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明势资本逆势超募, 美元长钱正在重仓中国早期技术创新

母基金周刊 Updated October 17, 2018

秋寒渐深,冬意愈浓。随着整个私募股权行业对“冬天”的预期加深,人民币市场无论是GP还是LP都对募资越来越悲观。

而美元市场,则显得缓和许多。创新工场、达晨创投、高瓴资本还有晨兴资本一波一波的老牌中晚期基金美元超募仿佛并没有受到低迷的人民币市场影响。而明势资本作为一支早期基金,在不到一个月内就完成了美元III期基金的首次交割,并在三个月内超额募集完毕。更值得关注的是,明势资本本期基金中除了往期美元机构投资人均选择加注之外,还增加了欧洲知名的金融集团、家族基金等战略投资人。明势资本创始合伙人黄明明先生接受了母基金周刊专访,分享了他在这期基金募资当中的思考。

 

黄明明  明势资本创始合伙人

黄明明先生拥有超过20年的高科技行业从业经验,多家顶尖的互联网创业企业的天使投资人。创办早期风险投资机构明势资本后,继续聚焦于人工智能、新工业、大数据等极大提升企业生产运营效率的领域。

坚持纪律性,不盲目扩张

“坚守纪律性,不能盲目的扩大管理规模。” 这是黄明明谈到这次“寒冬”中募资的第一句话。明势在启动的时候,就决定把规模控制在不超过一亿美金。面对着超募的投资意向,明势资本婉拒了一些想加入的LP,忍痛退掉了一些份额。“在香港参加super return的时候,有一批美国的大学基金和家族基金都想进来,我们只能婉拒,让他们等我们的下一期。”

“我们启动美元III期的时候,心里是有点忐忑。但是没想到不光老机构LP全部跟投,而且还纷纷增加了份额。”此外,一些观察了明势资本好几年的捐赠基金、家族基金,也非常快的做了决定,一个月就完成了first closing,不到三个月时间超募。

从募资窗口期、单笔份额以及投资人的质量来看,明势的美元III期基金都比前两期基金有了明显提高。而从基金的LP构成来看,这次引入了更多专业化、机构化的国际LP。

“募资策略对于GP来说,是个伪命题。GP真正应该关心的是怎么投好项目、做好自己的业绩。”黄明明直言不讳。“所谓的募资策略和宣传手段,对于专业的LP是没有用的。他们只认真的研究你的核心逻辑、过往业绩以及你如何能保证持续地投到好的项目。”

随着LP的专业化和机构化的加深,榜单排名、市场热点已经不再是LP们关注的问题。真正专业的LP更加关注的是成熟的投资策略、完善的投资决策和退出规划,以及机构化的团队管理能力。成绩单和其背后的驱动力才是关键。持续地抓住下一个爆发点、下一个有价值的企业,才是真正团队能力的体现。

“你碰运气、追风口,挤进去了一个所谓的明星项目和你背后有一套系统化的研究逻辑、决策评估体系、团队作战的体系给LP带来的确定性是不一样的。”

“我们和创业者一样,我们控制不了市场,能干好的事就是撸起袖子,埋头找到真正有价值的企业,找到超一流的企业家。”

聚焦技术:有所不为,有所必为

通过技术驱动或者在2B端带来效率提升或者在2C端提供创新的产品体验,这是我们一直在看的投资领域和方向。”

明势资本创立之初,就确定了自己投资技术驱动型企业的主题,通过市场和项目的检验,明势资本持续加注。

第一、专注早期。国内的早期项目很缺乏专业的机构投资人,甚至此前很成功的投资机构都在成功以后迅速扩大自己的管理规模,往中期,中后期发展。能够真正以机构化、团队化作业,对行业认真分析研究的早期投资机构是非常少的。

第二、技术驱动。掌握核心技术且建立起技术壁垒的公司,是市场上真正的稀有资源,也是整个创投市场健康成长的核心驱动力。

“我们不追风口,但是我们四年前所确定的技术驱动的投资方向,现在却逐渐的‘风口’化了。目前阿里、腾讯都开始在战略组织架构上向2B倾斜。这跟我们四年前定下的战略方向不谋而合。”

世界一流的企业一定要有自己的核心技术壁垒,在各个产业和行业里面真正地大幅提升效率,这才有颠覆原有商业模式的可能。

很多时候有所不为比有所必为更难。为了做到有所不为,黄明明也曾煎熬和焦虑。

市场上的机会太多,一天看几百上千个BP很容易,可投资的机会非常多。但是真正做到摈弃杂音,需要真正的聚焦,找到适合团队和符合趋势的领域。

“面对风口,没受到扰动是不可能的。在2014-2015年的时候,面对铺天盖地的风口非常焦虑。O2O、P2P、共享经济,轮番上。投资人永远担心错过下一个改变世界的机会,但是很多项目我们始终看不到他们背后的商业核心价值,无法做出扣动扳机的决定。”

