基金合规的“十项准则”:《关于加强私募投资基金监管的若干规定》解读及建议


2020年9月11日晚间,又是熟悉的周五的味道,中国证监会在官方正式发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》(征求意见稿)(以下简称“《若干规定》”),向全社会征求意见。这也是暨2014年证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》后,首次以部门规范性文件形式发布的与私募基金行业相关的监管文件。也是证监会将私募基金部与打非处合并为市场二部后,首次制定的与私募基金行业相关的监管文件。对本次《若干规定》的内容,证监会在《起草说明》中开宗明义提到:

为进一步加强私募投资基金(以下简称私募基金)监管,严厉打击各类违法违规行为,严控私募基金增量风险,稳妥化解私募基金存量风险,提升行业规范发展水平,保护投资者及相关当事人合法权益,根据有关法律法规,在总结实践经验基础上,我们起草了《关于加强私募投资基金监管的若干规定(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)。

我们可总结出本次《若干规定》的出台背景为:

1.目标是加强私募基金监管,打击违法违规行为,控制增量风险,化解存量风险;

2.政策效果是提升行业规范水平,保护投资者合法权益;

3.规定的出台是对过往经验的总结,既重申过往在私募基金监管过程中通过证监会监管口径和基金业协会自律规则及自律管理口径中已经较为明确的规则,同时也根据在对私募行业实施监管过程中发现的典型问题,全面总结私募基金领域风险事件的发生特点和处置经验,通过重申和细化私募基金监管的底线要求,让私募行业真正回归“私募”和“投资”的本源,实现行业优胜劣汰的良性循环,促进行业规范可持续发展。

主要内容体现在五个大方面,分别是:

(一)规范私募基金管理人名称、经营范围和业务;

(二)从严监管集团化私募基金管理人;

(三)确保私募基金应当向合格投资者非公开募集;

(四)明确私募基金财产投资的负面清单

(五)强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求

在上述五大方面中,《若干规定》具体提出了十项要求,因此笔者也愿意将《若干规定》称之为基金合规运作的“十项准则”,包括:

(一)私募机构名称显名化,实施属地展业要求;

(二)私募机构应专业化经营,禁止冲突业务与无关业务。

(三)私募机构应当股权结构清晰;私募机构集团化运作应当有必要合理理由,且有完善合规举措;

(四)私募机构的募集活动应当遵循十项禁止要求;

(五)私募基金需要满足合格投资者人数限制;

(六)私募基金投资应当合规,不得从事借贷、担保、明股实债、类金融资产、无限责任投资等禁止类投资活动;

(七)私募机构的基金运作活动应当遵循十三项禁止要求;

(八)私募基金投资禁止违反国家政策;

(九)私募机构应当规范关联交易,防范利益冲突;

(十)私募机构应当注重信息披露,确保及时、真实、准确、完整。

笔者认为,《若干规定》的出台有利于重申和明确行业基本合规要求,引导私募机构合规运作,同时对于证监会有抓手及时有效处理和化解存量的私募风险,避免新增风险有极大的助力。不过在个别条款上,如私募机构属地展业要求、集团化运作要求、信息披露要求等方面,仍值得征求多方意见,予以健全和完善,使之更加契合行业发展的需要,在切实维护投资者利益基本原则的指导下,规范和约束私募机构的信义义务,促进行业健康有序发展。

以下为全文解读:

第一条【立法背景(笔者按,下同)】为了规范私募投资基金(以下简称私募基金)业务活动,保护投资者和相关当事人的合法权益,促进私募基金行业健康发展,防范金融风险,根据《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》(简称《私募办法》)等法律法规,制定本规定。

解读:
在第一条中对《若干规定》进行了两方面的定性:

一是,《若干规定》的出台目的是为了规范私募基金行业,防范金融风险。这决定了《若干规定》的风格是偏往回收的整体风格;解读:在第一条中对《若干规定》进行了两方面的定性:

二是,《若干规定》是由中国证监会发布的部门规范性文件,其上位依据为《基金法》和《私募办法》,在效力位阶上高于基金业协会发布的自律规则。

第二条【适用对象】在中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)依法登记的私募基金管理人从事私募基金业务,适用本规定。

