本期导读：
高补贴、低返投已经是武汉政府基金的独特共性，为了更好地放大地方产业集群，推进产业高质量发展，不仅是直达企业层面的补贴和奖励，触达到创投机构层面的奖励也不甘示弱。而武汉总规模超千亿的引导基金已成为推进创投行业发展，助力武汉产业经济发展的关键因素。
作者丨深深
日前，武汉东湖高新区对外发布支持激光产业集群发展的10条专项政策，并提出设立100亿元激光产业发展基金，以及对新兴企业最高补贴1亿元。实际上，高补贴已经是武汉政府基金的独特共性，为了更好地放大地方产业集群，推进产业高质量发展，不仅是直达企业层面的补贴和奖励，触达到创投机构层面的奖励也不甘示弱。而武汉总规模超千亿的引导基金已成为推进创投行业发展，助力武汉产业经济发展的关键因素。根据2021年中国各省GDP排行榜数据显示，2021年，湖北省以50012.4亿元位居全国第7名，比上年增长一名，值得关注的是，湖北实际增速高达12.9%，位居各省经济增速第一名。其中在百强城市排名中，武汉市以17716.76亿元位居第9名，实际增速高达12.2%，在全国百强城市增速排名中也位居前列，此外，湖北宜昌更是以16.8%的增速位居全国百强城市增速排名中的第一位。这也表明，在后疫情时代下，武汉乃至整个湖北惊人的创造力。实际上，作为中部的主要地区，湖北省在私募股权行业的布局和发展位居中部地区之首，当前湖北省以403家私募股权管理人及1049只基金和2194.60亿管理规模位居全国第12名，同时位于安徽、河南等其它中部地区之首。其中，武汉作为湖北省的经济中心，近年来在私募股权行业加速布局，通过放大政府引导基金，及险资等机构LP的不断加持，已覆盖不惑创投、硅谷天堂、君联资本、源码资本、元禾控股、正心谷投资、黑蚁资本等GP。高补贴，低返投，政策+产业的湖北式独特优势逐步凸显3月20日，在湖北东湖科学城·光谷国际绿色激光产业基地启动仪式上，武汉东湖高新区对外发布支持激光产业集群发展的10条专项政策，对从事激光产业尤其是原材料、核心器件、控制系统、激光器、激光成套设备领域进行研发生产的工业企业给予全方位支持，设立100亿元激光产业发展基金，对新兴企业最高补贴1亿元。此外，还提出对年营收首次突破50亿元、25亿元、10亿元和5亿元的激光企业，给予一次性奖励，最高达到1000万元；对租赁或购置厂房和办公楼的，最高给予500万元补贴。通过数据可以发现，当前国内激光产业发展的资本覆盖率还比较低，相关产业基金的设立和投资比例也较少，而此次光谷的百亿产业基金，及对企业高奖励、多补贴政策，也将为激光产业发展，及对吸引社会资本、创投机构关注激光领域带来驱动力。实际上，高补贴已经是武汉政府基金的独特共性，为了更好地放大地方产业集群，推进产业高质量发展，不仅是直达企业层面的补贴和奖励，触达到创投机构层面的奖励也不甘示弱。当前，低返投、高奖励已成为武汉市政府引导基金的统一特点。近日，武汉市东湖高新区发布光谷创业投资引导基金最新政策公布，其中提出扩充引导基金规模到100亿元，同时提出对单只子基金的出资金额上限提高至1亿元，降低返投要求至1.5倍，此外还明确扩大返投认定范围，在子基金满足返投要求后，引导基金可将财政出资部分的超额收益让利给子基金其他出资人及管理团队。2021年成立的武汉光谷合伙人投资引导基金明确将人才因素直接与对子基金返投要求和让利政策相挂钩，这属全国首创。对子基金投资东湖高新区人才企业和初创期人才企业，分别给予1.2倍和1.5倍返投认定加权。对于子基金推荐或引进的特别优秀的人才项目，东湖高新区除给予最高1亿元“一事一议”支持外，还将给予子基金投资金额2.5倍返投认定加权。2021年6月17日，武汉市汉阳区宣布设立15亿元政府产业引导母基金，同时发布了“黄金十条”政策大礼包。具体为：给予规范运营一年的私募基金管理企业，按照其实缴资本的比例给予一次性奖励，最高2000万元；私募基金的实际募资规模(实缴注册资本)达到门槛并规范运营一年，最高给予1500万元奖励；国内外上市企业或其绝对控股子公司、大型国有企业，在汉阳区发起设立私募股权投资基金管理企业并规范运营一年，最高给予2000万元奖励；私募基金机构在汉阳区购买办公用房，给予最高300万元购房补贴；私募基金机构三年内可享受拎包入住和免缴房屋租赁费用政策等。
2021年6月份，武汉推出《武汉市加快区域金融中心建设若干支持政策》。其中在私募股权方面明确对新设立或新迁入的股权投资企业（私募基金），按实际投资额奖励最高可达3000万元。具体来看，在集聚壮大金融总部中提出：对新设立或新迁入的总部、地区总部金融机构给予落户、办公用房和运营支持；其中落户支持最高可达到1亿元，运营支持连续奖励三年，上不封顶，充分激励新引进机构在汉壮大规模；此外，对总部金融机构增资扩股、并购重组给予最高2000万元奖励。在提升直接融资水平中提出：对武汉市企业在沪深交易所、新三板、四板等多层次资本市场上市、挂牌给予分阶段累计最高800万元奖励；对新设立或新迁入的股权投资企业（私募基金），按实际投资额奖励最高可达3000万元。