拉美创投市场观察:发现下一个价值洼地 | FOF Global

在全球经济增速逐渐放缓,贸易保护政策有所抬头的趋势下,拉美市场却正以年均5%的高速经济增长展现出巨大的发展潜力,越多的投资机构也将目光转移到了拉丁美洲这一新兴市场,这片曾孕育出顶尖投资机构3G Capital 的土地,未来又会造就哪些明星投资机构与创业项目?阿根廷私募股权、风险投资和种子资本协会(ARCAP) 对拉美地区和阿根廷的创投生态进行了详尽的分析。


拉丁美洲的创投生态系统


在2011-2018这八年间,拉丁美洲的风险投资额总体上显现出增长的趋势。但值得特别注意的是2016-2018这段时间,在短短三年间投资金额从2016年的5亿美元增长到了2018年的19.83亿美元,年均近100%的爆发式增长着实吸引人们的目光。

在众多拉丁美洲的投资者中,巴西投资者的占比超过了一半,达到了52%,远远超过了其他地区。排在其后的是是墨西哥和阿根廷,分别占到了17%和11%。国际投资者里占压倒性多数的依然是美国,国际投资交易中的71%都由美国人来完成。排名第二的欧盟国家占8%,再接下来排第三的是我国的投资者,除去香港的部分后完成了投资笔数的4%。

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从机构来看,最活跃的当属Endeavor Catalyst,在2013-2017年间完成了27笔投资,接着是Volar Capital, 同时间里完成了16笔。在今年的三月初,来自日本的软银也加入进来,设立了50亿美元的基金投资拉丁美洲的科技公司。当前主要活跃在拉美地区的投资机构详见下图:

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 拉丁美洲PE 全景图

值得一提的是,投资者们似乎对拉丁美洲的互联网公司情有独钟。数据表明,高达98.6%的全球投资者在拉丁美洲感兴趣的是其IT公司,其他行业加起来只有1.4%,其中零售行业为0.4%,清洁能源行业0.3%,以及金融服务业0.2%。在互联网公司的众多细分领域中,22%的投资者青睐于金融科技,8.2%偏爱物流运输,喜好交通、农业科技和生物科技的分别为6.7%、6%和4.5%。

在拉美国家中,受投资最多的依然是巴西,高达66.2%的资金流向了这个最大的拉美国家。排名第二第三的分别是哥伦比亚和墨西哥,分别占比16.9%和8.8%。而昔日的发达国家阿根廷只分到了总投资额的4.2%。

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但出人意料的是,接受投资较少的阿根廷诞生了6家独角兽公司,数量在拉美地区排列第二,仅比第一的巴西7家独角兽少1家。在其他拉美国家中,也只有墨西哥有2家独角兽公司,以及智利与哥伦比亚各1家。另一点值得注意的是,在总共17家拉美独角兽公司中,有8家是在2018年这一年横空出世的,分别是巴西的5家,阿根廷两家以及哥伦比亚的1家。

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拉丁美洲独角兽公司


阿根廷的VC 行业


2017年3月28日,阿根廷国会通过了新的企业法,这部新法包括了一系列旨在提高创业和投资活动的措施。最重要的是,提供有吸引力的新税收优惠和奖励那些有兴趣在阿根廷投资创业和风险投资基金。其中有四个举措被认为是这部法的核心:

(一)公司注册快速通道

《企业法》为新公司的成立、推广和潜在增长提供了便利,允许他们在24小时内通过互联网以简化的商业实体(SAS)模式开展业务。这包括开一个银行账户和CUIT(识别号)。简化股份公司(SAS)模式的另一个的优势是,阿根廷的公司制度允许只有一个所有者,但如果创始人希望增加一个合伙人,也不需要修改合伙制的模式。在之前,在阿根廷建立企业的整个过程可能需要6个月到1年的时间。这种设置使得这一时间显著减少,甚至为公司提供了一个临时地址,而创始人将有6至12个月的时间更换成永久地址。

(二)新融资渠道

为了促进企业项目发展,阿根廷第一次决定拨出公共资金与私募投资者共同投资。这部新企业法为风险投资的发展创建了一个专属信托基金(FONDCE)。2018年,已经交付了总承诺资本的40%给3个风险投资基金。该法还设立了一个正式的风险投资机构登记处,供阿根廷各机构和投资者查阅和分享资料。基金经理,私募投资者以及基金和信托,无论它们是公募的还是私募的,都能够进行注册。这将使追踪风险投资活动变得容易得多。

(三)诱人的税收优惠

阿根廷初创企业经常面临融资机会短缺。因此,他们不得不依靠非常少的天使投资人,风险投资基金和来自亲朋好友的资金。根据新企业法。现在,投资者更有动力投资于合格的初创企业或风险投资基金。75%的对SAS公司或SAS投资基金的投资,最高可对投资者年度利润的10%部分进行免税。选择投资于较不发达地区的投资者,获得资本的渠道较少的,最高可扣除85%

(四)加大对加速器与众筹平台的支持

政府计划通过创建一个新的种子基金项目,向13个加速器项目提供技术和财政援助,其中10个用于技术和社会风险投资,3个用于科学风险投资财政。援助通过各种渠道提供,包括软贷款、无偿捐款和基金。最后,新企业法允许众筹平台注册他们的服务,并帮助全国各地的企业家轻松获得他们项目的投资。需要指出的一个有趣的部分是,该法还批准了一个二级众筹市场的实施,允许投资者出售股票和可转换债券,从而向市场注入流动性。