私募基金管理人在初次开展资金募集、基金管理等私募基金业务活动前,应当按照规定在基金业协会完成登记。
解读:
本条规定了《若干规定》的适用对象为在基金业协会依法登记,从事私募基金业务的私募基金管理人。从本条定义看,应当即包括证券公司、保险公司下设但在基金业协会登记的私募子公司。

同时,本条重申并细化了“登记”和开展私募基金业务之间的关系,明确在初次开展资金募集、基金管理等业务活动前,机构应当按照规定取得私募基金管理人登记资格。

笔者认为,这里的“私募基金业务活动”应当是正式的私募基金募集活动(如进行特定对象确定程序、基金推介等等)及基金管理活动,为基金募集设立而做的一些前期商业接触应当不在此限。
第三条 【基金显名、属地展业】未经登记,任何单位或者个人不得使用“基金”“基金管理”字样或者近似名称进行资金募集、基金管理等私募基金业务活动,法律、行政法规另有规定的除外。
私募基金管理人应当在名称和经营范围中标明“私募基金”、“私募基金管理”等体现受托管理私募基金特点的字样。
私募基金管理人的注册地与主要办事机构所在地应当设于同一省级、计划单列市行政区域内。
解读:
1.明确了“私募基金业务”属于私募基金管理人的专属业务活动,未经合法登记,不得使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行私募基金业务活动。
2.私募基金管理人应当在名称和经营范围中标明“私募基金”等体现私募基金特点的字样,以显名化,达到公示的效果。  不过,本条限定性要求还需结合市场监督管理部门(工商行政管理部门)对于投资性企业的登记注册限制联合来看,如果对此提出严格要求,则势必需要企业登记注册部门对该类企业的注册,包括其在名称、经营范围中显名化提供政策支持。否则将会再次给市场带来“证监要求,工商不管”的两头受气局面。
3.【重要】第三款对私募基金管理人作出了属地展业的要求,即私募基金管理人的注册地与主要办事机构所在地应当设于同一省级、计划单列市行政区域内。
过往在基金业协会办理私募基金管理人登记业务中,口径大致为,注册地和主要办事机构(实际展业地)不一致的,应当在法律意见书中明确说明不一致的原因。市场机构大多从实际展业需求、税务筹划需求、招聘员工需求、投资人特殊要求(如多数地方政府引导基金提出的双注册落地要求)等来予以答复。
本次《若干规定》对这一口径予以了修订,要求私募基金管理人的注册地与主要办事机构应当相对一致。这背后试图想解决的问题,可能是私募纠纷的属地监管的问题。我们观察到,在过往的私募纠纷案件中,出现了大量的私募基金管理人注册地在新疆、西藏等中西部偏远地区,但实际展业在北上广深等发达地区的情况。这一情况下,一旦发生纠纷,如果按照管理人属地监管的原则,由中西部地区的公安部门、证监部门来管理,则容易出现监管力量不足的局面。而交由发达地区的公安部门和证监部门来管理,也和属地监管的一般原则不太相符。这一矛盾在解决私募纠纷中是非常难以妥善解决的。如果能够实现对私募基金管理人进行属地展业的要求,能够在很大程度上解决属地化监管的问题。但代价是私募基金管理人必须放弃灵活选取注册地,以实现税务筹划、员工招聘、LP需求等商业诉求的能力,这一代价是也是非常沉重的。而且单纯在业务上要求私募基金管理人必须属地展业,但实际上挺难将监管落到实处的。因为人的活动轨迹并不会受到监管规则的影响,坏机构可以基本无视这条规则,但好机构却需要为这条规则牺牲太多。笔者建议还需要非常慎重对待本项要求的制定,并可以考虑通过“两地联合执法、证监统一执法”“属地管辖发生纠纷由共同上级单位指定管辖”等多种途径来解决属地纠纷问题。
第四条 【禁止冲突业务】私募基金管理人不得管理未依法备案的私募基金,不得直接或者间接从事民间借贷、担保、保理、典当、融资租赁、网络借贷信息中介、场外配资等任何与私募基金管理相冲突或者无关的业务。
解读:
本条基本上是对过往规则的一个重申。
《私募办法》要求私募基金管理人应当遵循专业化经营原则。
基金业协会发布的《内部控制指引》第八条进一步将专业化经营原则阐释为,私募基金管理人应当遵循专业化经营原则,主营业务清晰,不得兼营与私募基金无关或存在利益冲突的其他业务。并在《问题解答(七)》、《管理人登记须知》等自律规则中将冲突业务进一步扩展为“民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台”等冲突业务。
