2018年全球S基金募资报告:亚太地区逆势增长丨重磅行研

随着高盛、Landmark等国际知名机构的不断布局,S基金在全球的关注度越来越高,S基金的募资额也屡创新高。近两年来,在国内S基金引发了大量关注和热议,已经成为大家比较认可的退出方式之一,很多机构在悄然布局,并探索S基金的新模式。

PEI丨来源

Lily丨编译

杨志芳丨编辑

最近, PEI 旗下媒体Secondaries investor发布了《Fundraising Report 2018》(《2018年全球S基金募资报告》),对S基金的募资额、募资机构数量、投资聚焦领域、投资区域等维度进行了全面分析,并发布了2018年S基金募资TOP10 名单。FOF Weekly 获得独家授权,对《2018年全球S基金募资报告》进行编译,并针对中国市场私募股权S基金的现状和发展趋势进行了分析与总结。

2018全球S基金募资增长趋势减缓 

2017年,全球S基金的募资额达到最高峰,受募资的周期性影响,2018年增长趋势减缓,共有39只S基金完成募资,募资金额320.7亿美元。2018年,S基金的平均规模是8.22亿美元/只,资金管理规模在 10亿美元或以上的S基金共有10家。截止报告发布时,市场上正在筹资的S基金的目标募资额共计超过780亿美元,其中多数S基金预计在2019年关闭。

图1:2012-2018年全球S基金募资额与募资基金数

私募股权类S基金融资额最高

根据不同的投资策略和聚焦领域,S基金又可以分为私募股权类S基金、实物资产类S基金、私募债务类 S基金等。

图2:2008-2018年各类型基金募资额

上图展示了2012-2018年间各类S基金的募资状况。2018年聚焦特定领域的S基金募资总额高达274.1亿美元,占全球S基金募资基金规模的85%,其中私募股权类的S基金仍然是融资额最高的类别。

图3:2018年,全球S基金不同领域募资额与募资基金数占比

实物资产类S基金逆势增长

2018年,当全球S基金整体募资下降的情况下,实物资产类S基金出现了逆势增长的现象。自2012年1月1日至2018年12月31日,22家实物资产类S基金共募集184亿美元。2018年,该领域募资额为56.6亿美元,是 2017年该领域募资额的三倍多。

图4:2012年-2018年,全球实物资产类S基金募资额与募资基金数

这一现象主要归因于2018年两家大型S基金的关闭,其中Landmark Partners 完成了Landmark Real Estate Partners VII 共计33亿美元的募资,此外,Blackstone Strategic Partners关闭了其17.5亿美元的Strategic Partners Real Assets II基金募资。

值得一提的是,Landmark Partners是2012年-2018年实物资产S基金募集最为活跃的公司,共计募资51亿美元。Blackstone Strategic Partners 位居第二,TOP 5 实物资产S基金排名详见下图:

图5:2012年-2018年,全球实物资产类S基金募资额 Top 5

聚焦欧洲和亚太地区的

基金募资额增长显著

从地域来看,2014年至2018年期间,针对多个区域的 S基金累积融资1360亿美元,聚焦在特定区域的S基金累积融资360亿美元, 其中以北美募资规模最大,欧洲以25.8亿美元位居第二。

图6:2018年,全球S基金不同区域募资额

2018年,针对多个区域的S基金募资占比有所下降,由2017年的78%下降到71%,2018年共计募资227.8亿美元。北美地区募资占比与2017年持平,欧洲和亚太地区的募资占比大幅增加。

图7:2014年-2018年,针对各地区投资的S基金募资额占比

2018年,亚太地区的S基金募资共计19.9亿美元,占总募资额的6%,较2017年翻一番。从募资额来看,亚太地区的募资额呈逐渐增长趋势。

头部效应明显

TOP 10 S基金募集了67%的资金

2018年关闭的10只最大的S基金共募资216.4亿美元,是所有S基金募集资金总额的67%。而第三季度是“最繁忙”的季度,因为募资额Top1和Top2 的S基金都是Q3 完成的。

图8:2018年,全球S基金募资额 Top 10

募资中的S基金 TOP 5

表1:全球募资中的S基金Top 5 (数据截止到2019年1月1日)

FOF Weekly 解读

中国 S 基金的现状与发展

截至2017年,中国S基金的募资总额仅有200亿美元,从全球发展趋势来看,中国S基金未来的市场空间巨大。

FOF Weekly 在《全球视角下, S基金的前景与未来》一文中指出,中国PE市场经过20 年的飞速发展,存量股权资产的管理规模已经超过6000亿美元,每一年大约有1000亿美元左右的增量资金在涌入PE市场。当目前涉及S基金业务的机构相对较少,市场待开发程度较高。

随着S基金的发展,中国目前已经有了S基金的新模式——“S+基金”。S基金主要以LP份额转让为主,S+基金则更关注资产层面的交易,包括直接收购GP持有的资产包(多个资产)和单个资产(从少数股权到控股权收购)等。收购完以后,S+基金会继续对收购的资产包或资产做投后管理,让卖方GP可以把资源和精力集中投资在新的项目上。当前国内做S+基金的机构有新程资本等,更多关于S+基金相关内容,可阅读《S基金的新探索“S+基金”:主动进行底层资产管理,精细化定义二手份额交易》。

中国的S基金起步比较晚,最早的一只S基金由歌斐资产于2013年发行成立,歌斐资产合伙人曾纯表示,“S基金交易的经验需要在实践中摸索,但万亿市场规模需求与供给之间的鸿沟巨大,一定会推动供给的产生,未来随着二级市场的完善成熟,各类S基金机构也会逐步慢慢浮现出来。”

版权声明:FOF Weekly 获PEI (Private Equity International)在中国大陆的独家授权,原创文章未经许可,不得转载。后台回复“2018年全球S基金募资报告”获取报告原文。

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