在这部新企业法颁布的一两年时间里,效果可谓是立竿见影。2017年年初,阿根廷的GP数量为39。而到2018年第一季度时,这个数字就增长到了70,一年的时间便接近翻了一番。

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2016年阿根廷的私募资金投资额约为2.20亿美元,2017年就完成了翻倍,达到了4.43亿。截至2018年6月份,投资额超过了2017年全年,达到4.45亿美元。当看承诺资本时,这部法显露的效果更是惊人。2016-2017这一年间,承诺资本便从1012万美元猛增至了2.26亿,是原来的22倍之多。

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阿根廷VC 的LP 结构主要以海外母基金为主,占48%,其次为本地基金管理人、本地银行、海外捐赠基金会、海外公司等机构。

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阿根廷的PE 行业


在过去的近20年间,阿根廷的PE投资活动一直都处在一个较低的水平,其外商投资比例(FDI)更是众多拉美国家中最低的。除了科技企业外,私募资金在各个行业的投资都受到了或多或少的限制。根据全球新兴市场私募资金投资协会(EMPEA)在2017年发布的报告,在2008-2016年间,阿根廷国内的PE投资活动总体上出现了严重的衰退,PE投资额一度从2010年最高的5.5亿美元降至2015年的区区10万美元。不过,在2016年,PE投资单数升至了近十年最高的18笔,这或许预示着PE投资的回暖。

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数据表明,现在阿根廷国内有着超过2700亿美元的投资机会。占首要地位的是其基础建设。阿根廷总统马克里执政以来推行的一系列重大经济改革措施中,加大基础建设投资便是其政府经济工作的一大重点。政府将通过PPP (政府和社会资本合作) 形式募集资金建设高速公路、铁路、能源等项目。

这也就意味着,私募资金将得以参与其中,分享阿根廷的经济改革红利。单基础建设这一项就有超过1400亿美元的投资机会,其次是能源与采矿业,也超过了1000亿美元。在2016-2018年间,阿根廷电信公司Metrotel 就接连获得了黑石(Blackstone) 和Riverwood 共计1.9亿美元的融资。在农业领域,Los Grobro也获得了来自维多利亚资本(Victoria Capital) 1亿美元的注资。就连美国投资公司En Cap也因其专注于油气工业,而得到了高盛和Equity International (EI)的3亿美元投资。


附录:阿根廷部分优秀企业


A. Mercado Libre (Meli)

成立于1999年的Meli已经成长为了美洲最大的电子商务和付费生态系统。如今,该公司在18个国家开展业务,在拉丁美洲拥有4000多名员工和7400万用户。它的市场资本价值超过100亿美元,最近MELI已经取代雅虎在纳斯达克100指数中的位置,而这一指数所纳入的是最大的、被交易最频繁的100家上市公司。

B. Globant

成立于2003年的Globant是一家致力于开发创新的软件产品,它在这一领域已经取得了领先地位。在2014年,该公司成为了第一家在纽约证券交易所上市的拉丁美洲IT公司,已经筹集了近5900万美元资金。该公司在14个国家拥有40个开发中心和超过6000名专业人员。在2017年第二季度,Globant的收入达到了创纪录的9960万美元,同比增长24.6%。

C. Despegar

成立于1999年,今天是拉丁美洲领先的线上旅游公司。2006年,Tiger Global成为该公司的大股东。在2012,Despegar完成了2100万美元的第二轮融资。2007年9月,Despegar在纽约证券交易所上市。该公司筹集了3.32亿美元。其市场价值约为180亿美元。

D. OLX

OLX在2006年成立之初,就已经具有非传统思维的特点,因为它的业务开始于印度,而不是阿根廷。大多数企业家决定在他们最熟悉的地方,也就是他们的祖国创办他们的公司。仅仅四年半之后,他们就把阿根廷加入了他们经营的国家名单。这一分类广告平台帮助人们在市场营销方面取得进步。用户可以很容易地将自己的商品和服务进行分类,并获得专属营销方案,从而增加收入。今天,在45个国家设有25个办事处。OLX拥有370亿的页面浏览量和每月5400万的列表,是22个国家排名第一的购物App。

E. Eterm ax

Eterm ax是一家独立开发社交手机游戏的阿根廷公司,目标是通过技术来革新教育,使其更具包容性、社会性和趣味性。Eterm ax开发了十分优秀的游戏,以创新的方式让用户来玩、学习并相互结合,从而来吸引更多用户。自2011年Aworded推出以来,他们的游戏在拉丁美洲、美国和50多个国家都获得了很高的排名。Trivia Crack在全球范围内得到认可和播放,Eterm ax品牌的授权产品在顶级国际市场上销售。

F. Letgo

Letgo是一家提供网站和应用程序的公司,在2015年融资1亿美元,是自2008年以来规模最大的5轮首轮VC融资之一。在2016年5月,与估值约5.7亿美元的竞争对手Wallapop合并后,这家公司又融资1亿美元。截止到2017年9月,这家公司的估值超过了10亿美元。2018年8月20日,该公司从Naspers融资5亿美元。


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