本期导读：

如今的投资者已经不再像过去一样青睐股票和债券，他们将更多的资金配置在了私募股权市场中，同时，他们也在关注如火如荼的ESG、加密货币和元宇宙领域。半年度的科勒资本《全球私募股权晴雨表》通过调研全球私募股权投资者给出了私募市场的最新风向。

作者丨刘钊

收益可观的私募市场

几十年来，发达市场的投资者一直依赖股票和债券稳定的牛市来赚取财务回报，他们通常将60%资金分配给股票，再将40%的资金配置给债券，这种俗称“60/40”的投资组合一直广泛受全球投资者的信赖，并在过去十年取得了7.1%的年化收益率。

但近年来公开市场不断出现剧烈波动的情况，头部机构对公开市场的回报预期不断降低，越来越多的投资机构开始关注私募股权市场，2021年9月全球私募股权市场的资产总额为10万亿美元，几乎是2007年的五倍。2022年夏季的《全球私募股权晴雨表》调查（下文简称为“调查”）结果显示，过去两年，54%的LP增加了对私募股权的资产配置，只有10%的LP减少了资产配置，超过四成的LP计划在接下来的一年增加对私募股权的资产配置，而计划减少资产配置的LP仅占到了6%。

纽约银行梅隆资产管理公司（BNY Mellon Wealth Management）的高级另类投资策略分析师 Joanna Berg 表示：“我们认为，在未来多元化的投资组合中，私募股权和风险投资将成为投资表现优异的关键驱动因素。私募股权的低流动性提供了对公开市场波动的保护，以及更好的回报。”

私募股权市场的回报没有辜负投资者的期望，调查结果显示，超过七成的有限合伙人（下文简称“LP”）表示，自全球金融危机至今，他们所持有的私募股权资产表现优于其公共股权投资组合，大部分LP表示，只要他们的私募股权基金回报率达到市场上相同年期同类型基金的中位数水平，他们便能实现目标回报。

更值得关注的是，超过四成的LP投资组合年化净回报率超过16%，这是自2004年《全球私募股权晴雨表》首次发布以来，除了金融危机前夕的2007年夏季报告的历史最高位，其中有超过半数的LP在亚太地区的风险投资取得了高于16%的年化净回报率，这已经超过了标准普尔500指数在过去十年取得的14.7%的年化回报率。

如火如荼的ESG投资

现在我们提及ESG投资，用“方兴未艾”、“前景可期”这样的词已经不足以说明它的热度了，截至2022年第一季度末，全球可持续基金资产总额为2.77万亿美元，高于2019年的1万亿美元，其中私募股权市场对ESG主题的关注完全不亚于其他类别市场。

最新的调查结果表明，约三分之二的LP认为ESG 能够通过对投资组合公司的变革和排除高风险资产来创造价值，亚太地区和欧洲地区的投资者更加相信这一观点。科勒资本首席投资官Jeremy Coller表示：“ESG对被投公司所产生的积极影响体现了私募股权行业所独有的管理模式。与公共股权基金不同，私募股权基金的管理人可以亲身参与被投公司的管理，协助驱动企业的内部变革。”

从具体的ESG投资策略来看，超过五分之四的LP将武器和色情行业从其投资中排除（或计划排除），超过一半的LP将系统性违反联合国全球契约组织（UNGC）十项原则的标的排除投资考虑，这种负面剔除策略是ESG投资最早被广泛使用的方法。

在关注的ESG风险议题方面，气候变化是LP最关注的环境议题，93%的LP表示关注气候变化风险。另外，相比其他地区的投资者，亚太地区的投资者更加关注水资源质量/供应、空气质量等更具体的环境议题。

即使LP对环境议题十分关注，但仅有4%的LP要求他们的普通合伙人使用科学碳目标倡议（SBTi）的方法来衡量和报告其投资组合中的环境影响，深度ESG评估和报告的缺失意味着如火如荼的ESG投资市场伴随着巨大的漂绿风险，监管者正在着手克服漂绿问题。在第一季度对上市公司气候信息披露提出要求之后，美国证券交易委员会（SEC）又于5月25日对ESG概念基金的命名和信息披露提出了监管方案，监管提案要求一个以ESG命名的基金必须有80％以上的投资是在这一类别，而那些自称绿色或低碳的基金必须解释他们是如何实现其环境目标的。

潜力巨大的加密货币和元宇宙

加密货币行业去年筹集了创纪录的300亿美元的风险投资，调查数据表明，目前近三分之一的LP承诺向PE/VC基金出资以投资于加密货币主题标的，另有 13%的私募股权投资者计划在未来几年进军该领域。在私募股权投资者青睐加密货币初创企业的同时，他们也开始使用加密货币进行投资，已有14%的LP向使用加密货币进行投资的基金注资，另外还有5%的LP有此类计划。

与加密货币同样热门的元宇宙也是投资者关注的重点，有三分之一的投资者已投资或计划投资于关注元宇宙的基金，摩根大通（J.P.Morgan）认为，元宇宙领域每年有超过一万亿美元的价值等待解锁，这种价值将渗透在各个行业之中。

关于科勒资本和《全球私募股权晴雨表》

科勒资本（Coller Capital）成立于 1990 年，是全球领先的私募股权二级市场投资者，拥有全球最大的投资团队。科勒资本收购私募股权基金份额及未上市公司,投资规模由100万至10亿美元。科勒资本总部设在伦敦，并在纽约和香港设有办公室。

自 2004 年以来，科勒资本的《全球私募股权晴雨表》提供了全球私募股权市场的独特观点，他们每年两次概述北美、欧洲和亚太地区（包括中东地区）的私募股权投资机构的计划和意见，今年夏天的《全球私募股权晴雨表》收集了来自全球 110 位私募股权投资者的观点，通过投资者所在地、机构类型、管理资产总额和投资经验等分类展现研究结果。

参考资料：

https://www.morganstanley.com/ideas/metaverse-investing

https://www.collercapital.com/coller-capital-global-private-equity-barometer-summer-2022

https://www.bnymellonwealth.com/articles/strategy/time-to-embrace-private-equity.jsp

*本文仅代表作者个人观点。