本期导读：由中国社会企业与影响力投资论坛主办的“中国影响力投资媒体班（首期）”于7月10日圆满结束。《母基金周刊》受邀参加。

熊巧丨编辑

由中国社会企业与影响力投资论坛主办的“中国影响力投资媒体班（首期）”于7月10日圆满结束。项目旨在“赋能引领资本向善的媒体人”，为媒体同仁提供系统学习ESG影响力投资主题课程并与该领域资深研究者和实践者深度交流的机会，以帮助我国媒体从业人员加强在ESG影响力投资领域的专业水平、理解如何用影响力投资促进国家碳中和与乡村振兴等国家战略目标的达成，并增进秉持共同价值观的同仁间的交流与合作。《母基金周刊》受邀参加。

Tiedemann Advisors全球影响力投资董事总经理杰德·爱默生（Jed Emerson）提到了一个由Humble（谦逊）和Ambition（雄心）复合而成的单词“Humbition”，他表示致力于影响力投资既需要有雄心，也需要保持谦逊。谈及给中国影响力投资的赠语时，杰德·爱默生说“中国不需要等待那个完美的答案”。中国不必等待其他国家给出“教科书式”的影响力投资范本，中国可以走自己的路，探索自己的影响力投资，并共同构建全球影响力投资的大厦。

提及近年 “碳中和”、“碳达峰”等热词，贝恩公司全球合伙人李承欢表示，ESG（环境，社会和公司治理）与其是密切相关的，“碳中和”聚焦的是Environment（环境）的问题。当前，碳排放权的交易机制是碳减排的关键政策，企业需要重点关注。

目前，中国碳排放量主要集中在能源、工业、交通等行业。对于钢铁工业，余热回收、废渣回收等仅能贡献10%左右的减排，长远看，企业应当依托技术转型和流程更新实现碳减排。对于互联网和高科技行业，企业可以投资新能源电力取代传统电力，同时运用环保材料建设绿色园区。针对消费品行业，企业需要重点关注范围三的减排，对上游提出减排要求，对下游进行减排赋能。

她还表示，很多行业的项目都有自身的ESG价值，但是投资机构可以选择与自身相关度和优先级更高的领域，比如重点关注产品安全、员工健康与安全、多元化和包容性等主题。在案例分析板块，李承欢分享了风能发电和植物肉两个案例。

同时，李承欢还介绍，部署ESG战略时，私募机构通常采用分阶段、分步骤的形式：

① ESG合规阶段，即在交易搜寻阶段寻找合规企业；

② ESG采纳阶段，机构会对交易团队提示ESG风险和提供ESG尽调的支持；

③ ESG整合阶段，将ESG完全融入到GP的决策和战略中。在基金层面，增加与ESG有关的KPI，并根据KPI向LP进行报告；在交易层面，对关键问题强制进行ESG尽调；在被投企业层面，推出ESG转型项目，定期报告相关进程。

想要开展ESG领域的最佳实践，投资机构可以基于基金战略、投资者关系、募、投、管、退、运营这7大板块进行。

中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥针对《碳中和背景下的绿色金融发展》这一课题进行了分享。她表示，全球气候变化问题的紧迫性促使包括中国在内的各国共同应对气候变化，并在《巴黎协定》之下相继提出碳减排的国家自主贡献目标，而大力发展绿色金融则是实现碳达峰和碳中和目标的关键战略。

绿色金融是指支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。绿色金融旨在对污染性投资严格监管的同时支持绿色低碳领域投资，以助力实现经济、社会和环境的可持续发展。

目前，中国绿色金融政策持续稳步推进，绿色金融产品呈现多样化，如绿色债券、绿色信贷、绿色股票、绿色基金、绿色保险等在规模、种类以及市场规范化程度等方面都保持稳定增长。中国是全球绿色信贷规模第一的国家，根据2021年第一季度数据，中国绿色信贷规模总量达13.03万亿元，同比增长24.6%，高于各项贷款增速12.3个百分点。中国也是全球绿色债券发行规模最大、发行数量最多的国家，特别是2021年以来企业纷纷发现“碳中和债”，其今年上半年发行规模已达1205.93亿元。

