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《GP生存发展报告2020》发布:“软实力”是机构差异化竞争的方向

母基金周刊
更新 September 21, 2020 来源: FOF Weekly

9月9日-11日,「2020中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」在厦门盛大开幕。本次峰会由《母基金周刊》、厦门市地方金融监督管理局主办,建发集团、金集团、厦门国际银行、兴业证券联合主办,行业内知名母基金与机构LP、产业集团、经济学家等齐聚现场,共话“投资机构软实力”,开启中国投资机构新征程。

论坛现场,歌斐资产私募股权投资主管合伙人刘亦浩、母基金周刊创始合伙人陈能杰共同主持发布并解读了《GP生存发展报告2020:中国投资机构软实力》,详细解读了为何将“软实力”作为下一阶段投资机构差异化竞争的方向。

以下为两位嘉宾对话实录,经《母基金周刊》精编整理,有删减:

《GP生存发展报告2020》发布:“软实力”是机构差异化竞争的方向

陈能杰这次会议的主线是“软实力”,我们提出这一理念希望可以为行业评估GP提供更加全面和多元的视角。

回顾过去的三年,我们已经连续三年发布了《GP生存发展报告》。

2018年,我们提出行业发展的“拐点论”,希望告诉大家要对这个时代的变化有一个感受,到底未来20年是一个什么样的状态,过去20年是一个什么样的状态。

2019年提出了机构发展的“三段论”,从GP的生存发展周期进行了全面的研究阐述。今年提出了“软实力”,从不同的维度给GP做一个定位的划分,怎么去定义GP、GP的差异化能力在哪里?这都是我们关注的。

今年我们来谈谈“中国投资机构软实力”的概念。亦浩你怎么看投资机构的软实力?

刘亦浩:LP看重什么,各位GP都有感受,软实力肯定是看不见的。一开始看GP,我们看团队怎么样,业绩怎么样,投资策略怎么样,项目怎么样,看这些外部能看到的东西。就像开一辆电动车,第一眼看到的是车型是否好看,只有你成为车主,真正开了之后,才知道有没有里程焦虑,客户服务怎么样,或者车联系统是不是够人性等等。

所以软的东西是沉在水面以下的,我们看不到的。从歌斐的角度来讲,我们也在仔细观察三个维度,数据的维度,风险的维度和人的维度。

人的维度很简单,管理人就是人管人。

风险的维度,有一些是突发事件,也有一些是系统性的风险,我觉得这些东西都是需要非常关注的一些点。虽然是风险投资,但所有的管理人,包括LP最大的一个任务,就是风控。在风险可控的范围之内去追求回报,所以风险的维度是非常重要的。

数据更不用说了,上半年的疫情,其实给很多行业造成了一些范式的转型。一些基金已经开始非常重视中后台的建设,重视数据的治理。我觉得从这么早期的角度去观察,去优化一些东西,是非常好的起点。在数据越来越多的情况下,歌斐也希望对于被投的GP也好,直投、跟投的项目也好,也要做一些标签化的处理。这些都是一些软性的角度。

陈能杰:放开历史的视野,过去20年中国经济换档,大家追求更快,更大,明星项目更多;但是未来20年大家的关注点可能是怎么追求更好、更稳、更长远的发展。经过这20年的时间,有很多GP消失了,有很多GP在很高的位置下去了。

刘亦浩:从时间轴往前追,中国PE市场估计追到2005年已经差不多了,可能一大批GP都还没有经过一个完整的周期,但应该已经经过了上下波动。面对外部很多环境因素变化带来的一些挑战,大家考虑更多的是怎么能够更长期的做好一件事,这变得更加重要。

陈能杰:当年孔子去找老子请教,老子就说你看我的牙齿全部掉了,但是舌头还在,这就是软和硬的辩证关系。我们需要知道什么东西能更持久的存在。人在资产管理行业,是一个最重要的组成因素,同时人又是最难评估和管理的一个不确定因素。您能否分享一下在人的组织层面,有什么样的看法?

亦浩:我们也还在不断的优化自己的人才梯队建设、道路建设、制度建设,今天拿歌斐举例子,不一定很合适。

前段时间我跟华尔街有81年历史的路博迈集团CEO Mr.George Walker有一个对话。他在那个领域多年,所达成的很多指标都远超于这个行业平均,成功的因素是什么?

