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影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

童熙悦
更新 June 19, 2020 来源: FOF Weekly

影响力投资是社会责任投资的衍生投资方式,旨在产生积极的环境及社会影响并且获得一定财务回报。在我国投资新常态的发展趋势下,传统的慈善基金已经无法满足中国在养老、扶贫、环保等领域的投资需求,而绿色基金是专门针对节能减排、低碳经济、环境优化项目的专项基金,为中国投资转型注入了新动能。本文以中美绿色基金为主要研究对象,阐述了基金成立的动机和其影响力投资领域的投资机会。

中美绿色基金概述

1.  成立背景

2015年9月,国家主席习近平在华盛顿同美国前总统奥巴马举行会谈,就下阶段中美关系发展提出了6条建议,其一包括拓展和深化经贸、能源、环保、基础设施建设等领域的务实合作。在此期间,中美政界及商界领袖便共同倡导及建议设立一个纯市场化的绿色引导基金。2016年10月,中美绿色投资管理有限公司正式核准成立,致力于吸纳中美专业人才,实现中美跨境合作,引入美国的绿色技术、产品及服务促进中国经济可持续发展。

2.  中美绿色基金的独特性

中美绿色基金(U.S.- China Green Fund)是中国领导人访美期间确立的一项合作项目及中美战略与经济对话的成果之一,其拥有的国内外知名投资机构、研究机构和高校院所的非商业化支持以及国际资源为其独特的投资策略(如图)和商业模式增强了可行性。

中美绿色基金采用了一套适合绿色投资的独特“PRIME”商业模式,即结合政策(Policy)、研究(Research)、整合(Integration)、资金(Money)、执行(Execution)的模式[1]。第一,该基金顺应行业宏观趋势,以中央出台的各项政策为指引,借助地方政府在具体措施上的支持,致力于挖掘绿色能源及节能环保行业和绿色智能城市化改造领域的投资项目;第二,与其他传统基金不同,中美绿色基金有独自的绿色技术研究院,通过对所投行业和应用技术的深度研究,协助海外技术应用于被投企业及本地市场,并且推进绿色技术商业化;第三,通过整合跨企业、跨国家的绿色技术、设备和商业模式,为被投企业提供方案,从而辅助企业进行技术革新;第四,为成长型企业提供资金支持,并帮助被投企业进行绿色转型,提高资源利用效率、降低融资成本;最后,注重执行力,志在成为中美双边绿色合作的执行者。

影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:母基金周刊《中美绿色基金投资策略》,资料来源:中美绿色基金

首先,与其他政府引导基金相比,中美绿色基金的优势在于其纯市场化原则。由政府出资并吸纳地方政府、投资机构和社会资本的政府引导基金,大多情况下不以营利为目的而意在支持创业企业发展。这在一定程度上损害了投资者的利益,并且违背了市场化、盈利化的原则,导致企业估值失真。其次,与传统私募股权基金相比,中美绿色基金在评估投资回报(ROI)的同时,还着眼于社会和环境效益。例如,通过改善被投企业的能源技术,提高资源使用效率、降低排放量,从而减少企业用能成本甚至罚款,在获取投资回报的同时产生气候变化及环境保护方面的影响效益。最后,与其他绿色基金相比,中美绿色基金拥有得天独厚的国际资源,为先进技术的引入搭建了桥梁。

中美绿色基金的影响力投资

联合国2015年通过的17个可持续发展目标(SDGs),从社会、经济和环境三大维度标注了2015-2030年为转向可持续发展道路全球应重点解决的事项。实现这些目标是全球共同的一个挑战,也是投资者们开疆拓土的一次机遇。这17个目标下的任意一个具体目标(169个)都能划入影响力投资领域的范围,通过投资先进的技术、产品和服务帮助社会实现目标并从中获取投资回报。本部分主要以中美绿色基金所涉及的其中一个具体目标——绿色能源及节能领域为研究对象,阐述该领域内存在的庞大商机和成功实践。

1.  投资项目亮点

绿色能源及节能环保是可持续发展目标第7项,目标在于确保人人获得负担得起的、可靠和可持续的现代能源。根据联合国数据统计,能源是导致气候变化的主要因素,全球温室气体排放中约60%来自能源使用。随着用电量迅速增长,我国单位GDP能耗已达到发达国家的4-5倍,减排压力持续增大,全社会对可持续、可再生能源和节能技术的需求也应运而生。

截止2018年,我国单位GDP能耗强度得到了显著改善(如下图)。在此期间,节能提效催生了6400多家专门从事节能的中小企业(ESCO),节能服务产业产值高达4774亿美元。然而,目前的水平距离“十三五”单位能耗目标还需下降4.1%,这部分进步空间为影响力投资者们创造了投资机会。

