步长制药资产管理中心总裁姒亭佑:从 SFO 到教练式家族服务

家族办公室一个是保护家族资产,另外是管理家族资产,左边是家族资产的增值和管理,右边是多样服务。这就像两个手。国内的很多家族办公室是把这两个合在一起了,这就是一个所谓的投资的生态圈。

2017年12月15日,在惠裕全球家族智库2018峰会上,步长制药资产管理中心总裁姒亭佑为我们带来《从 SFO 到教练式家族服务》主题演讲,以下为「惠裕全球家族智库 」整理的演讲实录。

非常谢谢各位,我这个姓很少见,这是最古老的朝代的一个姓。

步长制药资产管理中心总裁姒亭佑

步长制药资产管理中心总裁姒亭佑

我们目前已经投了80几亿的基金,包括滴滴,歪歪、映客、360、脸书,我们都很早就投进去了。我们的逻辑很简单,我们自己做熟悉的领域,不熟悉的领域,我们会投资到在这个领域最顶级的公司或者专家。

精挑细选 以保优质资产的持续性

大家一直讲家族母基金,我在这里郑重强调一下,不要理解错这个概念。母基金是募别人的钱,家族的钱投到基金里去,他也是家族里的钱,所以不要说家族母基金,没有这个名称。

讲一下我们在做什么。家族办公室一个是保护家族资产,另外是管理家族资产,左边是家族资产的增值和管理,右边是多样服务。这就像两个手。国内的很多家族办公室是把这两个合在一起了,这就是一个所谓的投资的生态圈。来看一下,我们在北美、在欧洲、在亚洲的投资策略。

首先,要清楚你到底要做什么事。同时我要特别说明:一级市场的投资人大部分都不看经济,宏观经济其实是至关重要的,对于你的投资,要精挑细选,要有一个持续性的。

看一下这张图,一个科学家在研发这一块。其实科学家做的是5公里深的事情,但是CEO做的是5公里宽的事情,如果你把每一个部分0到10分去打分数,你会发现非常多的CEO在非常多的单元是拿不到分数的,在销售、在资本、在法务、在申报的方面可能是没有分数的。

那你怎么跟你的VP去讨论?你找VP说,领导,这是一个很好的计划。人家说,很好,你们再做计划细化一下,回头打电话问,这个事怎么办?你连打电话给谁都不知道,你连打电话的那个人是否专业都不知道。科学家做的企业,搞不情况的CEO做的事情,就是这个样子。

所以我觉得作为一个企业家,二代或者是家族,要衡量一下企业家他到底是乡镇级的,还是省级的,还是国家级,还是国际级?有的可能是国家级,有的可能连村级都不是。

如何去找你的 GP ?

作为一个二代也好,家族也好,如果他没有一个管理的能力作为集团管理的话,很难把家族做得兴盛,教练式服务就是帮助他们成长。

如果你要成长为完整的参天大树,就要去整合别人的能力和资源,把公司往前做,一棵树就是一个公司。那GP呢?可能在一片森林里面迷路了。

未来,中国的经济驱动力将完全改变。之前的投资,你只是抓住机会,去做交易,你完全不需要专业。过去我们是低成本制造,我们的驱动力是二位数的高增长、出口、有大量的海外投资、人口红利。但是目前,人口红利还在吗?出口贸易保护,现在的投资已经最卡住的最严,驱动力完全改变。

那么,下一步的驱动力是什么?如果你是一个母基金,就是在这一群里去找你的GP。作为一家GP公司,其光鲜亮丽的投资业绩很容易被市场看到,比如投出了多家IPO企业、多家独角兽项目。那么,很多普通的个人投资者与家族资本在选择GP时,有以下几个维度可以着重考量:

  • 基金运作合规性;

  • 富有经验的团队、过往经历、行业风评;

  • 基金团队的建设;

  • 过往业绩,Multiple、IRR、DPI、RVPI、TVPI;

  • 风控体系;

  • 增值服务及资源协调能力;

  • 投资组合的互补性。

做家族办公室要有地图概念

最重要一点:做家族办公室,一定要有一个地图的概念。如果你们是来自于北京的,你们会不会迷路?你说我在这里住了很长时间,所以不会迷路。那是因为你在脑海里有一张地图,他其实非常清楚。但是如果把你丢在一个新的城市,你就会丢掉,如果你到了广州,你就迷失了。所以今天做投资,你要再往上去增长你自己的未来,如果你没有这样的地图,肯定会迷失掉。

这是在15世纪,所有全球的经济,你可以看到它整个经济的变化,越亮的地方经济越发达,这就是地图。

这个是中国的医疗体系,我们画的,如果你不知道中国的医疗体系,怎么做呢?中国从医药到医疗器械所有的法规,什么叫法规?你要知道,你在不同的时间段要找什么人,你要搞得清楚。从一开始的研发到后面所有全过程。如果你没有地图,你根本不知道怎么投。

这是我们画的整个医疗产业地图。IVD,你看IVD还包含了这些,IVD的分子诊断里面还包含了这些,如果你不清楚,那你怎么做投资呢?这张图是我们研究员画出来的心脑血管全产业链的地图,从生物治疗、药物的治疗到手术的介入,你应该要知道,哪个已经是杀得哀鸿遍野,哪个是蓝海你还有投资的机会,你必须要知道这个。

AI我们讲了很多,从现阶段到未来3年、5年到10年,每个阶段怎么样去发展,而且在不同的行业,从互联网,你做体育现在已经杀得哀鸿遍野,如果AI的话再重新来一遍,你特别清楚要怎么走。

我们讲2018年的话,建议你家族资产配置的地图,还有产业创新的地图,为你们的未来创造出新的发展。

我们帮助第三代怎么创业呢?我们看到整个产业有另外一个部分,就是供应链的部分,有非常多的供应商,我们帮他把整个系统开发出来,让他创业,我们直接放手。这个就是教练式的。谢谢各位!

演讲者介绍:姒亭佑先生,步长制药资产管理中心总裁、HT Investment管理合伙人、富煜亚洲投资总裁。他专注医疗健康产业投资及家族资产管理,历任美国上市制药公司中国区总裁、南港生技育成中心、工研院生医所、制药工业统业工会及创业投资商业同业工会顾问。

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