他讲的几点其实跟今天的软实力非常贴合。

第一,他做公司30多年,在行业中积累了一些大数据。

第二,公司要有非常专业和优秀的人才,这是所有管理人必须要追求的一个点。它也是一个非常多元化的结构,比如说种族和男女比例等,可以反映出一个基金本身的文化。

第三,路博迈是一个由全球400个员工共同持有的私人公司,他觉得一旦上市,就不能够把自己的利益和投给他钱的LP完全绑定了。因为你要发布财报,会面对二级市场,他们观测的维度会不一样,所以他就决定不上市。但是怎么保证长期利益和LP利益一致呢?他们把公司股份陆续分散到了400多个高层员工手中,让他们跟公司的利益共同发展。

很多GP公司可能比较小,一开始是三五个创始合伙人,但是团队大了之后,怎么能够在团队之间保证利益共享,并最终保持和LP的利益一致。这个做法是挺有启发意义的。从人才的角度,我们国内机构因为还比较年轻,还有很多需要向欧美这些比较好的、成熟的基金去学习的地方。  

陈能杰:连续几年,ESG组织提到了道德风险或者政治因素等等,引导机构去关注企业环境、社会和治理绩效。国外有这样一套准则去约束LP和GP的行为,歌斐在这一块也有很多的探索和实践,可以聊一聊。

刘亦浩:今年歌斐也加入了ESG,我们也希望能够把这个理念带到新兴市场当中来,但是还不成熟,我们自己也在不断的摸索。确实在国外来看,如果没有达到标准,很多主权基金都不会给你钱。

陈能杰:大家很关注监管,其实监管是一个底线,就像法律一样,首先保证你不犯错;准则是上限,有点像道德,希望外部环境能为我们提供更大的空间,让机构有更多精力去关注上限。

刘亦浩:我有一个问题要问你,今年为什么选择抓“软实力”这个话题?

陈能杰:去年7月份我在内部讲话的时候,就讲过一个事情——要关注中美关系。这一年整个冲突就变得更加明显了,于是我们借助了哈佛大学约瑟夫·奈教授提出的“软实力”概念,他说这就是国家的竞争力,我们所有的秘密就在这里。中国走过40年快速的发展,经过外贸的一系列拉动后,下一步怎么走?

同样,如果我们站在更长的时间视角里去看投资机构,在过去20年,从0到1,再到10000家的蓬勃发展和野蛮生长过程,会发现2018年是一个拐点,这个拐点怎么走?我们需要一个新的挑战,甚至是一个革命的新时代,要开创这个新时代,我们koi需要革命的理论。所以我们借用了这套原本用来描述国家竞争的“软实力”理论,与我们的行业进行结合。

看问题我们一定是站在20年的周期来看,我也觉得很幸运,公司创立了两三年的时间,我们已经有自己的理论武器和理论工具,这样才能帮助我们找到内核,去服务这个行业。如果要问我们到底跟市场上的其他机构有什么区别,我们的答案就是,我们是一个有理论武装的机构。

我可以很坚定地说,一定会帮助整个行业向长久发展,向着更好、更长期、更稳的发展去做建设。现在我们主要在做募资体系化和退出体系化的服务,未来我们会不断推出人才和组织的服务,数字化的服务,风控方面的服务等。