基金年份 VS 美元长钱

基金和红酒一样是有年份的。2014—2015年,确实是不太好的年份。目前所谓的募资难,恐怕是成立于2014、15年的基金到了要交作业的时候了。

当市场泡沫被挤出,市场环境回归理性的时候,反而是早期创投最好的时间。优秀的创业者是冬天的孩子,正如在科技史上,真正最牛的公司都是在寒冬期间成长起来的故事,腾讯和阿里早期都经历过。

当下,紧缩的资本环境已经对资产市场造成了影响。“从早期投资来说,伪创业者少了很多。估值回归理性。顶着大公司、海归光环的创业者明显少了很多,天使轮就几个亿人民币估值的项目也少了很多。”黄明明告诉母基金周刊。

对于科技驱动创业来讲,中国的市场已经到了慢下来补课的时候。最容易走完的路走完以后,拥有科技内核的企业将变得越来越有价值。他们生存下来,发展壮大,将是目前中国创投市场最大的机会。

而从美元LP 的视角来看,则基本没受到资本环境和国际局势的影响。“美元LP的特点是专业、直接、长线。中美贸易战影响下,部分外媒都天天喊着中国要崩盘、中国要衰退。我们原本担心美元LP对中国信心不足,接触后才发现,他们对中国VC市场的了解和信心远超我们想象。”

同时,美元LP对于GP的评估手段和业务的考核也非常专业和理性。

所谓的资本寒冬,最大的原因是人民币基金核心出资渠道——银行、险资因为政策管控受到限制。上市公司作为一大LP来源,也因A股低迷,而捉襟见肘。大型的人民币PE可能会受到比较大的影响。

而美元LP的投资节奏和策略,因为专业的评估体系和对经济周期的理解,则并未有太多的变化。这就是为什么今年大家说美元好募的原因,事实上不是美元好募,只是因为他们更加稳定,并没有变得难募。

“之前就能募到美元的基金,如果业绩良好今年大概率还能募到。我们也于近期开启了人民币二期的募集。”黄明明说道。


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秋寒渐深,冬意愈浓。随着整个私募股权行业对“冬天”的预期加深,人民币市场无论是GP还是LP都对募资越来越悲观。

而美元市场,则显得缓和许多。创新工场、达晨创投、高瓴资本还有晨兴资本一波一波的老牌中晚期基金美元超募仿佛并没有受到低迷的人民币市场影响。而明势资本作为一支早期基金,在不到一个月内就完成了美元III期基金的首次交割,并在三个月内超额募集完毕。更值得关注的是,明势资本本期基金中除了往期美元机构投资人均选择加注之外,还增加了欧洲知名的金融集团、家族基金等战略投资人。明势资本创始合伙人黄明明先生接受了母基金周刊专访,分享了他在这期基金募资当中的思考。

 

黄明明  明势资本创始合伙人

黄明明先生拥有超过20年的高科技行业从业经验,多家顶尖的互联网创业企业的天使投资人。创办早期风险投资机构明势资本后,继续聚焦于人工智能、新工业、大数据等极大提升企业生产运营效率的领域。

坚持纪律性,不盲目扩张

“坚守纪律性,不能盲目的扩大管理规模。” 这是黄明明谈到这次“寒冬”中募资的第一句话。明势在启动的时候,就决定把规模控制在不超过一亿美金。面对着超募的投资意向,明势资本婉拒了一些想加入的LP,忍痛退掉了一些份额。“在香港参加super return的时候,有一批美国的大学基金和家族基金都想进来,我们只能婉拒,让他们等我们的下一期。”

“我们启动美元III期的时候,心里是有点忐忑。但是没想到不光老机构LP全部跟投,而且还纷纷增加了份额。”此外,一些观察了明势资本好几年的捐赠基金、家族基金,也非常快的做了决定,一个月就完成了first closing,不到三个月时间超募。

从募资窗口期、单笔份额以及投资人的质量来看,明势的美元III期基金都比前两期基金有了明显提高。而从基金的LP构成来看,这次引入了更多专业化、机构化的国际LP。

“募资策略对于GP来说,是个伪命题。GP真正应该关心的是怎么投好项目、做好自己的业绩。”黄明明直言不讳。“所谓的募资策略和宣传手段,对于专业的LP是没有用的。他们只认真的研究你的核心逻辑、过往业绩以及你如何能保证持续地投到好的项目。”

