一级市场投资的三个跳跃

一级市场的投资是跳跃而非连续线性的,对智力要求并不高,而且最需要的反而是勤奋努力和产业内的专业判断。前者慢慢固化变成了常识,后者体现了实验的精神。最怕的是用主观情绪判断一个事物。因为你不是上帝,趋势不需要你来审判,你要做好的就是跟随。


常垒资本丨来源


一级市场公司的估值变化是跳跃性的



一级市场的投资跟二级市场的本质区别是:前者是间断跳跃的,后者是连续的。

先放一个茅台的股价图,虽然在过去5年,股价一路飙升,但是每个时点,作为投资人你还是都有上车的机会。而且在每个波段的调整期,你还是可以回撤调整持仓成本。

一级市场投资的三个跳跃

一级市场的价格图则是另一种画风。让我们来回顾下字节跳动过去几年的估值变化,看完真的不得不佩服,人家这个名字起得真好,估值也每年跟着跳动着,所以给公司起一个好名字也是成功的第一步。

一级市场投资的三个跳跃

一级市场的投资人当投完一个项目,明天迎接他的只有两个状态,要么满仓涨停,要么连续跌停;一旦发现一个项目发展不妙,你是没有机会退出的,所以没有回撤这一说。所以一级市场公司的估值变化都是跳跃性的。在一级市场一旦你投资完一个项目,要么跟着它一飞冲天,要么就认栽放弃治疗。很多项目错过了一轮,就是错过了一生,中间没有上车的机会。

 

To B项目的发展是跳跃性的,这点与To C的投资策略完全不一样。

 

如果把VC投资比喻成一局德扑比赛。To B的投资策略类似于手握一对同花,而牌桌的对手也并不激进,因为激进地进攻对于To B业务的发展并没有什么帮助。随着对手逐渐加注,在成本不太大的情况下,你会不断跟注,保持跟随,每轮估值小步快跑,越到发展中期,估值增长并不明显。当最后2张河牌翻开,你凑齐同花的时候,此时也正是企业估值报复性上涨的时候。

To C的投资则策略完全不同。无论是企业的发展还是投资对手的下注都是爆发和激进的。企业你几天没跟住,DAU日活有可能从几十万到几百万,估值也会呈指数级飞跃。市场上的企业与此同时也会出现融资军备竞赛;这就好比你手握AA或者KK的起手牌,如果开始没高举高打,很有可能在河牌翻出时,被对方凑齐的三条彻底秒杀。

一级市场投资的三个跳跃

To B 企业的估值需要被A股二级市场的散户点燃,在此之前,要努力蓄积能量,缓慢爬坡。

To C 企业的估值需要在一级市场提前被投资人想象,然后引爆。海外上市之后业绩要继续高歌猛进,否则会迅速坠落。

如果上述两个不同类型的企业估值,被错配的投资人引爆,那结局将是灾难性的!

如果让To B的投资人投资To C的项目,结果就是他们永远在观望,但始终不出手,优秀的项目直接被扼杀在摇篮。反观,如果让To C的投资人来投资To B的项目,很多项目的估值在一级市场被提前引爆,正如我们今天看到的很多AI公司的奇观,估值飞上天,但是业务不落地;这就好比是一场马拉松,在第一个1000米的时候就开始百米冲刺了,结局完全不敢想象。

 

人生的发展进化过程也是跳跃性的,并非是连续性的。

 

任何一个行业都会存在一个鄙视链,在这个鄙视链上充斥着从60分到100分的不同选手。我们看到的大多数情况是,80分的人看不起60分的人。人的进化其实是圈层的进化,到目前为止,只有两种进化路径:

1、天赋+努力使你在当前的圈层到达95分,此时你足够优秀,才有机会在人群中脱颖而出,进入下一个更高的圈层。然后继续打怪升级,不断超越60分、80分的人,周而复始,不断进入更高的圈层。

2、像“邓文迪”一样,找到一颗大树,大树有一个藤枝,抓住它,它会一步到位把你向上拉几个圈层。这个女人不简单,当然一旦进入了新的圈层,你还是要打怪升级。

一级市场投资的三个跳跃

需要注意的是,在同一个圈层里,每个人的能力属性是不同的;有的人属于技能型,有人属于社交沟通型。95分的人一定是全方位的强,技能&社交都很强。但80分的人则不一定,同样80分的人,有人技能属性强一些,有人社交沟通强一些,这是综合的结果。

