下，QFLP试点的进一步开放，有助于海外资金进入中国创投市场，增加国内创投市场的资金来源，在一定程度上缓解VC/PE募资困境。

据接近上海市地方金融监督管理局的人士表示，目前推动金融双向开放的进程持续，合格境外有限合伙人（QFLP）试点、合格境内有限合伙人（QDLP）试点资质的批复并未受到疫情影响。在国家外汇管理局下发的总额度下，资质的批复近期还有所提速。早年单家额度普遍为5000万美元，目前则更多根据机构的实需，获得1亿~2亿美元额度的机构也不在少数。

此外，数据显示，截至去年8月，上海先后共79家企业获得QFLP试点资格，实际投资金额423亿元，其中股权投资类项目229个。2021年以来，随着海南QFLP试点的推出，也迎来越来越的基金落地，不过不少基金的管理人依然在上海。

当前，随着近年来通过QFLP形式对国内布局的机构逐渐进入退出收获期，以及国内金融业的进一步开放和政策指引，越来越多的国际资管巨头将目光锁定中国。此前，贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长汤晓东曾表示，相信并长期看好中国市场潜力，此次布局QDLP业务，是贝莱德进一步引进海外投资及风险管理经验的良好契机。

在复工复产的当下，政策的助力给予市场更便捷的空间，一方面为外企复工复产快速发展提供宽松的环境，另一方面在QFLP的宽松政策下，也为外资进入中国市场提供便利。同时，中国拥有广阔的市场腹地，依然能满足海外资本重仓新兴市场的惯性。外资对中国经济转型起到一定作用，而中国市场也对外资保持吸引力。

作为经济发展的重要途径，私募股权行业在近年来起到了重要作用，虽然疫情下，行业节奏有所放缓，依然是经济发展的重要支撑。当前全球市场持续低迷，但中国却持续保持着投资热土的魅力，对海外资管配置有着较强的吸引力。未来，随着金融业对外开放程度的进一步加深，外资及外资机构更多涌入中国市场，为中国经济发展提供融资途径，为中国创投行业提供资金来源的同时，也将加速中国机构出清的步伐。行业周期下，能提供可持续发展价值的机构或企业，终将在每一场宏观或微观经济巨变浪潮中，葆有前进的动力和下一个周期的入场券。

*本文仅代表作者个人观点。