麦肯锡:私募股权基金运营团队发展趋势解析| FOF Global


为了深入了解私募股权基金是如何通过运营团队来执行其投资策略,并为投资组合创造alpha,以及运营团队的人员构成和未来发展趋势,麦肯锡进行了相关调查研究。FOF Weekly 挑选了部分内容进行了编译和整理。

Jason Phillips & Dhruv Vatsal丨文

何逸卿丨编译

杨志芳丨编辑

在私募股权行业,为了提高投资回报率,越来越多的基金选择搭建自己的运营团队。根据PEI统计,世界排名TOP 25的基金中,每一只基金都有自己的内部运营团队。基金扩充运营团队,专注于为投资组合公司提供战略方向和支持,帮助投资组合公司提高估值,这在一定程度上是对收购竞争加剧的一种回应。运营团队数量的激增与过去私募股权行业投资人的理念转变相一致,即从“购买并持有”的理念转变为“收购、调整战略并提高运营业绩”。

调查结果表明,更多的基金将投资战略转向创造alpha,内部运营团队越来越受欢迎,所做的事情也有了变化。举例来说,2015年,运营团队将29%的时间用于“监控和报告”投资组合公司的业绩上,2018年,这一比例下降到19%。此外,运营团队用于“推动可衡量的业绩提升”的占比从2015年的40%增加到 2018年的49%。多数受访者表示,内部运营的比重将越来越高,并计划在未来三年扩大其运营团队。

对于不同的基金而言,内部运营团队的规模和构成存在显著差异。研究发现,在探究基金资产管理规模(AUM)和管理基金数量与运营团队规模的相关性时(见图1和图2),运营团队的规模与基金规模之间的相关性最小。在所有接受调查的基金中,三分之一的基金内部运营团队的成员数量小于5人,只有37%的基金内部运营团队人数大于10人。即使是那些AUM超过250亿美元的大型基金,其内部运营团队一般也不会超过15人。

经过调查,曾经常见的“组建大型的内部运营团队,作为内部咨询和实践”的做法,现在似乎不是一个最优选择了。 

麦肯锡:私募股权基金运营团队发展趋势解析| FOF Global

图1:基金资产管理规模与内部运营团队规模的相关性

麦肯锡:私募股权基金运营团队发展趋势解析| FOF Global 

图2:管理基金数量与内部运营团队规模的相关性

此外,报告也分析了运营团队的构成。在接受调查的45家基金中,有30家基金的运营团队既包含兼职的专业人员,通常是临时工作人员(属于外部运营团队成员),也包含全职的专业人员,他们通常在基金公司正常工作,偶尔会去投资组合的公司(属于内部运营成员);其余15家基金只有内部运营团队。

外部运营团队成员通常曾是首席XX官,或者曾是某职能部门的负责人(如副总裁或高级副总裁)。他们通常担任咨询角色为基金提供服务,协助评估潜在投资标的,并为投资组合公司的CEO提供指导和公司治理意见。这些运营成员提供的董事会服务会得到相应的报酬,同时,他们也有机会同基金一起进行投资。调查显示,外部运营团队成员平均花费其30%到40%的时间来支持基金或其投资组合公司。

内部运营团队包括三类专业人员:前首席XX官、前某项业务负责人和前顾问。调查显示,不到一半的运营团队,其背景一多半都是上述三种类型的人员;11个运营团队主要是前顾问,7个运营团队主要是前首席XX官,3个运营团队主要是前某项业务负责人,5个运营团队的人员结构均匀地分为前首席XX官和前顾问。大多数小型运营团队(专业人员少于5人)主要由前首席XX官和前顾问组成(见图3)。

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图3:根据不同的团队构成划分,基金运营团队的分类

最后,报告对未来几年运营团队的发展趋势提供了一些见解。

未来,内部运营团队将继续扩大,会产生更多中层职位需求。基金将寻找前某项业务负责人和顾问来充实自己的运营人才库,而不再更多地依赖前首席XX官。这一构成转变表明,基金计划在未来几年更积极地参与他们的投资组合公司中。

外部运营团队会更多招募前首席XX官,满足未来的员工需求。这在一定程度上反映出,基金越来越重视自己寻找项目,然后扩大其在投资组合中的董事会成员数量。

调查结果和行业趋势表明,在未来几年,基金内部运营团队的规模和构成将继续发展、进化;合格候选人之间的竞争会加剧;吸引和留住运营团队的人才显得尤为重要。 

本文编译自“Private equity operating groups and the pursuit of ‘portfolio alpha’”

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