王遥教授表示，ESG投资作为助力绿色金融发展的关键手段，在中国投资界的主流化趋势日渐明显。截止2020年底，国内已累计发布ESG相关指数73条；自2019年起，涵盖ESG全部3个指标的ESG相关指数发布明显提速，占同期所有ESG相关指数发布的83.33%，这是近年来国内ESG评价体系从理论到实践逐步发展完善的直接结果。

在中国未来的ESG发展方面，王遥教授强调，中国需要充分考虑国内自身社会发展现状和资本市场的特征，构建具有中国特色的本土化ESG指标体系，以能够更有针对性地衡量中国上市公司的ESG表现。中国在ESG投资与体系发展中应继续积极主动实践，以增强国际上对中国ESG理念建设的认同与理解。

UNDP驻华代表处可持续金融业务负责人徐青，结合联合国的SDG（可持续发展目标）以及UNDP与之相关的行动领域做出了分享。她指出，SDG共有17个目标，下面可以细分为169个子目标，再细分共涉及223项指标，并非所有市场行为都可以装进SDG的篮子里。不过，SDG的构建是出于“倾听各方声音”的政治愿景而非科学逻辑，因此单个SDG之间并不是泾渭分明的。

新冠疫情的发生使得发展中国家可持续发展目标的融资缺口从每年2.5万亿美元上升到每年4.2万亿美元，增长了70%。但是，资金缺口并不是意味着市场拿不出来，而是说市场资金错配，即投入到可持续发展目标的资金不够，而投入到其他领域的资金又对可持续发展目标产生负面影响。

• UNDP致力于促进可持续发展目标投融资，具体包括：

• 帮助国家制定可持续发展综合框架

• 帮助编制预算

• 帮助运用财政工具

• 帮助依赖国际援助的发展中国家寻找资金

• 绘制投资者地图（LP地图）和汇总可投的项目领域（被投企业地图），释放私营部门潜力

• 影响力评估与管理培训等

UNDP在2021年还公布了《可持续发展目标影响力标准》，相比于GRI、PRI、GIIN等提出的标准而言，除了事中或事后的效果评估，UNDP更加强调企业投资机构如何将战略决策与管理与可持续发展目标（SDGs）保持一致，加大投融资与经营活动对可持续发展的贡献度。UNDP在2020年还公布了《可持续发展投融资支持项目目录（中国）[2020版]》，该版本的几个特征包括：

• 考虑项目对可持续发展正向和负向影响

• 考虑中国发展中国家的基本国情

• 考虑对弱势群体的关注

中国人民大学中国普惠金融研究院研究员曾恋云分享了全球普惠金融的多个案例。在此之前，她指出普惠金融服务供应商是影响力投资在金融领域的重要投资对象，可以通过满足中小微弱群体的全方位金融服务需求，创造社会价值的同时获得财务回报。除了“存贷汇”，还应包括保险和理财等服务。服务富人的保险和理财产品已经做得很好，但是中小微弱群体恰恰比富人更需要保险和理财服务。

中和农信是曾恋云重点分享的普惠金融案例。该案例中，中和农信除了提供户均低至2.86万元的贷款外，还提供了小额保险、农资农品服务。在为微弱经济体赋能的同时，综合化服务也降低了中和农信的信贷风险水平。早期，中和农信的主要投资方为中国扶贫基金会、世界银行集团旗下的IFC，而后红杉资本、TPG等投资机构加入进来，蚂蚁集团也成了投资方之一。

从事多年发展金融工作（曾任世界银行集团分析师，英联邦投资公司投资主任，现任亚投行战略主任）的林兴义从开发性金融机构（DFIs）的角度寻找影响力投资在基础设施建设方面的落脚点。开发性金融机构是积极分配资金和资源以促进发展中国家的可持续发展和经济增长的金融机构，负责在银行和其他机构不愿提供金融援助的发展中国家投资公司或项目。开发性金融机构非常注重几个原则：