我们将不断细化评估体系,为整个市场提供对GP更多元的评估视角。

2020《GP生存发展报告》由歌斐资产与《母基金周刊》联合撰写发布。


《GP生存发展报告》目录

投资机构需要有明辨大势的认知能力、谋势而为的战略魄力、敢于创新的超越精神,争当具备全球视野、跨越双边市场、突破行业认知的卓越机构,才有可能穿越周期,长久生存。


《GP生存发展报告2020》发布:“软实力”是机构差异化竞争的方向


1. 新挑战:投资机构软实力驱动因素

1.1全球政经博弈趋烈,经济增速放缓以及投资收益预期下降,投资机构要主动参与全球竞争

1.2新技术、新规范对行业带来深度影响,中国投资机构行业发展进入新阶段

2. 新时代:投资机构软实力能力体系

2.1从“硬实力”到“软实力”,从监管、行业到机构,从战略定位到业务操作,构建软实力成为行业新共识

2.2围绕流动性管理(募资+退出)、投后赋能、品牌影响力、人才与组织、风险控制、数字化等方面构建投资机构软实力能力体系

3. 新标准:投资机构软实力评估应用

3.1结合中国国情与政策,对投资机构软实力总结近百个专业指标,创新提出适合本土投资机构的软实力评价体系

3.2从软实力认知、战略定位、以及能力体系构建,提出适用于中国投资机构走向国际领先的软实力发展路径

完整版《GP生存发展报告》定价¥1980,欢迎大家转发留言。我们将在转发和留言里各抽取5位小伙伴免费赠送此报告。购买及领取赠送完整版报告请扫描下方二维码,或者添加微信:leon289873054


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《GP生存发展报告2020》发布:“软实力”是机构差异化竞争的方向

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母基金周刊 更新 September 21, 2020 来源: FOF Weekly

9月9日-11日,「2020中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」在厦门盛大开幕。本次峰会由《母基金周刊》、厦门市地方金融监督管理局主办,建发集团、金集团、厦门国际银行、兴业证券联合主办,行业内知名母基金与机构LP、产业集团、经济学家等齐聚现场,共话“投资机构软实力”,开启中国投资机构新征程。

论坛现场,歌斐资产私募股权投资主管合伙人刘亦浩、母基金周刊创始合伙人陈能杰共同主持发布并解读了《GP生存发展报告2020:中国投资机构软实力》,详细解读了为何将“软实力”作为下一阶段投资机构差异化竞争的方向。

以下为两位嘉宾对话实录,经《母基金周刊》精编整理,有删减:

《GP生存发展报告2020》发布:“软实力”是机构差异化竞争的方向

陈能杰这次会议的主线是“软实力”,我们提出这一理念希望可以为行业评估GP提供更加全面和多元的视角。

回顾过去的三年,我们已经连续三年发布了《GP生存发展报告》。

2018年,我们提出行业发展的“拐点论”,希望告诉大家要对这个时代的变化有一个感受,到底未来20年是一个什么样的状态,过去20年是一个什么样的状态。

2019年提出了机构发展的“三段论”,从GP的生存发展周期进行了全面的研究阐述。今年提出了“软实力”,从不同的维度给GP做一个定位的划分,怎么去定义GP、GP的差异化能力在哪里?这都是我们关注的。

今年我们来谈谈“中国投资机构软实力”的概念。亦浩你怎么看投资机构的软实力?

刘亦浩:LP看重什么,各位GP都有感受,软实力肯定是看不见的。一开始看GP,我们看团队怎么样,业绩怎么样,投资策略怎么样,项目怎么样,看这些外部能看到的东西。就像开一辆电动车,第一眼看到的是车型是否好看,只有你成为车主,真正开了之后,才知道有没有里程焦虑,客户服务怎么样,或者车联系统是不是够人性等等。

所以软的东西是沉在水面以下的,我们看不到的。从歌斐的角度来讲,我们也在仔细观察三个维度,数据的维度,风险的维度和人的维度。

人的维度很简单,管理人就是人管人。

风险的维度,有一些是突发事件,也有一些是系统性的风险,我觉得这些东西都是需要非常关注的一些点。虽然是风险投资,但所有的管理人,包括LP最大的一个任务,就是风控。在风险可控的范围之内去追求回报,所以风险的维度是非常重要的。

数据更不用说了,上半年的疫情,其实给很多行业造成了一些范式的转型。一些基金已经开始非常重视中后台的建设,重视数据的治理。我觉得从这么早期的角度去观察,去优化一些东西,是非常好的起点。在数据越来越多的情况下,歌斐也希望对于被投的GP也好,直投、跟投的项目也好,也要做一些标签化的处理。这些都是一些软性的角度。

陈能杰:放开历史的视野,过去20年中国经济换档,大家追求更快,更大,明星项目更多;但是未来20年大家的关注点可能是怎么追求更好、更稳、更长远的发展。经过这20年的时间,有很多GP消失了,有很多GP在很高的位置下去了。

