阿布扎比主权财富基金表示,阿联酋计划以两国长期以来的商业关系为基础,在未来五年向英国投资100亿英镑(885亿人民币)。随着在管资产达到8.3万亿美元并持续增长,主权财富基金开始在私募股权和另类资产领域发挥重要作用。
编译丨田桢
编辑丨熊巧
1 885亿人民币,阿联酋英国SWF互通有无
英国国际贸易部、首相办公室最近成立的英国投资办公室(OfI)和全球最大的主权财富基金(SWF)之一阿布扎比穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment)宣布了一项阿联酋-英国主权投资长期伙伴关系(SIP)的协议,该伙伴关系初步将向英国生命科学赛道的初创公司投资10亿英镑(88.5亿人民币)。
这是英国和OfI签署的首个此类协议,该协议也将深化英国和阿联酋现有的贸易和投资关系,2019年双方的贸易和投资额为320亿英镑。
穆巴达拉8亿英镑的资金注入,以及英国去年宣布的2亿英镑生命科学投资计划(Life Sciences Investment Programme),将使英国生命科学企业得以扩大规模和实现增长。同时,OfI和穆巴达拉将共同努力,寻找商业上可行的机会,吸引更多投资进入该领域。
生命科学产业每年为英国带来800亿英镑的营业额,提供超过25万个就业机会,预计随着生命科学研究不断深化,教育水平提升,以及阿联酋与英国加强双方联系,英国的生命科学赛道仍将获得进一步的发展。
穆巴达拉还将把英国工业与其遍布全球50多个国家投资组合中的研究和创新项目联系起来,主要关注创新和技术主导的行业,包括复合材料制造、半导体、可再生能源、生物技术和城市交通。阿联酋和英国的伙伴关系将沿用穆巴达拉在其他地区的投资模式,且首批生命科学投资预计将于2021年晚些时候完成。
阿布扎比主权财富基金表示,阿联酋计划以两国长期以来的商业关系为基础,在未来五年向英国投资100亿英镑(885亿人民币)。阿布扎比王储穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Mohammed bin Zayed Al Nahyan)在伦敦访问英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)时宣布了这一消息。
在未来五年的时间里,阿联酋-英国主权投资长期伙伴关系还将投资于多个以科技和创新为主导的行业,如能源转型和基础设施,这将支持两国创造就业机会,加强国家研发能力,并开发新的投资合作领域。
穆巴拉克说:“我们不会放慢脚步,大趋势显而易见,这也正是我们这次投资组合转型的意义所在。”“我并不是说我们将完全退出逆风行业,而是说我们将重新部署和调整我们成绩显著的投资组合策略。”
穆巴达拉是一个重量级的有限合伙人(LP)。如今,穆巴达拉的合作伙伴还包括软银(SoftBank)、美国私募股权公司银湖(Silver Lake)和谷歌。穆巴达拉是软银愿景基金(Vision Fund)的主要投资者之一,投资了150亿美元。该基金去年最大的交易包括向银湖(Silver Lake)注资24亿美元,以及向印度企业集团 Reliance Industries旗下数字新创企业Jio platform投资12亿美元。
2 合作型主权财富基金代表:法国国家投资银行
法国国家投资银行是法国主权财富基金实体之一,在管资产超过360亿欧元。因此,法国国家投资银行管理着一个大型和多样化的投资组合,直接参与初创企业、中小企业和大型企业,以及参与风险投资和私募股权基金的投资。
在与CDC International Capital合并后,法国国家投资银行已开始与其它主权财富基金和长期投资者合作,在法国或海外(特定条件下)进行共同投资、直接投资以及GP投资(通过法国国家投资银行或其他基金管理公司管理的基金)。
主权财富基金和长期投资者可以受益于法国国家投资银行在法国投资市场的强大影响力(250名投资专业人士管理着850+直投项目和400+基金投资)和其在主要经济领域的广泛专业知识,包括新兴技术,同时法国国家投资银行还是法国的创新机构。
其积极的投资伙伴关系包括穆巴达拉(Mubadala)、卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)、俄罗斯直接投资基金(Russian Direct Investment Fund)、中国投资公司(China Investment Corporation)和韩国投资公司(Korea Investment Corporation),承诺资本达到23亿欧元(173.50亿人民币)。
法国国家投资银行是机构投资者圆桌会议(IIR)的创始成员,IIR是主权财富基金、养老基金和其他长期投资者的主要协会,也是国际主权财富基金论坛(IFSWF)和20-20投资协会的成员。法国国家投资银行还与斯坦福大学全球项目中心合作开展了SWF研究项目。
3 主权财富基金转向私募股权:它们是在与GP竞争还是并肩作战?