• 社会/经济效益 (Impact)

• 额外性（Additionality），即资本投入是否提供额外的正面影响

• 资本动员 (Private Capital Mobilization)，即撬动其他资本投入

• 高质量项目保障，确保项目完全保障社会责任、环境保护以及廉洁和公正性 (E&S and Governance Safeguard)

由此可见，开发性金融与影响力投资有许多相似之处。当影响力投资通过项目投资来解决包含环境、社会的具体问题，发展金融则会在此基础上更多关注如何创造一个新的金融工具，方法，政策和环境，进而带来更大范围和系统性的改变。

盛世投资首席可持续发展官姜燕从母基金的角度分享了如何在内部运营管理和对外投资过程中开展ESG实践。提及中国ESG投资本土化实践的难点，姜燕表示我国在ESG数据、ESG评价、ESG基础设施完善等方面存在较大挑战。其中，ESG数据的可获得性及披露质量有待改善。目前，国际国内ESG评级体系众多、标准不一，中国应该健全符合自身国情、法律法规、产业发展特点等的ESG评价指标。中国的投资机构也可以借鉴海外成熟经验，并结合国内创投行业及产业特点，探索出符合中国特色的ESG投资体系。

万向信托慈善信托部总经理李元龙分享了一个“由水源保护引发的影响力投资”案例——青山村案例。青山村水源地保护项目实施以来，良好的生态环境和运营方精心设计的体验项目吸引了众多游客和文体赛事活动，而后又带动了年轻人返乡创业，政府资金随即加入进来，基础设施建设得到迅速发展，而青山村也成为了中国“未来村”头号种子选手。整个过程中，不仅生态环境得到恢复与保护，当地的竹编工艺更是登上了意大利的国际大舞台，中老年群体的生活得到丰富，年轻人返乡创业也迅速推动当地各个产业的发展。

关于青山村的案例，绿色积分制度的设计尤其亮眼。经营中不使用一次性用品、遵守政府垃圾分类政策、没有违章建筑的农户，可以获得相应积分奖励，而积分排名高的农户可以获得最多客流导入。通过这样一个市场激励机制，村民的参与积极性得到充分调动。

青山村的案例通过一两百万的慈善信托资金撬动了五六个亿的投资，成就一段佳话。

问及中国市场开展影响力投资的独特性，TPG集团中国管理合伙人孙强表示中国处于影响力投资的早期，资金、项目、资源和标准体系等都非常有限，但是中国在国家战略层面是有优势的，包括提出的“碳中和”、“碳达峰”目标等。“尤其今天我看到国内这么多关注影响力投资的主流媒体机构聚集在这里，我是非常惊喜的。”

绿动资本董事长兼首席执行官白波、绿动资本首席运营官兼创始合伙人张国津联合主讲，分享了当前影响力投资的宏观趋势和发展基础，最后还从具体的案例入手，剖析了如何在投资的同时实现可量化的环境效益的评估。在绿动资本看来，影响力投资还处于新兴发展阶段，得益于碳中和、环境保护等意识的崛起，以及新技术的应用，让影响力投资机构可以做到财务回报和环境效益的双赢。白波认为，只有将ESG和影响力写进投资机构的DNA，从股东开始就认可和支持ESG和影响力投资，才不容易陷入漂绿的陷阱。张国津表示，ESG尽调过程中，整体评估很重要，包括对创始人、技术、商业模式、运营、工艺各方面的ESG尽调等。

随后，张国津向大家展示了绿动资本投资箱箱共用的过程。箱箱共用是一家专注于智能包装设计与制造，并提供运营服务和循环管理SaaS的全产业链互联网企业。绿动资本通过自上而下的行业研究和赛道筛选，最终瞄准智能包装循环赛道的龙头企业。

团队在尽调时发现，由于大数据、物联网技术的成熟及应用，更加智能环保的包装时代已经到来，箱箱共用的解决方案可以在提升效率的同时，降低企业运输成本，减少碳足迹，创造独有的价值。

*本文仅代表作者个人观点。