资本寒冬中的凝望:迎接创投金融科技新时代

作者:成都创投与股权投资协会会长 李农

还有一个多月2019年的冬天就要来了,而在这个冬天来临之前,创投的寒冬已经历时一年有余。

2017年以来,股权投资行业在整体规模迅速膨胀的发展状况之下,遇到了近20年来最严重的募资难、退出难、一二级市场估值倒挂的瓶颈。

寒潮之下,我们清醒的审视自身:外部直接原因是金融去杠杆、资管新规等政策和法规的影响,外部间接原因是经济下行周期加之前几年的投资热潮到了集中退出期,投资人集体接受了现实的洗礼使其投资风险偏好降低。但内部原因而言,行业信息不透明,退出方式单一,创投生态圈诚信不够等问题使得行业流动性问题突出,进而形成了约7万亿的一级市场堰塞湖。

全行业即将分化为不仅仅是2/8的比例,而有可能是5%和95%的比例,即形成头部通吃的局面。在这种格局之下,居于95%的那部分投资机构如何走出堰塞湖的困境,如何兑现投资人的收益回报,如何能够继续赢得投资人信任,满足监管合规要求和提升投资收益得以继续生存?

与寒冬中的GP相对视的,是在2018年达到顶峰然而同时面临尴尬的政府引导基金。截至2018年底,我国设立政府引导基金2065只,目标规模已达12.27万亿人民币。各级政府积极设立政府引导基金的初衷无不是为地方新经济产业助力,引导创投支持创新经济发展,然而引导基金的管理团队专业性问题、反投限制以及同样面临的退出问题,让“不差钱”的引导基金一上位就面临失语的尴尬。

再向上升高视角,不难看到政府和投资机构还要同样面对市场周期的转变——自2016年以来行业走向越来越成熟和规范,监管也越来越严格和规范,在过去十多年所形成的一、二级市场套利的私募股权盈利模式逐渐式微的趋势之下,创投企业及上下游产业如何适应变化创造新的增长空间?

另一方面,中国创投高速发展的近20年,也是全球新一轮科技革命和产业变革加速的20年。信息技术、人工智能、智能制造、生物医药、新材料、新能源等为核心的新兴科技产业蓬勃中兴,逐步形成中国创新发展的硬实力。

生产力的不断提高对生产方式提出了更高的要求,不仅是我们消费、生活和工业、制造的方式正处在日新月异的变革当中,支持创新的金融本身的手段和方式也需要创新和改变。金融科技大潮在过去十多年的时间里,已在中国乃至全球燃起如火如荼之势,美国和中国成为世界最大的两个金融科技市场,在金融诸多细分领域都取得了长足的发展。但在VC/PE的私募股权投资这个相对年轻的金融领域,极大一部分投资人还在使用“刀耕火种”的生产方式。在创新引领的新经济形势之下,科技创新企业是国家经济发展的尖兵和炮手,创投企业发展的每一步都离不开创投的支持和辅助,创投通过直接融资的方式来支持创新经济发展,但创投行业本身的运作和发展模式却几十年都没有新的变革。创投行业在一方面推动企业拥抱创新引领变革的同时,自身也需要转变运营方式,迭代和完善自身以实现嬗变。

根据工信部的相关数据,在借贷、支付、保险等金融科技应用领域,信息技术手段的覆盖率已达到近60%。在这其中,部分包含大数据技术、AI技术以及区块链技术驱动的底层科技都已相对较为成熟。但是股权投资以及财富管理等其它细分领域,技术手段的发展相对落后。

上述问题的核心,是以技术来解决市场的问题,而解决的方案和工具就是日益发展的金融科技。成都创投与股权投资协会依托会员单位应用新一代价值互联网和人工智能金融科技,在协会平台上推出了交子创投智慧管理系统供会员单位选用,并计划为政府监管提供行业自律和状态报告服务。基于我们的研究和实践,对于创投领域金融科技的发展和进化我们认为可以划分为5个阶段:

1.0时代,显著的特点是金融信息化, IT和互联网为创投机构提供信息化的工具以简化业务流程,提高部分管理效率,其标志是创投企业的MIS系统,创投行业开始向信息化道路发展;

2.0时代,主要特点是生态圈建设。创投机构横坐标向投前和投后延伸,纵坐标向财富管理和资产配置延伸,诚如业内前瞻人士所表达的,创投要从GP向LP融资成立基金投资的简单运作形式变成建立LP、GP、被投企业、中介机构以及政府监管机构协同发展互动的生态圈。创投要成为创业企业的服务中心、创投资金的聚集中心、创投行业的知识中心、创投人才的培育中心。从商业本质上来看,创投通过资金将资源聚集,以机构为中心在被投企业之间、以及LP之间形成聚合效应,实现资源和效益的最大化;

3.0时代,创投生态圈建立以后需要建立圈内的互信机制。以主权区块链技术作为生态圈的支撑,将圈内各主要运作实体相关信息及事件形成主权区块链上数据,通过分布式账本解决信任成本,使LP能通过GP授权穿透管理,GP能够实时直观地了解被投企业信息,更好地解决了投后管理与个性化服务,让被投企业以诚信换投资,以创新求发展,更方便的获取投资机会,也让行业自律与政府监管奠定了基础;

4.0时代,创投生态圈建立互信的基础上达成共识机制。通过区块链汇集行业真实可靠数据的基础上,依据人工智能的专家系统和知识学习模型可以学习各创投的宝贵的实际运作的行业经验,汇聚行业共识,对创投创新企业的价值予以动态表达,可以还原企业增值过程,全面而真实定义创新企业发展过程中的估值,而不是仅仅基于企业提供的财务数据进行的后验式估值。

5.0时代,在创投生态圈建立的互信共识基础上,生态圈内的非上市股权交易及转让甚至数字化股权投资成为可能,进而产生新的投资形态。

综上,利用技术创新影响模式创新来提升资源配置效率,转变创投行业的生产方式,通过提供创造性的解决方案从底层技术提升创投服务效率,降低降低创投运营和交易成本,缩减信息鸿沟,打破原有产业边界,最大限度发挥金融本质作用,实现资源供需双方的分配优化,是创投行业自身升级跨越式发展的不二之路。现今创投金融科技普遍水平还在以上阶段的1.5时代,成都创投与股权投资协会采用的交子智慧创投管理系统,其2.0版本将以上发展推进到了4.0时代。交子创投智慧管理系统在主权区块链底层技术支撑上,基于用户的区块链机器学习模型汇聚行业共识建立可靠的公允价值评估体系,在创新企业的动态价值表达的基础上为股权投资的转让流通创造空间,系统应用基于区块链的共识机制、智能合约认证、投融信用管理等关键要素,构建连接投资人、基金管理人、创新企业、中介机构和政府监管部门的新型创投生态系统,为创投行业的创新升级提供了可能。成都创投与股权投资协会现在和未来的实践,希望和全国各地创投与股权协会和业界同行携手一起,拥抱价值互联网新技术,迎接中国创投金融科技新时代,通过提倡“靠谱新创投”,让投资更可靠,融资不再难,金融更安全,推动中国创投的创新发展,为中国创新经济走向世界作出我们行业的积极贡献。

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