影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:国家发展和改革委员会能源研究所,《40年单位GDP能耗强度》

影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:国家发展和改革委员会能源研究所,《“十三五”单位GDP能耗强度下降情况》

在可持续目标(SDGs)第7项的引导下,中美绿色基金积极参与到节能环保的影响力投资中,并分别投资了3个绿色能源及节能环保项目,即东方低碳、首创热力和CoolTera。

(1)东方低碳

投资亮点:对于能耗企业(客户)而言,能够获得专业的节能改造服务从而提高效率降低成本,并且将技术风险和经济风险转移给节能服务公司。对于节能服务公司而言,投资成本是固定的,投资收益来自于电费收入,而影响电费收入的主要因素是能耗设备的运转率,并且已在合约中规定了最低运转率及赔付情况,节能服务公司等同于买了一份看涨期权。

影响力:整体节能率达20%以上,有效降低了排放量和能源碳强度,实现节能环保并为实现长期气候变化目标做出贡献。

(2)首创热力

投资亮点:实现资源的有效利用,降低供热成本,降低管理难度。该项目结合了首创集团的政府背景和关系网,叠加了国内外团队的技术实力和运营经验,通过托管、收购和新建三种方式在全国范围内迅速扩大规模。

影响力:提高资源使用效率,减少燃煤排放的污染量,为实现资源利用可持续化奠定基础。

(3)CoolTera

投资亮点:提高能效比和计算可靠性,在促进节能的基础下,为客户提供了更快速、更智能的操作体验。

影响力:有效通过提升能效比节省电能,推进节约型、环保型经济的发展。

 影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:母基金周刊《投资项目汇总》,资料来源:中美绿色基金

2.  未来投资机会

根据国家发展和改革委员会能源研究所统计,我国实现节能减排的重点工程多达10项(如图)。中美绿色基金的以上三个投资项目实施了其中的合同能源管理推进工程、余热暖民工程和电机系统能效提升工程,只是节能项目中的一小部分。节能减排目标带来的市场份额将渗透到我国大部分地区。据统计,若将“十三五”节能减排目标按照各地区经济发展水平和节能潜力等分配到各个地区,单位GDP能耗强度下降及增量控制目标最大的是山东省,其次是广东省、河南省和江苏省[2]

全国各个省份都还有很大节能减排、增值增效空间,十大项目提供多样投资可能,未来绿色能源及节能环保领域将见证投资机会遍地开花。

 影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:国家发展和改革委员会能源研究所

其他绿色基金

早期,一只与中美绿色基金相似的政府引导基金“广东绿色产业投资基金”于2009年成立,基金规模曾高达250亿美元,但目前已名存实亡。该基金同样引入了合同能源管理模式,旨在推动绿色照明产业发展,并且成立了EMC联盟使其产业链形成完美闭环。但EMC联盟常务副秘书长林昭景曾说,LED节能灯推广过程中,由于新型的LED节能灯价格高昂,一次性投资成本巨大,则让各地对选择LED节能灯很犹豫[3],最后项目不了了之。广东绿色产业投资基金的问题在于过度依靠政府,想要通过垄断获取垄断收益、降低系统性风险而放弃了“纯市场化”原则,这是该基金与中美绿色基金最大的区别。

2019年,中国证券投资基金业协会在《绿色投资指引(试行)》框架要求下,开展了首次绿色投资自评估调查并得到了积极的响应。在378份有效样本数据中,私募投资基金有效反馈296份,占比78%[4]。2020年4月,中国成立了首只百亿级绿色基金“光大一带一路绿色股权投资基金”。该基金是习近平总书记在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上正式宣布的峰会成果之一,专注于绿色环境、绿色能源、绿色制造和绿色生活四个领域,聚焦于“一带一路”沿线国家和地区。由此可见,绿色基金在国内逐渐发展壮大,投资者们对社会责任和影响力投资的意识也逐渐加强。

参考文献汇总

1.   外交部(2015).《习近平同美国总统奥巴马举行会谈》

2.   徐林(2020).《探索负责任的绿色投资创新模式》.每月杂志

3.   百度百科.《合同能源管理机制》

4.   William Young(2017).《智慧能源篇1 —— 合同能源管理(EMC)及其商业模式和税收优惠政策》. 物联网与智慧城市

5.   戴彦德.《中国的节能成效与政策》. 国家发展和改革委员会能源研究所

6.   钟良;张凤娇(2013).《广东绿色产业投资基金兴衰记》.21世纪经济报道

7.   中国基金报(2020).《私募基金贯彻落实五大发展理念》

8.   TechCrunch(2019).《This $550M fund is bringing green tech from the West to China, despite trade tensions》

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童熙悦 更新 June 19, 2020 来源: FOF Weekly

