独家揭秘 | 伯恩资本褚浩:三位一体“生态母基金”是如何炼成的

母基金作为风险最低的实现资源配置的金融手段,凭借长期、持续稳定资金的优势,已经成为众多资产配置方式中高净值人群选择的投资偏好。在此基础上,有一家基金提出的生态母基金通过“重参与子基金+跟投”的方式打造生态闭环。

 

《母基金周刊》采访到这家基金——伯恩资本的创始合伙人褚浩,为大家揭秘生态基金的概念。

 

独家揭秘 | 伯恩资本褚浩:三位一体“生态母基金”是如何炼成的

伯恩资本创始合伙人 褚浩

 

伯恩资本将自己定位为创新型股权投资母基金,从成立之初,就率先在行业内提出生态基金的概念。一方面投资合作优秀的子基金,另一方面也对优秀的创业项目进行直投和跟投。“我们依托于子基金覆盖多个投资阶段及领域,并重点关注具有颠覆性的创新项目作为生态链条上的互补,共建伯恩生态圈。”伯恩资本创始合伙人褚浩介绍道。

 

 

三位一体的“生态基金” 

 

做生态母基金和做直投基金不同,所涉及的层面更加宏观。生态基金要有机的从资源链上将投资人、创业者、企业家都整合连接在一起,打通了三者各类资源层面的交流,使得整个生态闭环完成。“伯恩资本对于项目直投的占比更高,达到四六开,也就是四成投项目,六成投基金。一方面考虑到更高的回报,一方面也可以将跟多的项目直接纳入生态基金的体系中。”

 

除此之外,在天使、VC和IPO前这三个投资阶段,伯恩资本也都进行了布局。通过不同阶段的布局,为不同阶段的项目成长提供资源、人脉以及经验支持,同时也保证了伯恩的退出梯次和出口问题。“伯恩的资金池不算大,在母基金里面算是小的。但是基于验证成功的模型,我们的投后更聚焦,更落地,也更能真正助推项目快速成长。”

 

伯恩资本通过生态内的企业家群体,汇集产业上中下游的优质企业,为被投的项目和基金提供源源不断的产业支持,不仅仅从投资层面对项目和子基金进行支持,更多的从产业和发展的层面,来让整个生态圈共生共荣。“比如我们投资的点亮资本是区块链行业内的优秀投资机构,他们投资了很多区块链技术的头部公司,通过他们影响了其它的项目和基金。在拥抱区块链发展浪潮的过程中,省去了很多的时间成本和学习成本。

 

 

“生态”的方法 

 

“一个GP优秀与否,没有一个系统的评判标准。”褚浩直言。“我们尤其关注基金管理人的认知力、执行力、学习力,除此之外,才看年龄、专业、工作经历以及他们的投资逻辑。基金管理人思维认识的迭代能力是不断进步,不断成功的基础,对于事物独特的看法和角度非常重要。同时其对外宣称的投资策略是否符合,过往项目的真实收益是否准确,以及管理团队的稳定性等等也是我们考察的重点。”

 

伯恩资本一直努力做好子基金的投后服务,积极帮助所投子基金对接政府资源,企业资源、产业资源。目前也和点亮资本共同发起了西南地区首家智库型区块链研究院—点亮伯恩区块链研究院,旨在区块链关键技术研究、区块链政策法规研究与开发、区块链产业发展和生态环境建设研究、区块链创新应用场景研究等。

 

在投资策略上,伯恩资本同样坚持着生态基金的理念。“我们通过不同领域的配置,比如区块链的、物联网、人工智能、产业互联网、文创等。我们希望通过这样的投资组合,在产业之间能形成一个互补式的生态。另外当项目处于在产业上下游的时候,也可以帮助到项目对接,形成良好生态互补。”褚浩介绍。

 

“作为市场化的母基金,我们将盈利作为首要目标。建立长远的合作,导入非常优质的资源,这是我们持续在努力做的。”因此,伯恩资本在选择GP的时候,会优先选择开放跟投份额或是让我们深度参与的子基金。虽然母基金投资周期相对比较长,但伯恩资本直接参与投资项目,形成复利收益返还出资人,增加了资金的有效流动,也增强了出资人的信心,这也是一种生态的构建。

 

“生态”的未来 

 

对于当下的投资环境,褚浩也有着自己的看法。“大家都从刚开始的疯狂慢慢回归了理性。”过去的2017年,VR、共享、无人零售等领域,投资人看到风口来了就一拥而上,投出一堆项目,最终很多领域都没有起来,以至于下半年投资人都显得很谨慎。创业者过去凭借着一个BP就能融资几百万的时代已经成为历史。“现在投资人会考虑项目能不能持续的产生和带来价值,以及能否实际的解决痛点。”

 

但是褚浩认为国内的项目估值依然比国外高。伯恩资本在2016年LP硅谷游学考察中发现,国外很多不错的项目估值非常低。“国家鼓励大众创业,万众创新,可能让国内的估值偏高,但是实际上创业并不是一个重点鼓励的方向,重点在于创新。今年在习总书记的新经济大战略背景下,慢慢的会形成一个更加清晰的方向,和更好的投资环境,创业氛围也会相对理性和乐观。”

 

股权投资的蓬勃发展,使得很多高净值个人也想参与。但多数情况下,个人只能找到数量较少的单个基金,很难形成准确的判断。同时受限于专业投资知识和基金管理方法,个人很难参与其中,更别说资源的输出和跟投机会了。

 

通过生态母基金,则可以进行长期的基金管理和资源对接。“生态母基金扮演着既懂子基金,又懂出资人的角色。通过生态母基金,将大量的信息和资源传递给出资人,并与之互动。这样一来,出资人的参与感很强,也能实实在在反哺出资人原有的产业,所以我们的母基金出资人大多都是原有产业做出成绩的实干型企业家为主。

 

对于母基金行业的发展,褚浩则认为生态型跟投型母基金未来会成为一个投资理财的主流趋势。

 

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