本期导读：
面对股票市场存在通胀等相关风险问题，以及要面临的巨大资金回报需求，诺贝尔基金会首席投资官乌尔丽卡·伯格曼正在选择新的方式，力图为基金会带来更多回报，这让她把目光转移到收益预期更高的股权投资上。
诺贝尔奖被认为是世界上最具声望的奖项，有皇室和世界领导人出席颁奖仪式，高额的奖金，有模仿诺贝尔奖菜单的高级餐厅，有阿尔伯特·爱因斯坦和特蕾莎修女等获奖者……作为每年秋季备受关注的诺贝尔奖背后的“大金主”，诺贝尔基金会一直保持创立之初的使命，为诺贝尔奖获得者提供基金，而源源不断的资金供应，就要归功于诺贝尔基金会的投资收益，这意味着诺贝尔基金会，也是一个优质的机构LP。从“炸药之父“阿尔弗雷德·诺贝尔（Alfred Nobel）先生捐赠的约3100万瑞典克朗的原始资金到如今，持续为获奖者带来高额奖金的同时，也为基金会管理者带来一定的压力。进入2022年，诺贝尔基金会的使命要求他需要创造9660万瑞典克朗(合910万欧元)以支付奖金和运营费用，这样的责任，让其首席投资官压力山大。诺贝尔基金会首席投资官乌尔丽卡·伯格曼曾坦言：“时不时地，会有人说‘这个责任真的挺大’，还会开个玩笑说，如果出了差错会发生什么。在那些时候，我就会……有点紧张，毕竟是诺贝尔奖的奖金。”“当然，这是我非常认真对待的责任。但我发现工作本身太令人兴奋了，所以我通常不会想太多，”伯格曼说。面对股票市场存在通胀等相关风险问题，以及要面临的巨大资金回报需求，诺贝尔基金会首席投资官乌尔丽卡·伯格曼正在选择新的方式，力图为基金会带来更多回报，这让她把目光转移到收益预期更高的股权投资上。在长达逾120年的运作期中，诺贝尔基金会的发展历程并非是一帆风顺。起初，根据1901年瑞典国王批准通过的评奖规则，这笔基金应投资在“安全的证券”上，这也正是诺贝尔本人的初衷。随后根据诺贝尔基金开始试水股市和不动产投资。2000年以后，随着全球金融市场出现萎缩，诺贝尔基金会也受到一定的影响。据悉，2009年，时任诺贝尔基金会首席执行官的萧曼曾透露，在2008年金融海啸最严重的时候，诺贝尔基金已经损失了近1/5的投资额。不过近年来，伴随全球经济的发展，基金会通过资产配置投资也随之收益暴增，这其中与其灵活的资产配置也有着密切的关系。对于2022年的投资策略，伯格曼表示：诺贝尔基金会(Nobel Foundation)决定逐步增加对私募股权的投资，从总资产的7%增加到15%。伯格曼透露，这样做是为了确保未来能实现3%的年回报率目标。她坦言，考虑到股票市场估值加上固定收益回报率为0%，这一目标可能很难在未来7-10年内实现。在伯格曼看来，基金会经历了一些好年景，现在并不担心，但随着市场上不确定性问题的增大，尤其是通胀，为预期收益的达成带来了很大的风险：股票市场多年超预期的高增长，也同时意味着大量公司被高估，虽然大量的资本和公司表现出了强劲的收益，但谁也说不准什么时候这种趋势就会逆转。伯格曼的这一观点与她此前的工作经历不无关系，当她还是瑞典SEB银行(SEB)的首席投资官时，她就考虑到多个利益相关方的时间线进行投资。她认为，这在一定程度上会导致对于快速获取投资收益的的短视。但是炸药的发明者，阿尔弗雷德·诺贝尔，在他的遗嘱中明确表示诺贝尔奖应该是永恒存在的，这给了她非常不同的视角。伯格曼强调，如果通货膨胀导致利率大幅上调，公司将更难规划业务运营或获得贷款。而对于瑞典的机构投资者来说，他们的投资组合中很少会有风险资本。不同于美国市场，可以凭借多年的经验、强大的业绩和在硅谷的广泛人脉而获取到巨大优势的优势。而顶级的风险投资基金份额是稀缺的，瑞典的机构投资者很难进入到顶级的风险投资基金当中。不过诺贝尔基金会可以凭借自身广泛的知名度，以及55亿瑞典克朗的规模，来完成对于风险投资基金的出资，挑战就会小很多。据悉，诺贝尔基金会的年回报率目标相对较低，只有3%，但伯格曼的目标要远高于此。2020年，其投资组合的回报率为8.5%，高于其基准指数的7.4%。这一基准指数包括MSCI全球指数(MSCI All Country World index)和6回报指数(Six Return index)、Handelsbanken全债券指数(Handelsbanken All Bond index)、MSCI房地产指数(MSCI ACWI Real Estate)和HFRI母基金综合指数(Fund of Funds Composite index)。诺贝尔基金会2021年的回报率尚未披露，但伯格曼暗示超过了3%。不过，伯格曼必须确保她所冒的风险不会危及本金。她坦言：我们不想出现某一年不得不取消诺贝尔奖的情况。而在相对的风险预期之下来设计投资组合，风险投资可能是一个会带来惊喜的新路径。伯格曼认为对风投的配置是符合逻辑的：虽然企业破产的风险确实很大，但相对于其它投资品类，股权投资与二级市场相关性最弱，并且有希望带来很大的超额回报。所以，她认为对持有大量二级市场股票的投资组合而言，是股权投资一个很好的补充。对于风险处理方面，伯格曼表示关键在于选择正确的基金管理团队。她说，我们找的是有长期业绩记录的基金经理，他们在很长一段时间内通过同一个投资团队证明了自己。我们通常会选择具有防御性倾向或者强烈关注优质公司的基金经理或策略。然而肯定有一些行业、基金经理和投资风格不适合我们。不过，她表示仍会偶尔买入那些他们认为其风格可以增值而不影响整个投资组合的基金。据悉，诺贝尔基金会的战略配置总计包括55%的权益市场（私募股权+股票），10%的房地产和基础设施，25%的对冲基金和10%的固定收益。该投资组合持有大约25家公司的40支基金。
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