随着在管资产达到8.3万亿美元并持续增长,主权财富基金开始在私募股权和另类资产领域发挥重要作用。2020年,主权财富基金指数共计294项私募市场投资,总计771.6亿美元,而2019年为301项投资,共计747.3亿美元。疫情在很大程度上推动了主权财富基金投资私募市场这一趋势的兴起。
来源:Global SWF
尽管在疫情爆发之初,公开市场多次出现震荡,但在此期间,私募市场的估值保持平稳,主权财富基金将资金重新配置到私募股权、房地产和基础设施等较安全领域。由于利率处于创纪录低位,主权财富基金进一步放弃债券等上市公司的机会,转向回报率更高的长期投资。
根据PitchBook的数据,自去年4月以来,主权财富基金参与了502亿美元金额的私募股权交易(截至2021年6月30日),较去年同期增长了13%。但是,私募市场投资金额的增加却引出了这样一个问题:主权财富基金是否会成为私募市场基金的下一个主要竞争对手?
4 主权财富基金的切入方法今非昔比
过去,主权财富基金与大多数机构投资者一样,通过向私募股权基金投入资金,并让普通合伙人(GP)管理其资金,来建立自己的另类投资组合。然而,主权财富基金最近对这种投资方式提出了质疑,原因有很多,包括主权财富基金的投资期限较长、私募股权管理费用较高、以及基金的业绩表现问题。这导致了主权财富基金直接投资和共同投资交易数量的增加,而这在10年前是相当罕见的。
2020年是主权财富基金直接投资创纪录的一年,主权财富基金的直接投资翻了一番。公开披露的数据显示,直接投资从2019年的359亿美元上升到2020年的659亿美元。在直接投资中,主权财富基金绕过私募股权基金的GP、费用结构和附股权益,自行管理和执行交易。这使得主权财富基金可以成立自己的基金,并充当主权财富基金的GP。
共同投资也越来越受欢迎。共同投资是指主权财富基金与合作伙伴(如私募股权基金或风险投资基金),或与志趣相投的投资者(如其它主权财富基金或养老基金)共同投资。这种投资方式降低了主权财富基金的风险敞口,同时在投资组合的构建和对风险因素敞口的控制方面具有更大的灵活性。
主权财富基金也一直在利用投资于私募二级市场的机会。私募二级市场对于那些渴望重组失衡投资组合,或希望利用该市场以较低价格获取基金生命周期较长权益的主权财富基金来说,是完美的选择。这使得主权财富基金的资本能够立即投入使用,而不必等待GP发出缴纳通知。
最传统、最被动的私募市场投资方式是主权财富基金以LP的身份投资于私募股权基金。然而,根据波士顿咨询公司的一份报告,这种由主权财富基金选择GP和私募股权基金来管理其资金的方法,目前只占交易的12%。
5 即将到来的竞争?