本次对冲突业务进行了适当的缩减,但基本的原则是大体一致的。
第五条 【股权清晰及集团化运作要求】私募基金管理人的出资人不得有代持、循环出资、交叉出资、层级过多、结构复杂等情形,不得隐瞒关联关系或者将关联关系非关联化。
同一单位、个人控股或者实际控制两家及以上私募基金管理人的,应当具有设立多个私募基金管理人的合理性与必要性,全面、及时、准确披露各私募基金管理人业务分工,建立完善的合规风控制度。
解读:
本条第一款是对《管理人登记须知》内容的一个重申,要求私募基金管理人的股权结构必须清晰,不得有代持、循环出资、交叉出资、层级过多、结构复杂等情况。结合《登记清单》的有关要求,“层级过多”指申请机构股权架构向上穿透超过三层的,申请机构应说明多层股权架构设置的合理性及必要性,上穿出资人如为SPV应说明设立目的及出资来源。
本款新增了一项要求,不得隐瞒关联关系或将关联关系人为地非关联化,应当是在审核过程中发现一些机构存在类似的现象,予以明确禁止。
本条第二款则是对集团化运作提出了原则性的合规要求。也基本上参考了过往的监管口径,如同一实际控制人实际控制两家以上私募基金管理人,需要对设立多个基金管理人的合理性、必要性进行说明。本次新增了一项要求,及提出了完善的合规风控制度的要求。至于如何完善,可能需要更多的行业实践经验来进行总结。
在集团化运作方面,如果原则性要求能够有效落地实施,可以考虑在此基础上进一步推行集团化运作的管理人登记便利举措,如由集团统一承担合规责任,集团子企业在申请管理人登记时能够适当加快流程、简化登记环节的材料清单要求、人员要求(如可以考虑不必须配备风控负责人)等。
第六条 私募基金管理人、私募基金销售机构及其从业人员在私募基金募集过程中不得直接或者间接存在下列行为:
(一)【合格募集】向《私募办法》规定的合格投资者之外的单位和个人募集资金或者为投资者提供多人拼凑、资金借贷等满足合格投资者要求的便利;
(二)【非公开募集】通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体,讲座、报告会、分析会等方式,布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等载体,向不特定对象宣传推介,但是通过设置特定对象确定程序的官网、客户端等互联网媒介向合格投资者进行宣传推介的情形除外;
(三)【禁止保底保收益】口头、书面或者通过短信、微信等方式直接或者间接向投资者承诺保本保收益,包括投资本金不受损失、固定比例损失或者承诺最低收益等情形;
(四)【禁止夸大片面宣传】夸大、片面宣传私募基金,包括使用安全、保本、零风险、收益有保障、高收益、本金无忧等可能导致投资者不能准确认识私募基金风险的表述,或者向投资者宣传预期收益率、目标收益率、基准收益率等类似表述;
(五)【禁止说一套做一套】向投资者宣传的私募基金投向与私募基金合同约定投向不符;
(六)【推介材料真实准确完整】宣传推介材料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,包括未真实、准确、完整披露私募基金交易结构、各方主要权利义务、收益分配、费用安排、关联交易、委托第三方机构以及私募基金管理人的出资人、实际控制人、关联方等情况;
(七)【禁止误导性宣传】以登记备案、金融机构托管、政府出资等名义为增信手段进行误导性宣传推介;
(八)【禁止无证代销】委托不具有基金销售资格的单位或者个人从事资金募集活动;
(九)【禁止广设网点扩募】以从事资金募集活动为目的设立或者变相设立分支机构;
(十)法律、行政法规和中国证监会禁止的其他情形。
解读:
本条的适用对象是私募基金管理人、销售机构和从业人员,针对的是各方在募集环节中的募集行为,结合过往的监管口径,以及在办理私募纠纷过程中总结的常见问题,提出了十项规范募集行为的准则要求,简单可以总结为:解读:
1.向合格投资者募集,不得突破或变相突破合格投资者制度;
2.非公开募集,不得通过公开宣传手段向不特定对象宣传推介;
3.不得承诺保本保收益;
4.不得夸大、片面宣传;
