本期导读：
2021年，大中华区风险投资交易额达到了临近创纪录的1138亿美元。尽管政府施加了监管压力，但2021年大中华区风险投资交易仍显示出了弹性，交易金额排名历史第二。随着私募投资变得越来越全球化，大中华区仍是全球投资者关注的焦点。
日前，PitchBook发布《大中华区风投市场报告》，报告指出：大中华地区的风投交易依然强劲。2021年，大中华区风险投资交易额达到了临近创纪录的1138亿美元。尽管政府施加了监管压力，但2021年大中华区风险投资交易仍显示出了弹性，交易金额排名历史第二。完成的交易量也从过去两年的下滑中复苏，每个轮次都有增长。年内，海外资金继续流入大中华区。共有900多笔包含非国内投资者参与的交易在该地区完成，仅低于2018年的水平。去年，有超过3700家非国内投资者活跃在大中华区，为第二次超过这一水平。21年的退出交易十分活跃，但存在一些不确定性。2021年，监管执法和中国初创企业海外上市的未来成为了一个重大事件，这引发了人们对高估值初创企业数量不断增长下流动性充足度的担忧。近期全球股票市场的负面表现，尤其是成长型资产，是另一个决定2022年IPO市场健康状况的因素。
大中华区风险投资在2021年取得了令人瞩目的成就，尽管政策变化给这一成就带来了不确定性。中国的政策变化将对中国国内的投资产生重大影响，而中国是推动大中华区大部分交易的最主要力量。国内风险投资市场平均每个季度的资本投资额超过280亿美元，是2018年以来的最高水平。总共有1140亿美元投资到该地区，交易超过5800笔，这是有史以来第二高的投资总额。
在21年7月，这些成绩似乎难以达成，因为政府对海外上市的政策转变，导致在美上市中国公司的股价暴跌。政府对外国企业首次公开募股的监管收紧，本应对该地区的风险投资市场产生巨大影响。这种情况可能仍然存在，软银和其他活跃在该地区的大型投资者选择降低预期，并宣布他们将对该地区采取谨慎态度。
尽管政府采取了上述举措，但受国内生产总值(GDP)快速增长的提振，风险投资仍继续涌入大中华区。2021年，与其他地区一样，风险投资市场的很多领域都创下了新纪录。后期融资和巨额交易(1亿美元以上)都创下了新纪录。前期融资交易虽然没有创下纪录，但在2019年和2020年数量下降后实现了复苏。21年的投资增长也分布在各个行业，其中生物科技初创公司的表现尤其强劲。生物技术和制药行业的投资交易数量同比增长31.9%，投资额同比增长43.6%，均创下历史新高。在2021年完成的交易中，有34笔被归类为大型交易，其中3笔交易的价值超过7亿美元。尽管面临压力，来自海外投资者的投资意愿也保持了弹性。总部位于大中华区以外的投资者完成的交易有955宗，较前两年大幅增加。随着私募投资变得越来越全球化，大中华区仍是全球投资者关注的焦点。海外投资者参与的交易比例为18.6%，较过去几年略有改善，为历史第二高。
2021年是大中华区风险投资退出交易的又一个强劲年份。183笔退出交易带来了创纪录的2392亿美元流动性。这意味着退出金额同比增长62.1%，尽管交易笔数略小，但2021年的平均退出规模更高。还需要注意的是，2021年的很大一部分退出交易额来自上市。这使得2021年成为连续第三年退出金额高度集中于IPO市场的年份，突显出风投流动性对健康IPO市场的依赖。
然而，21年7月后，在美国交易所完成IPO的中国企业数量有所减少，原因是两国监管机构的打击。中国证监会没有完全禁止可变利益实体(vie)——中国公司在美国交易所上市的结构——并就其立场发表了一些澄清，但在这些政策的执行方面仍存在许多问题。
中国公司在美国交易所进行的IPO数量有限，确实让人对此退出渠道未来可预期的流动性产生了一些疑问。鉴于IPO对中国风投流动性的重要度，这是一个尤为关键的因素。然而，尽管与美国交易所相比，香港、深圳和上海交易所的流动性更有限，但它们仍是中国初创企业的强有力选择。风险投资生命周期的进展推动越来越多的高估值中国初创企业。随着这些动态继续相互作用，在未来几个季度密切关注退出的数量和退出的金额将十分重要。
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