所以有时我们会看到一个有趣的现象:一个高圈层60分的社交型人完全碾压低圈层的80分的技能型人。不过绝大多数时间,他们是碰不到的,因为圈层是隔离的。这就好比单纯拿一线城市的白领跟三线城市的白领比是没有意义的,因为都有房贷都很苦。但是一旦有一天,一线城市的人决定衣锦还乡,即使房贷还没还清,但是把房子一卖拿到的3成首付款却可以碾压三线城市的小镇青年。

所以,在这个世界最无情的是时间。大多数人一辈子都在一个圈层里从60分到80分慢慢前行,但始终无法跳跃到下一个圈层,开始还沾沾自喜,随着年龄的增长渐渐地对身边的人和事情开始愤愤不平。一旦年龄超越40岁,慢慢被后浪拍死在沙滩上。生活其实没有什么值得抱怨的,只要不服,干就行了!

那么在VC投资TMT领域什么是95分的投资人呢?我觉得在上面我们列举了北、上、广、杭四个城市的信息技术类公司中,如果你有幸投中了1-2家,应该是属于95分投资人,你的职业生涯跟同龄人一定会不同。

最后我们再说一下,创业者跟投资人交流过程中出现的一些问题:

 

To B创业者融资时常犯错误系列

 

最近见了很多项目,To B创业者经常给我举一个例子:甲方之前上了SAP/Oracle或者国内友商的某个产品模块,前后花了两年没搞出什么东西,已经投入大几百万甚至上千万了。最后无意中选择了这个创业公司的产品,1个月就上线了,价格只有几千或者几万。

上面这段论述并不具备代表性,其实破绽很多:

1、甲方上线友商产品失败,并非是产品的问题,很可能中间的售前咨询、产品选型,甚至是三方实施出现了问题,把一个不合适的产品塞给了甲方,最终却让友商产品背锅,这个有些以偏概全。

2、即使不存在上述1中出现的问题,也只能说明:在这个场景中创业企业的产品的确比某些巨头的产品更有灵活性,更具性价比,但是该产品满足的需求是否是通用的问题,还是只是一个很niche的需求,我们依然不得而知

3、这个事例并不能说明创业企业的产品比友商的产品领先在哪里。首先,这个世界上使用一款软件最贵的成本应该是:搜寻到能够完美匹配甲方真实需求的产品;也许SAP/Oracle的产品能满足,但是匹配度不高,也或许是成本太贵。那么问题来了,甲方又怎么能在浩瀚的产品市场中找到创业者的产品呢,又或者这个世界上可能存在一个比创业公司更具性价比的产品,比如:Excel,我们依然不得而知。

4、所以创业者永远不要说自己的产品会比巨头的产品好,因为场景根本不具备可比性。今天我选择了Microsoft、Oracle、SAP、SF等产品,它至少可以给我解决我想解决的问题,只是我愿不愿意接受成本;如果不愿意,那么我就要花时间去寻找,用不确定性替代高成本;但是对于大型企业,这个时间成本是等不起的。

5、那么创业企业在软件市场就没有机会了吗?当然不是。你需要明确的告诉投资人,你要在一个相对通用的场景或者是趋势性来临的场景上比起传统巨头有优势,然后你还需要再解答一个问题:如何让有需求的甲方知道你,为你下单。这才是一个完美的表述。

好的产品往往都是孤独的。PPT好画,好产品难做。但是市场还是要铺的,酒香也怕巷子深。

 

资人在看项目时与创业者之间存在的Gap

 

触发投资前,投资人需要搞清楚两件事:

1、创始人对于行业的描述和产品的需求,跟投资人脑海中的画像是否吻合;在具体实践中,其实很多时间都浪费在这一步。很多投资人喜欢问竞品的差异,服务的边界等等。其实创始人想讲清楚真的很难。但追风口的投资人这一步是直接略去的。

一个合格的投资人通过对行业的跟踪,应该在1-2小时的对话中洞悉创业公司服务的边界。上述这些是通过努力就可以完成的

2、投资人应该花更多的精力去验证产品,也就是在上述第一项达成共识的前提下,去看看创始人所宣称的产品或服务是否可以达到预期的效果或是解决某个痛点。这点是需要产业资源或/专家用数据来验证。所以,追风口的投资人这一步也直接略去,因为可能找不到合适的资源来验证。

所以,投资并不是一个对智力要求很高的行业,它最需要的反而是勤奋努力和产业内的专业判断。前者慢慢固化变成了常识,后者体现了实验的精神。

反观,投资最怕的是用主观情绪判断一个事物。因为你不是上帝,趋势不需要你来审判,你要做好的就是跟随。

*本文仅代表作者观点

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