随着LP的专业化和机构化的加深,榜单排名、市场热点已经不再是LP们关注的问题。真正专业的LP更加关注的是成熟的投资策略、完善的投资决策和退出规划,以及机构化的团队管理能力。成绩单和其背后的驱动力才是关键。持续地抓住下一个爆发点、下一个有价值的企业,才是真正团队能力的体现。

“你碰运气、追风口,挤进去了一个所谓的明星项目和你背后有一套系统化的研究逻辑、决策评估体系、团队作战的体系给LP带来的确定性是不一样的。”

“我们和创业者一样,我们控制不了市场,能干好的事就是撸起袖子,埋头找到真正有价值的企业,找到超一流的企业家。”

聚焦技术:有所不为,有所必为

通过技术驱动或者在2B端带来效率提升或者在2C端提供创新的产品体验,这是我们一直在看的投资领域和方向。”

明势资本创立之初,就确定了自己投资技术驱动型企业的主题,通过市场和项目的检验,明势资本持续加注。

第一、专注早期。国内的早期项目很缺乏专业的机构投资人,甚至此前很成功的投资机构都在成功以后迅速扩大自己的管理规模,往中期,中后期发展。能够真正以机构化、团队化作业,对行业认真分析研究的早期投资机构是非常少的。

第二、技术驱动。掌握核心技术且建立起技术壁垒的公司,是市场上真正的稀有资源,也是整个创投市场健康成长的核心驱动力。

“我们不追风口,但是我们四年前所确定的技术驱动的投资方向,现在却逐渐的‘风口’化了。目前阿里、腾讯都开始在战略组织架构上向2B倾斜。这跟我们四年前定下的战略方向不谋而合。”

世界一流的企业一定要有自己的核心技术壁垒,在各个产业和行业里面真正地大幅提升效率,这才有颠覆原有商业模式的可能。

很多时候有所不为比有所必为更难。为了做到有所不为,黄明明也曾煎熬和焦虑。

市场上的机会太多,一天看几百上千个BP很容易,可投资的机会非常多。但是真正做到摈弃杂音,需要真正的聚焦,找到适合团队和符合趋势的领域。

“面对风口,没受到扰动是不可能的。在2014-2015年的时候,面对铺天盖地的风口非常焦虑。O2O、P2P、共享经济,轮番上。投资人永远担心错过下一个改变世界的机会,但是很多项目我们始终看不到他们背后的商业核心价值,无法做出扣动扳机的决定。”

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基金和红酒一样是有年份的。2014—2015年,确实是不太好的年份。目前所谓的募资难,恐怕是成立于2014、15年的基金到了要交作业的时候了。

当市场泡沫被挤出,市场环境回归理性的时候,反而是早期创投最好的时间。优秀的创业者是冬天的孩子,正如在科技史上,真正最牛的公司都是在寒冬期间成长起来的故事,腾讯和阿里早期都经历过。

当下,紧缩的资本环境已经对资产市场造成了影响。“从早期投资来说,伪创业者少了很多。估值回归理性。顶着大公司、海归光环的创业者明显少了很多,天使轮就几个亿人民币估值的项目也少了很多。”黄明明告诉母基金周刊。

对于科技驱动创业来讲,中国的市场已经到了慢下来补课的时候。最容易走完的路走完以后,拥有科技内核的企业将变得越来越有价值。他们生存下来,发展壮大,将是目前中国创投市场最大的机会。

而从美元LP 的视角来看,则基本没受到资本环境和国际局势的影响。“美元LP的特点是专业、直接、长线。中美贸易战影响下,部分外媒都天天喊着中国要崩盘、中国要衰退。我们原本担心美元LP对中国信心不足,接触后才发现,他们对中国VC市场的了解和信心远超我们想象。”

同时,美元LP对于GP的评估手段和业务的考核也非常专业和理性。

所谓的资本寒冬,最大的原因是人民币基金核心出资渠道——银行、险资因为政策管控受到限制。上市公司作为一大LP来源,也因A股低迷,而捉襟见肘。大型的人民币PE可能会受到比较大的影响。

而美元LP的投资节奏和策略,因为专业的评估体系和对经济周期的理解,则并未有太多的变化。这就是为什么今年大家说美元好募的原因,事实上不是美元好募,只是因为他们更加稳定,并没有变得难募。

“之前就能募到美元的基金,如果业绩良好今年大概率还能募到。我们也于近期开启了人民币二期的募集。”黄明明说道。