影响力投资是社会责任投资的衍生投资方式,旨在产生积极的环境及社会影响并且获得一定财务回报。在我国投资新常态的发展趋势下,传统的慈善基金已经无法满足中国在养老、扶贫、环保等领域的投资需求,而绿色基金是专门针对节能减排、低碳经济、环境优化项目的专项基金,为中国投资转型注入了新动能。本文以中美绿色基金为主要研究对象,阐述了基金成立的动机和其影响力投资领域的投资机会。

中美绿色基金概述

1.  成立背景

2015年9月,国家主席习近平在华盛顿同美国前总统奥巴马举行会谈,就下阶段中美关系发展提出了6条建议,其一包括拓展和深化经贸、能源、环保、基础设施建设等领域的务实合作。在此期间,中美政界及商界领袖便共同倡导及建议设立一个纯市场化的绿色引导基金。2016年10月,中美绿色投资管理有限公司正式核准成立,致力于吸纳中美专业人才,实现中美跨境合作,引入美国的绿色技术、产品及服务促进中国经济可持续发展。

2.  中美绿色基金的独特性

中美绿色基金(U.S.- China Green Fund)是中国领导人访美期间确立的一项合作项目及中美战略与经济对话的成果之一,其拥有的国内外知名投资机构、研究机构和高校院所的非商业化支持以及国际资源为其独特的投资策略(如图)和商业模式增强了可行性。

中美绿色基金采用了一套适合绿色投资的独特“PRIME”商业模式,即结合政策(Policy)、研究(Research)、整合(Integration)、资金(Money)、执行(Execution)的模式[1]。第一,该基金顺应行业宏观趋势,以中央出台的各项政策为指引,借助地方政府在具体措施上的支持,致力于挖掘绿色能源及节能环保行业和绿色智能城市化改造领域的投资项目;第二,与其他传统基金不同,中美绿色基金有独自的绿色技术研究院,通过对所投行业和应用技术的深度研究,协助海外技术应用于被投企业及本地市场,并且推进绿色技术商业化;第三,通过整合跨企业、跨国家的绿色技术、设备和商业模式,为被投企业提供方案,从而辅助企业进行技术革新;第四,为成长型企业提供资金支持,并帮助被投企业进行绿色转型,提高资源利用效率、降低融资成本;最后,注重执行力,志在成为中美双边绿色合作的执行者。

影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:母基金周刊《中美绿色基金投资策略》,资料来源:中美绿色基金

首先,与其他政府引导基金相比,中美绿色基金的优势在于其纯市场化原则。由政府出资并吸纳地方政府、投资机构和社会资本的政府引导基金,大多情况下不以营利为目的而意在支持创业企业发展。这在一定程度上损害了投资者的利益,并且违背了市场化、盈利化的原则,导致企业估值失真。其次,与传统私募股权基金相比,中美绿色基金在评估投资回报(ROI)的同时,还着眼于社会和环境效益。例如,通过改善被投企业的能源技术,提高资源使用效率、降低排放量,从而减少企业用能成本甚至罚款,在获取投资回报的同时产生气候变化及环境保护方面的影响效益。最后,与其他绿色基金相比,中美绿色基金拥有得天独厚的国际资源,为先进技术的引入搭建了桥梁。

中美绿色基金的影响力投资

联合国2015年通过的17个可持续发展目标(SDGs),从社会、经济和环境三大维度标注了2015-2030年为转向可持续发展道路全球应重点解决的事项。实现这些目标是全球共同的一个挑战,也是投资者们开疆拓土的一次机遇。这17个目标下的任意一个具体目标(169个)都能划入影响力投资领域的范围,通过投资先进的技术、产品和服务帮助社会实现目标并从中获取投资回报。本部分主要以中美绿色基金所涉及的其中一个具体目标——绿色能源及节能领域为研究对象,阐述该领域内存在的庞大商机和成功实践。

1.  投资项目亮点

绿色能源及节能环保是可持续发展目标第7项,目标在于确保人人获得负担得起的、可靠和可持续的现代能源。根据联合国数据统计,能源是导致气候变化的主要因素,全球温室气体排放中约60%来自能源使用。随着用电量迅速增长,我国单位GDP能耗已达到发达国家的4-5倍,减排压力持续增大,全社会对可持续、可再生能源和节能技术的需求也应运而生。

截止2018年,我国单位GDP能耗强度得到了显著改善(如下图)。在此期间,节能提效催生了6400多家专门从事节能的中小企业(ESCO),节能服务产业产值高达4774亿美元。然而,目前的水平距离“十三五”单位能耗目标还需下降4.1%,这部分进步空间为影响力投资者们创造了投资机会。