随着全球主权财富基金的直接投资在2020年翻番,它们正迅速成为私募股权的最大竞争对手。主权财富基金的长期投资视野意味着,它们拥有比私募股权基金更多的耐心,因此在投资策略上更加灵活。这让主权财富基金的行为更像风险投资,可以投资于流动性不足、处于早期阶段、高增长的公司。
主权财富基金还拥有大量的可投资本,更容易去把握及应对资本缴纳通知。再加上私募市场公司相对公开市场的低市值,主权财富基金在私募股权领域获得了新优势。
私募股权行业的收费模式为主权财富基金转向直接投资和共同投资、减少投资私募股权基金提供了另一个理由。直接投资使主权财富基金避免了私募股权基金传统的“2 + 20”收费模式。
6 主权财富基金投资趋势
疫情导致各国央行更加重视ESG(环境、社会和公司治理)。人们普遍认为,市场价格没有完全考虑到气候变化。气候变化使投资者将ESG与投资回报统一起来,影响力投资也日益受到关注,但其在寻找可扩展和可投资的机会方面仍然存在挑战。穆巴达拉也在改变报告投资结果的方式。它取消了年营业额和净收入等类别,并开始制定长期ESG框架。
随着疫情威胁减弱,主权财富基金重返中国,尽管地缘政治风险仍然存在,但中国的吸引力在过去4年里稳步上升,这是受中国投资回报和多元化机会的推动。主权财富基金强调,中国日益增长的经济极具重要性,中国经济在全球股票和债券指数中的占比也不断增加。然而,政治风险是一个日益严峻的挑战,主权财富基金提到,中美的紧张关系是投资的一个重大障碍。穆巴达拉预计到2030年将其管理的资产规模扩大一倍,因此正在增加对亚洲两个大国的投资。穆巴拉克向英国《金融时报》表示:“我们喜欢的行业在中国都有显著的增长,如果你看看我们在中国的总体投资组合和覆盖率,就会发现,它们远未达到应有的水平。”“印度也是如此。”
疫情将风险推高,导致外汇储备增加,流动性配置增加。低甚至转负的利率意味着,各国央行一直在削减政府债券的配置,同时增加存款和非传统资产的配置。股权的重要性继续上升,但市场重新聚焦于流动性最强的选择,如更广泛的指数和ETF。美元以外的外汇储备继续多元化,人民币将成为主要受益者。
[1]https://www.cnbc.com/2021/09/16/uae-to-invest-14-billion-in-uk-industries-sovereign-wealth-fund-says.html
[2]https://www.labmate-online.com/news/news-and-views/5/department-for-business-energy-industrial-strategy/sovereign-investment-partnership-to-boost-uk-life-sciences-sector/54947
[3]https://www.bpifrance.com/international-cooperation/for-states-and-institutions/sovereign-wealth-funds-and-long-term-investors
[4]https://iqeq.com/insights/sovereign-wealth-funds-turning-private-capital-are-they-competing-or-playing-alongside-gps
[5]https://www.savvyinvestor.net/blog/Sovereign-Wealth-Funds-2021
[6]https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-01-07/abu-dhabi-crisis-dealmaker-mubadala-to-crack-wealth-fund-top-10
*本文仅代表作者个人观点。
阿布扎比主权财富基金表示,阿联酋计划以两国长期以来的商业关系为基础,在未来五年向英国投资100亿英镑(885亿人民币)。随着在管资产达到8.3万亿美元并持续增长,主权财富基金开始在私募股权和另类资产领域发挥重要作用。
编译丨田桢
编辑丨熊巧
1 885亿人民币,阿联酋英国SWF互通有无
英国国际贸易部、首相办公室最近成立的英国投资办公室(OfI)和全球最大的主权财富基金(SWF)之一阿布扎比穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment)宣布了一项阿联酋-英国主权投资长期伙伴关系(SIP)的协议,该伙伴关系初步将向英国生命科学赛道的初创公司投资10亿英镑(88.5亿人民币)。
这是英国和OfI签署的首个此类协议,该协议也将深化英国和阿联酋现有的贸易和投资关系,2019年双方的贸易和投资额为320亿英镑。