5.不得说一套,做一套,向投资者宣传的投向应当与基金合同约定的投向相符,如发生变化的,应当修订基金合同,并向投资者进行说明经由投资者同意;
6.不得虚假宣传。值得注意的这是对在宣传推介材料的内容要求,也就是说侧面也体现出了宣传推介的材料应当包括第六项提到的逐项内容;
7.以登记备案等名义进行增信误导宣传,并非禁止宣传备案、托管、政府出资等,而是不得利用这一信息对投资者进行误导性宣传。
8.不得委托不具备基金销售资格的人进行资金募集活动。这里的资金募集活动应该指的是基金代销活动,私募股权基金领域常见的居间介绍应当不在此限。
9.在众多私募纠纷案件中,确实存在大量以募资为目的在各地设立分支机构、办公室等异常情况,本次也明确列为禁止行为之一。
10.其他情形。
同时,在第二款中,因《若干规定》第一条强调了私募基金业务活动是只能由私募基金管理人来开展,因此要求私募基金管理人的出资人、实际控制人、关联方不得从事募集活动这一最典型的私募基金业务活动。
第七条 【基金合格投资者人数限制】私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》《公司法》《合伙企业法》等法律规定的特定数量。其中,以股份有限公司或者契约形式设立的私募基金,累计不得超过 200人,以有限责任公司或者合伙企业形式设立的私募基金,累计不得超过50人。投资者转让基金份额的,受让人应当为合格投资者且基金份额受让后投资者人数应当符合本条规定。
任何单位和个人不得通过将私募基金份额或者其收(受)益权进行拆分转让,或者通过为单一项目设立多只私募基金等方式,变相突破合格投资者标准或投资者人数限制。
解读:
对单一基金的投资者人数进行限定。基本上是对过往监管规则的一个重申,并无更新内容。
私募基金管理人的出资人、实际控制人、关联方不得从事私募基金募集宣传推介,不得从事或者变相从事前款所列行为。
第八条 【私募基金不得从事的投资活动】私募基金管理人不得直接或者间接将私募基金财产用于下列投资活动:
(一)借(存)贷、担保、明股实债等非私募基金投资活动,
但是私募基金以股权投资为目的,按照合同约定为被投企业提供1年以下借款、担保除外;
(二)投向保理资产、融资租赁资产、典当资产等类信贷资产、股权或其收(受)益权;
(三)从事承担无限责任的投资;
(四)法律、行政法规和中国证监会禁止的其他投资活动。
私募基金有前款第(一)项规定行为的,借款或者担保到期日不得晚于股权投资退出日,且借款或者担保总额不得超过该私募基金财产总额的20%,多次借款、担保的金额应当合并计算;证监会另有规定的除外。
解读:
本条笔者认为是非常核心的一条,如何区分界定“伪私募”是目前私募基金行业避免新增风险以及化解存量风险的关键,没有之一。全行业为“伪私募”付出了极为惨痛的代价,反复不断地出现“坏机构得病,好机构跟着一起吃药”的情况。如果“伪私募”能够得到准确的界定,并在备案环节、事中事后监管环节予以有效疏导和清理,对全行业而言是一件极大的好事。解读:
本次是在《私募基金备案须知》的基础上进行了丰富和完善:
1.私募基金不得从事借(存)贷、担保、明股实债等非私募基金投资活动。其中关于借款、担保,笔者在《私募基金的融资性活动》一文中有详细的展开。主要出于高杠杆率可能导致风险外溢、私募基金应当属于直接融资活动的考虑,私募基金不宜从事借贷、担保活动。但同时也开了个口子,对于以投资为目的,为被投资企业提供有条件的借款、担保的除外。同时需要遵守第三款的额度限制,即不超过基金总规模的20%。总体而言是比较妥帖的。
2.值得注意的是“明股实债”,明确了私募基金不得从事明股实债的投资活动,这将对目前很多私募基金的投资操作构成实质性的影响。很多通过设计“必然实现的对赌条款”、“抽屉协议”等方式来进行明股实债投资活动的私募基金,未来将承担很大的合规压力。这条对于很多从事明股实债的国有基金而言可以说是致命性的。
3.私募基金不得投向保理等类金融业务资产,也不得投向保理公司等类金融业务公司的股权、收益权等。
4.私募基金不得从事承担无限责任的投资。
第九条 【合规运作基金的禁止性要求】私募基金管理人及其从业人员从事私募基金业务,不得有下列行为:
(一)【禁止混同运作】未对不同私募基金单独管理、单独建账、单独核算,或者将其固有财产、他人财产混同于私募基金财产,或者将不同私募基金财产混同运作,资金与资产无法明确对应;
(二)【禁止代收代付】使用私募基金管理人及其关联方名义、账户代私募基金收付基金财产;
(三)【禁止资金池业务】开展或者参与具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等特征的资金池业务;
(四)【禁止自融】使用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人、控股股东、实际控制人及其实际控制的企业或项目等套取私募基金财产的自融行为;
(五)【禁止不公平对待】不公平对待不同私募基金财产或者不公平对待同一私募基金的不同投资者;
(六)【禁止刚性兑付设计】私募基金收益不与投资项目的资产、收益、风险等情况挂钩,包括不按照投资标的实际经营业绩或者收益情况向投资者分红、支付利息等;
(七)【禁止侵占基金财产】直接或者间接侵占、挪用私募基金财产;
(八)【禁止违约投资、违约信披】不按照合同约定进行投资运作或者向投资者进行信息披露;
(九)【禁止利用基金财产谋私】利用私募基金财产或者职务之便为自身或者投资者以外的人牟取利益、进行利益输送,包括以咨询费、手续费、财务顾问费等形式向私募基金投资标的及其关联方收取费用等;
(十)【禁止利用秘密信息】泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动;
(十一)【禁止从事不正当交易】从事内幕交易、操纵证券期货市场及其他不正当交易活动;
(十二)【禁止玩忽职守】玩忽职守,不按照监管规定或者合同约定履行职责;
(十三)法律、行政法规和中国证监会禁止的其他行为。
解读:
本条的逻辑大体和第六条类似,主要是对私募基金管理人及其从业人员在基金运营管理环节的行为进行约束,结合过往的监管口径,以及在办理私募纠纷过程中总结的常见问题,提出了十三项规范基金运作行为的准则要求,简单可以总结为:
1.单独建账、单独管理,不得混同运作;
2.不得以管理人及关联方名义代收付基金财产。不过,考虑到一些特殊的情况,比如在2016年间大量的私募基金出海投资,都需要通过管理人或其关联方为基金代持海外资产,实际上变成了确实需要管理人或关联方来收付基金财产等特殊商业安排,本条笔者建议需要增加一个小尾巴,即“但向投资人履行信息披露义务并经全体投资人同意除外”。
3.不得开展资金池业务;
4.不得自融;从大量的私募纠纷案件中发现,很多违法机构通过利用私募名义,实际通过各种方式直接或间接将募集所获资金用于自融业务,目的是套取募集所获资金。这种行为主要体现为套取基金财产的目的性,应当投资实际控制人控制的关联方(关联交易)有所区别。
5.不得不公平对待投资者;
6.不得有收益与风险脱钩等刚性兑付设计安排;
7.不得侵占基金财产;
8.不得违约运作基金或违约信披;
9.不得以基金财产为个人谋私;
10.不得利用商业秘密谋私;
11.不得从事内幕交易等不正当交易;
12.不得玩忽职守;
13.其他。
第二款同样,基金运作也属于私募基金业务活动,仅能由私募基金管理人开展。其控股股东、实际控制人、托管机构等不得从事上述违规行为,也不得为管理人的上述违规行为提供便利。
私募基金管理人的控股股东和实际控制人,私募基金托管人、私募基金销售机构及其他私募基金服务机构及其控股股东、实际控制人,不得有前款所列行为或者为前款行为提供便利。
第十条 【投资禁止违反国家政策】私募基金管理人管理的私募基金不得直接或者间接投资于国家禁止或者限制投资的项目,不符合国家产业政策、环境保护政策、土地管理政策的项目,但证券市场投资除外。
解读:
基本上是对过往监管规则的重申,略。
第十一条 【关联交易约束机制】私募基金管理人不得从事损害基金财产或者投资者利益的关联交易等投资活动。私募基金管理人应当建立健全关联交易管理制度,对关联交易定价方法、交易审批程序等进行规范。使用基金财产与关联方进行交易的,私募基金管理人应当遵守法律、行政法规、中国证监会的规定和私募基金合同约定,防范利益冲突,投资前应当取得全体投资者或者投资者认可的决策机制决策同意,投资后应当及时向投资者充分披露信息并向基金业协会报告。
解读:
本条笔者认为也是非常关键的一条。对私募基金的“关联交易”这一非常典型的利益冲突进行的约束,并且提出了非常可供市场实操借鉴的要求,也是笔者认为《若干规定》中设计行文的最好的条款:
1.明确原则:关联交易属于利益冲突,管理人应当防范,不得利用关联交易损害投资者利益。
2.告知方法:管理人应当建立健全关联交易管理制度,提前规范。
3.提供解决思路:投资前取得同意,投资后充分披露。
不过本条并未尝试界定何为“关联交易”,笔者认为应当参考会计准则、《私募基金备案须知》、基金合同等相关规则、约定的内容,综合考虑。
第十二条 【强调信息披露】私募基金管理人及其出资人和实际控制人、私募基金托管人、私募基金销售机构和其他私募基金服务机构所提交的登记备案信息及其他信息材料,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并应当按照规定持续履行信息披露和报送义务,确保所提交信息材料及时、准确、真实、完整。
私募基金管理人及其出资人和实际控制人、私募基金托管人、私募基金销售机构和其他私募基金服务机构及其从业人员应当配合中国证监会及其派出机构依法履行职责,如实提供有关文件和材料,不得拒绝、阻碍和隐瞒。
解读:
本条笔者认为是非常关键的一条,针对的是信息披露相关的原则性要求。解读:解读:
本条第一款针对的是各从业人员应当持续履行信披义务和报送义务,需要及时、准确、真实、完整。
第二款针对的是信披义务的纠正机制,发现信披存在问题,证监会及派出机构有权依法履行职责,相关人员应当配合。
笔者建议在信息披露的标准、频率、质量要求、指标建议乃至信披报告的模板要求上,应当进一步加强引导,将信披工作抓到实处,切实地解决投资者权益保护和落实基金管理人信义义务的问题。
第十三条 【行政处罚权】中国证监会及其派出机构依法从严监管私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金销售机构和其他私募基金服务机构及其从业人员的私募基金业务活动,严厉打击各类违法违规行为。对违反本规定的,中国证监会及其派出机构可以依照《私募办法》的规定,采取行政监管措施、市场禁入措施,实施行政处罚,并记入中国资本市场诚信信息数据库。《证券投资基金法》等法律、行政法规另有规定的,依照其规定处理。
基金业协会依法开展私募基金管理人登记和私募基金备案,加强自律管理与风险监测。对违反本规定的,基金业协会可以依法依规进行处理。
解读:
本条笔者认为是非常关键的一条,也是本《若干规定》出台的目的之一,解决行政处罚权限的问题。考虑到《私募办法》中虽然对管理人的行为提出了原则性的要求,但是并没有细节的要求。而自律规则虽然提出了细节操作的准则要求,但却不宜成为证监会及其派出机构实施行政处罚的依据。本次《若干规定》在总结问题的基础上明确了从业机构及人员的行为约束基本准则,对该基本准则有所违反的,证监会及其派出机构将依法实施相应的行政处罚。
第十四条 【生效日期与整改期】本规定自2020 年 月 日起施行。
本规定施行前已登记私募基金管理人不符合本规定,按下列要求执行:
(一)不符合本规定第三条第二款、第四条、第五条、第六条第(九)项、第十一条的,应当按规定整改;
(二)不符合本规定第六条第(一)项至第(八)项、第七条、第九条、第十二条的,中国证监会及其派出机构可以依照《证券投资基金法》《私募办法》等法律法规进行处理;
(三)不符合本规定第八条、第十条的,不得新增此类投资,不得新增募集规模,不得新增投资者,合同到期后予以清算,不得展期。
解读:
本条第一款约定了《若干规定》的生效日期,待正式发布后确定。
第二款主要规定了新规执行的整改期,按照三个不同的标准:
1.对于违反第三条第二款等合规要求的,属于一般违规,应当按照《若干规定》的要求进行整改;
2.对于违反第六条第(一)至(八)项等合规要求的,属于严重违规,证监会及其派出机构有权对其进行处理;
3.对于违反第八条、第十条的投资要求的,不得新增投资,也不得新增规模,考虑到商业实际情况,避免强行要求整改引发资金挤兑引爆风险,也无需强行要求整改,待合同到期后予以清算,实现稳妥有序化解风险。

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