刘亦浩:从时间轴往前追,中国PE市场估计追到2005年已经差不多了,可能一大批GP都还没有经过一个完整的周期,但应该已经经过了上下波动。面对外部很多环境因素变化带来的一些挑战,大家考虑更多的是怎么能够更长期的做好一件事,这变得更加重要。

陈能杰:当年孔子去找老子请教,老子就说你看我的牙齿全部掉了,但是舌头还在,这就是软和硬的辩证关系。我们需要知道什么东西能更持久的存在。人在资产管理行业,是一个最重要的组成因素,同时人又是最难评估和管理的一个不确定因素。您能否分享一下在人的组织层面,有什么样的看法?

亦浩:我们也还在不断的优化自己的人才梯队建设、道路建设、制度建设,今天拿歌斐举例子,不一定很合适。

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第三,路博迈是一个由全球400个员工共同持有的私人公司,他觉得一旦上市,就不能够把自己的利益和投给他钱的LP完全绑定了。因为你要发布财报,会面对二级市场,他们观测的维度会不一样,所以他就决定不上市。但是怎么保证长期利益和LP利益一致呢?他们把公司股份陆续分散到了400多个高层员工手中,让他们跟公司的利益共同发展。

很多GP公司可能比较小,一开始是三五个创始合伙人,但是团队大了之后,怎么能够在团队之间保证利益共享,并最终保持和LP的利益一致。这个做法是挺有启发意义的。从人才的角度,我们国内机构因为还比较年轻,还有很多需要向欧美这些比较好的、成熟的基金去学习的地方。  

陈能杰:连续几年,ESG组织提到了道德风险或者政治因素等等,引导机构去关注企业环境、社会和治理绩效。国外有这样一套准则去约束LP和GP的行为,歌斐在这一块也有很多的探索和实践,可以聊一聊。

刘亦浩:今年歌斐也加入了ESG,我们也希望能够把这个理念带到新兴市场当中来,但是还不成熟,我们自己也在不断的摸索。确实在国外来看,如果没有达到标准,很多主权基金都不会给你钱。

陈能杰:大家很关注监管,其实监管是一个底线,就像法律一样,首先保证你不犯错;准则是上限,有点像道德,希望外部环境能为我们提供更大的空间,让机构有更多精力去关注上限。

刘亦浩:我有一个问题要问你,今年为什么选择抓“软实力”这个话题?

陈能杰:去年7月份我在内部讲话的时候,就讲过一个事情——要关注中美关系。这一年整个冲突就变得更加明显了,于是我们借助了哈佛大学约瑟夫·奈教授提出的“软实力”概念,他说这就是国家的竞争力,我们所有的秘密就在这里。中国走过40年快速的发展,经过外贸的一系列拉动后,下一步怎么走?

同样,如果我们站在更长的时间视角里去看投资机构,在过去20年,从0到1,再到10000家的蓬勃发展和野蛮生长过程,会发现2018年是一个拐点,这个拐点怎么走?我们需要一个新的挑战,甚至是一个革命的新时代,要开创这个新时代,我们koi需要革命的理论。所以我们借用了这套原本用来描述国家竞争的“软实力”理论,与我们的行业进行结合。

看问题我们一定是站在20年的周期来看,我也觉得很幸运,公司创立了两三年的时间,我们已经有自己的理论武器和理论工具,这样才能帮助我们找到内核,去服务这个行业。如果要问我们到底跟市场上的其他机构有什么区别,我们的答案就是,我们是一个有理论武装的机构。

我可以很坚定地说,一定会帮助整个行业向长久发展,向着更好、更长期、更稳的发展去做建设。现在我们主要在做募资体系化和退出体系化的服务,未来我们会不断推出人才和组织的服务,数字化的服务,风控方面的服务等。

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1. 新挑战:投资机构软实力驱动因素

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2.1从“硬实力”到“软实力”,从监管、行业到机构,从战略定位到业务操作,构建软实力成为行业新共识

2.2围绕流动性管理(募资+退出)、投后赋能、品牌影响力、人才与组织、风险控制、数字化等方面构建投资机构软实力能力体系

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