穆巴达拉8亿英镑的资金注入,以及英国去年宣布的2亿英镑生命科学投资计划(Life Sciences Investment Programme),将使英国生命科学企业得以扩大规模和实现增长。同时,OfI和穆巴达拉将共同努力,寻找商业上可行的机会,吸引更多投资进入该领域。
生命科学产业每年为英国带来800亿英镑的营业额,提供超过25万个就业机会,预计随着生命科学研究不断深化,教育水平提升,以及阿联酋与英国加强双方联系,英国的生命科学赛道仍将获得进一步的发展。
穆巴达拉还将把英国工业与其遍布全球50多个国家投资组合中的研究和创新项目联系起来,主要关注创新和技术主导的行业,包括复合材料制造、半导体、可再生能源、生物技术和城市交通。阿联酋和英国的伙伴关系将沿用穆巴达拉在其他地区的投资模式,且首批生命科学投资预计将于2021年晚些时候完成。
阿布扎比主权财富基金表示,阿联酋计划以两国长期以来的商业关系为基础,在未来五年向英国投资100亿英镑(885亿人民币)。阿布扎比王储穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Mohammed bin Zayed Al Nahyan)在伦敦访问英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)时宣布了这一消息。
在未来五年的时间里,阿联酋-英国主权投资长期伙伴关系还将投资于多个以科技和创新为主导的行业,如能源转型和基础设施,这将支持两国创造就业机会,加强国家研发能力,并开发新的投资合作领域。
穆巴拉克说:“我们不会放慢脚步,大趋势显而易见,这也正是我们这次投资组合转型的意义所在。”“我并不是说我们将完全退出逆风行业,而是说我们将重新部署和调整我们成绩显著的投资组合策略。”
穆巴达拉是一个重量级的有限合伙人(LP)。如今,穆巴达拉的合作伙伴还包括软银(SoftBank)、美国私募股权公司银湖(Silver Lake)和谷歌。穆巴达拉是软银愿景基金(Vision Fund)的主要投资者之一,投资了150亿美元。该基金去年最大的交易包括向银湖(Silver Lake)注资24亿美元,以及向印度企业集团 Reliance Industries旗下数字新创企业Jio platform投资12亿美元。
2 合作型主权财富基金代表:法国国家投资银行
法国国家投资银行是法国主权财富基金实体之一,在管资产超过360亿欧元。因此,法国国家投资银行管理着一个大型和多样化的投资组合,直接参与初创企业、中小企业和大型企业,以及参与风险投资和私募股权基金的投资。
在与CDC International Capital合并后,法国国家投资银行已开始与其它主权财富基金和长期投资者合作,在法国或海外(特定条件下)进行共同投资、直接投资以及GP投资(通过法国国家投资银行或其他基金管理公司管理的基金)。
主权财富基金和长期投资者可以受益于法国国家投资银行在法国投资市场的强大影响力(250名投资专业人士管理着850+直投项目和400+基金投资)和其在主要经济领域的广泛专业知识,包括新兴技术,同时法国国家投资银行还是法国的创新机构。
其积极的投资伙伴关系包括穆巴达拉(Mubadala)、卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)、俄罗斯直接投资基金(Russian Direct Investment Fund)、中国投资公司(China Investment Corporation)和韩国投资公司(Korea Investment Corporation),承诺资本达到23亿欧元(173.50亿人民币)。
法国国家投资银行是机构投资者圆桌会议(IIR)的创始成员,IIR是主权财富基金、养老基金和其他长期投资者的主要协会,也是国际主权财富基金论坛(IFSWF)和20-20投资协会的成员。法国国家投资银行还与斯坦福大学全球项目中心合作开展了SWF研究项目。
3 主权财富基金转向私募股权:它们是在与GP竞争还是并肩作战?
随着在管资产达到8.3万亿美元并持续增长,主权财富基金开始在私募股权和另类资产领域发挥重要作用。2020年,主权财富基金指数共计294项私募市场投资,总计771.6亿美元,而2019年为301项投资,共计747.3亿美元。疫情在很大程度上推动了主权财富基金投资私募市场这一趋势的兴起。
来源:Global SWF
尽管在疫情爆发之初,公开市场多次出现震荡,但在此期间,私募市场的估值保持平稳,主权财富基金将资金重新配置到私募股权、房地产和基础设施等较安全领域。由于利率处于创纪录低位,主权财富基金进一步放弃债券等上市公司的机会,转向回报率更高的长期投资。
根据PitchBook的数据,自去年4月以来,主权财富基金参与了502亿美元金额的私募股权交易(截至2021年6月30日),较去年同期增长了13%。但是,私募市场投资金额的增加却引出了这样一个问题:主权财富基金是否会成为私募市场基金的下一个主要竞争对手?