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图源:国家发展和改革委员会能源研究所,《40年单位GDP能耗强度》

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图源:国家发展和改革委员会能源研究所,《“十三五”单位GDP能耗强度下降情况》

在可持续目标(SDGs)第7项的引导下,中美绿色基金积极参与到节能环保的影响力投资中,并分别投资了3个绿色能源及节能环保项目,即东方低碳、首创热力和CoolTera。

(1)东方低碳

投资亮点:对于能耗企业(客户)而言,能够获得专业的节能改造服务从而提高效率降低成本,并且将技术风险和经济风险转移给节能服务公司。对于节能服务公司而言,投资成本是固定的,投资收益来自于电费收入,而影响电费收入的主要因素是能耗设备的运转率,并且已在合约中规定了最低运转率及赔付情况,节能服务公司等同于买了一份看涨期权。

影响力:整体节能率达20%以上,有效降低了排放量和能源碳强度,实现节能环保并为实现长期气候变化目标做出贡献。

(2)首创热力

投资亮点:实现资源的有效利用,降低供热成本,降低管理难度。该项目结合了首创集团的政府背景和关系网,叠加了国内外团队的技术实力和运营经验,通过托管、收购和新建三种方式在全国范围内迅速扩大规模。

影响力:提高资源使用效率,减少燃煤排放的污染量,为实现资源利用可持续化奠定基础。

(3)CoolTera

投资亮点:提高能效比和计算可靠性,在促进节能的基础下,为客户提供了更快速、更智能的操作体验。

影响力:有效通过提升能效比节省电能,推进节约型、环保型经济的发展。

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图源:母基金周刊《投资项目汇总》,资料来源:中美绿色基金

2.  未来投资机会

根据国家发展和改革委员会能源研究所统计,我国实现节能减排的重点工程多达10项(如图)。中美绿色基金的以上三个投资项目实施了其中的合同能源管理推进工程、余热暖民工程和电机系统能效提升工程,只是节能项目中的一小部分。节能减排目标带来的市场份额将渗透到我国大部分地区。据统计,若将“十三五”节能减排目标按照各地区经济发展水平和节能潜力等分配到各个地区,单位GDP能耗强度下降及增量控制目标最大的是山东省,其次是广东省、河南省和江苏省[2]

全国各个省份都还有很大节能减排、增值增效空间,十大项目提供多样投资可能,未来绿色能源及节能环保领域将见证投资机会遍地开花。

 影响力投资的中国实践:以中美绿色基金为例丨FOF Global

图源:国家发展和改革委员会能源研究所

其他绿色基金

早期,一只与中美绿色基金相似的政府引导基金“广东绿色产业投资基金”于2009年成立,基金规模曾高达250亿美元,但目前已名存实亡。该基金同样引入了合同能源管理模式,旨在推动绿色照明产业发展,并且成立了EMC联盟使其产业链形成完美闭环。但EMC联盟常务副秘书长林昭景曾说,LED节能灯推广过程中,由于新型的LED节能灯价格高昂,一次性投资成本巨大,则让各地对选择LED节能灯很犹豫[3],最后项目不了了之。广东绿色产业投资基金的问题在于过度依靠政府,想要通过垄断获取垄断收益、降低系统性风险而放弃了“纯市场化”原则,这是该基金与中美绿色基金最大的区别。

2019年,中国证券投资基金业协会在《绿色投资指引(试行)》框架要求下,开展了首次绿色投资自评估调查并得到了积极的响应。在378份有效样本数据中,私募投资基金有效反馈296份,占比78%[4]。2020年4月,中国成立了首只百亿级绿色基金“光大一带一路绿色股权投资基金”。该基金是习近平总书记在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上正式宣布的峰会成果之一,专注于绿色环境、绿色能源、绿色制造和绿色生活四个领域,聚焦于“一带一路”沿线国家和地区。由此可见,绿色基金在国内逐渐发展壮大,投资者们对社会责任和影响力投资的意识也逐渐加强。

参考文献汇总

1.   外交部(2015).《习近平同美国总统奥巴马举行会谈》

2.   徐林(2020).《探索负责任的绿色投资创新模式》.每月杂志

3.   百度百科.《合同能源管理机制》

4.   William Young(2017).《智慧能源篇1 —— 合同能源管理(EMC)及其商业模式和税收优惠政策》. 物联网与智慧城市

5.   戴彦德.《中国的节能成效与政策》. 国家发展和改革委员会能源研究所

6.   钟良;张凤娇(2013).《广东绿色产业投资基金兴衰记》.21世纪经济报道

7.   中国基金报(2020).《私募基金贯彻落实五大发展理念》

8.   TechCrunch(2019).《This $550M fund is bringing green tech from the West to China, despite trade tensions》