此外，武汉市副市长杨军此前还宣布，武汉将建立健全引导基金+天使投资的模式，联合天使投资和社会资金设立总规模3千亿元的产业投资基金，通过领投、跟投等方式强化对天使投资的定向支持。同时，武汉将建立健全产业引导基金退出机制，从天使投资，种子基金退出池可以只收回原始投资，对天使投资、种子基金收益最高返还40%。据不完全统计，当前，湖北省上市企业86家，大部分隶属于武汉市。从行业分类上来看，多数上市企业为传统制造行业/先进制造，医疗健康行业，此外，多数拟上市机构也基本以先进制造/传统制造和医疗健康行业为主。实际上，作为中国首批国家级高新区、第二个国家自主创新示范区、中国（湖北）自由贸易试验区武汉片区，光谷在其中也发挥了较强的作用。据悉，背靠武汉大学、华中科技大学等高校的光谷，以聚焦“光芯屏端网”、生命健康两大产业集群，深入推进强链、延链、补链，进一步夯实产业基础，着力补齐核心设备、基础工艺、关键基础材料等领域短板，增强产业链供应链自主可控能力；聚力推进数字经济与新消费深度融合，搭建一批新技术新产品应用场景，大力发展5G、人工智能、物联网等数字化产业，支持在线教育、在线医疗、在线文娱等数字消费服务新业态新模式加速发展，提升数字消费能级；前瞻布局一批未来产业，制定支持量子科技、脑科学、区块链等未来产业培育政策，抢占未来产业制高点。开展新一轮企业技术改造，加快促进制造业数字化、网络化、智能化高质量发展。而多只聚焦光谷的引导基金及政策激励，在推动创投行业发展，吸引创投机构落地的同时，对优质项目的补贴奖励，也为产业快速发展提供了原动力，加之创投机构的加持，对当地产业高质量发展起到全面的推动作用。武汉市的活跃LP中以政府引导基金为主，据不完全统计，当前武汉市引导基金总规模已超1000亿，其中出资15笔以上的引导基金有6只，主投行业基本聚焦在医疗健康、信息技术、电子信息产业。武汉市引导基金出资情况（蓝色为代表性省级引导基金出资情况）值得关注的是规模300亿的武汉产业发展基金出资超61亿元，投资31只基金，包括不惑创投、硅谷天堂等机构。规模500亿元武汉光谷产业发展基金合伙企业（有限合伙），也已成功投资顺为资本、中科院创投等机构。武汉科技投资有限公司则是硅谷天堂、洪泰基金等机构的LP，同时其对武汉科投、武汉创星汇投资、汉盈基金等湖北本土机构的覆盖也较强。除了引导基金以外，武汉市的第二大活跃LP非险资莫属了。资料显示，国华人寿保险股份有限公司注册地为武汉市江岸区中山大道，合众人寿保险股份有限公司注册地为湖北省武汉市江汉区。两大注册在武汉市的险资近年来频繁出资，据不全统计，两大险资LP出资规模超400亿元。国华人寿保险股份有限公司出资超187亿元，投资君联资本、源码资本、元禾控股、礼来亚洲基金、黑蚁资本等知名GP。合众人寿保险股份有限公司出资超224亿元，是源码资本、钟鼎资本等机构的LP。
但根据两大险资机构的出资情况来看，其对落地于武汉，甚至湖北省的基金覆盖率较低，因此武汉市险资LP对当地基金的覆盖率在未来也将有一定的空间。
总结
2018年资管新规以来，湖北省新增备案基金数量、管理人数量、投资数据等各方面数据均呈现大幅下滑情况，这点与全国私募股权行业发展趋势保持一致，从侧面也反映出湖北政府求稳的特点。
2020年受疫情影响，湖北以及武汉私募股权行业各方面数据更是出现近6年来的最低值，随着国内疫情逐步走向常态化，及地方引导基金的不断加持，湖北的私募股权行业发展也逐渐呈现上升趋势。
毋庸置疑，武汉市乃至湖北省引导基金呈现出的低返投比例和高规模的奖励措施及让利举措，在中部乃至全国来讲，都拥有一定的竞争力。此外，产业层面，背靠武大、华中科技大学等优秀高校，光谷也形成了强有力的核心产业优势。但同时，武汉市也存在着一定的问题。
市场化LP缺乏
当前，武汉市乃至湖北省基本以政府引导基金及政府机构LP为主，市场化LP依旧是一大欠缺。鉴于引导基金对地方产业、经济发展的强需求，其对GP的要求和覆盖层面也有更多的局限性，将不利于GP的落地。
产业周期强，对资本强需求
同时，武汉市大量成长中的企业为科技、先进制造、医疗健康等产业，但由于产业周期相对较长，前期的投资比重也相对较大，也将导致大量投出去的资金无法实现良好的循环。此外，由于项目的产业属性，则需要大量资本助力来实现项目更好的运转。因此，对于机构、基金的需求则更为强烈。
产业资源不足
其次，坐拥强大校友资源的武汉，在依托高校资源下，形成了较强的产业集群，但由于项目多是以早期为主，整体缺乏成熟的项目资源。因此，对于武汉来讲，在发展当地产业的原则之下，对于加大产业吸引和创投机构的吸引方面，也需要有所考量。
整体来看，武汉市的私募股权行业发展是以求稳为主，但由于缺乏市场化LP，以及对优质GP的吸引力稍有不足，也将对当地产业发展形成一定的制约。不过随着武汉市引导基金低返投、高奖励、高让利等有效举措的不断推进，也将形成独特的竞争优势，来吸引更多优质创投机构的落地，为武汉市创投集群的打造提供动力。
*本文仅代表作者个人观点。
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