4 主权财富基金的切入方法今非昔比
过去,主权财富基金与大多数机构投资者一样,通过向私募股权基金投入资金,并让普通合伙人(GP)管理其资金,来建立自己的另类投资组合。然而,主权财富基金最近对这种投资方式提出了质疑,原因有很多,包括主权财富基金的投资期限较长、私募股权管理费用较高、以及基金的业绩表现问题。这导致了主权财富基金直接投资和共同投资交易数量的增加,而这在10年前是相当罕见的。
2020年是主权财富基金直接投资创纪录的一年,主权财富基金的直接投资翻了一番。公开披露的数据显示,直接投资从2019年的359亿美元上升到2020年的659亿美元。在直接投资中,主权财富基金绕过私募股权基金的GP、费用结构和附股权益,自行管理和执行交易。这使得主权财富基金可以成立自己的基金,并充当主权财富基金的GP。
共同投资也越来越受欢迎。共同投资是指主权财富基金与合作伙伴(如私募股权基金或风险投资基金),或与志趣相投的投资者(如其它主权财富基金或养老基金)共同投资。这种投资方式降低了主权财富基金的风险敞口,同时在投资组合的构建和对风险因素敞口的控制方面具有更大的灵活性。
主权财富基金也一直在利用投资于私募二级市场的机会。私募二级市场对于那些渴望重组失衡投资组合,或希望利用该市场以较低价格获取基金生命周期较长权益的主权财富基金来说,是完美的选择。这使得主权财富基金的资本能够立即投入使用,而不必等待GP发出缴纳通知。
最传统、最被动的私募市场投资方式是主权财富基金以LP的身份投资于私募股权基金。然而,根据波士顿咨询公司的一份报告,这种由主权财富基金选择GP和私募股权基金来管理其资金的方法,目前只占交易的12%。
5 即将到来的竞争?
随着全球主权财富基金的直接投资在2020年翻番,它们正迅速成为私募股权的最大竞争对手。主权财富基金的长期投资视野意味着,它们拥有比私募股权基金更多的耐心,因此在投资策略上更加灵活。这让主权财富基金的行为更像风险投资,可以投资于流动性不足、处于早期阶段、高增长的公司。
主权财富基金还拥有大量的可投资本,更容易去把握及应对资本缴纳通知。再加上私募市场公司相对公开市场的低市值,主权财富基金在私募股权领域获得了新优势。
私募股权行业的收费模式为主权财富基金转向直接投资和共同投资、减少投资私募股权基金提供了另一个理由。直接投资使主权财富基金避免了私募股权基金传统的“2 + 20”收费模式。
6 主权财富基金投资趋势
疫情导致各国央行更加重视ESG(环境、社会和公司治理)。人们普遍认为,市场价格没有完全考虑到气候变化。气候变化使投资者将ESG与投资回报统一起来,影响力投资也日益受到关注,但其在寻找可扩展和可投资的机会方面仍然存在挑战。穆巴达拉也在改变报告投资结果的方式。它取消了年营业额和净收入等类别,并开始制定长期ESG框架。
随着疫情威胁减弱,主权财富基金重返中国,尽管地缘政治风险仍然存在,但中国的吸引力在过去4年里稳步上升,这是受中国投资回报和多元化机会的推动。主权财富基金强调,中国日益增长的经济极具重要性,中国经济在全球股票和债券指数中的占比也不断增加。然而,政治风险是一个日益严峻的挑战,主权财富基金提到,中美的紧张关系是投资的一个重大障碍。穆巴达拉预计到2030年将其管理的资产规模扩大一倍,因此正在增加对亚洲两个大国的投资。穆巴拉克向英国《金融时报》表示:“我们喜欢的行业在中国都有显著的增长,如果你看看我们在中国的总体投资组合和覆盖率,就会发现,它们远未达到应有的水平。”“印度也是如此。”
疫情将风险推高,导致外汇储备增加,流动性配置增加。低甚至转负的利率意味着,各国央行一直在削减政府债券的配置,同时增加存款和非传统资产的配置。股权的重要性继续上升,但市场重新聚焦于流动性最强的选择,如更广泛的指数和ETF。美元以外的外汇储备继续多元化,人民币将成为主要受益者。
[1]https://www.cnbc.com/2021/09/16/uae-to-invest-14-billion-in-uk-industries-sovereign-wealth-fund-says.html
[2]https://www.labmate-online.com/news/news-and-views/5/department-for-business-energy-industrial-strategy/sovereign-investment-partnership-to-boost-uk-life-sciences-sector/54947
[3]https://www.bpifrance.com/international-cooperation/for-states-and-institutions/sovereign-wealth-funds-and-long-term-investors
[4]https://iqeq.com/insights/sovereign-wealth-funds-turning-private-capital-are-they-competing-or-playing-alongside-gps
[5]https://www.savvyinvestor.net/blog/Sovereign-Wealth-Funds-2021
[6]https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-01-07/abu-dhabi-crisis-dealmaker-mubadala-to-crack-wealth-fund-top-10
*本文仅代表作者个人观点。