解读募资新途径:中关村发展获批发行30亿“创投债”| 母基金周刊独家

12月5日发改委批复核准中关村发展集团发行30亿元公司债券的申请。

文件中指出“本次债券所筹资金全部用于向符合条件的创业投资基金和政府出资产业投资基金出资。募集资金不得借予他人,不得用于房地产投资和过剩产能投资,不得用于境外项目投资,不得用于发行人金融板块业务,不得用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资,不得用于弥补亏损和非生产性支出。”

自2015年财政部出台《政府投资基金管理暂行办法》以来,全国各地政府纷纷成立政府投资基金,规模比较大的如江苏政府投资基金。政府投资基金的运作,不同于以往的政府资金,而是采用股权投资的方式。一般而言,主要包括两种方式:一是母基金的方式,即政府投资基金出资参股子基金,由子基金对企业进行股权投资;另一种是直接股权投资,即政府投资基金直接对企业进行股权投资。由于采用股权投资方式支持企业,存在投资周期比较长的特点,对于政府资金和社会资本而言,都需要长期资本来源。此次,中关村发展集团获批发行公司债券批复,债券期限不超过15年,无异为政府投资基金的资金来源提供了新的渠道。

《母基金周刊》认为:本次发行成功,将会对中国一级市场产生绝对利好,打通新的资金通道,一定程度上解决募集难问题。 

1、响应了“脱虚向实”。资金投向非常明确,“全部用于向符合条件的创业投资基金和政府出资产业投资基金出资”,并列出了资金使用的“负面清单”,杜绝资金流向地产,过剩产能,金融板块、境外等;为资本通过信用良好的大型企业流向一级市场,支持实体创新搭建了一个通道

2、优化了“短钱长投”。这个债券周期长,设置期限不超过15年,更符合一级市场投资特性。一般企业发债,周期都是3-5年,由于期限太短,在收益上,退出上都会跟股权投资本身很大的压力,让投资更追求短期利益和快速回报,是的投资行为“变形”为投机。

3、起到了“示范效应”,本次发行是由北京市发改委申报,国家发改委批复,这可能是一个很强的信号,一方是是各地方发改委都可以跟进,另一方面,其他支持创新和股权投资的部委也可以参考。